20260521-东海证券-晨会纪要_11页_566kb

晨会纪要总结（20260521）

重点推荐

澜起科技（688008）

• 公司地位：全球内存互连芯片龙头厂商，提供全系列DDR2至DDR5内存接口解决方案。
• 市场表现：2024年全球市占率约36.8%，位列第一，客户涵盖三星电子、SK海力士、美光等全球头部DRAM厂商。
• 技术优势：自研SerDes IP，支撑PCIe/CXL互连芯片性能升级，产品领先行业一个子代。
• 市场前景：AI服务器渗透率提升，出货量增长，预计2026年全球内存互连芯片市场规模达18.46亿美元，2025-2030年CAGR达25.9%。PCIe Retimer芯片2024年市占率约10.9%，位列全球第二。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2026-2028年营业收入分别为75.07、95.62和117.74亿元，归母净利润分别为32.70、44.70和58.66亿元，对应PE分别为92、68、51倍。
• 风险提示：产品研发与导入不及预期、地缘政治风险、市场需求不及预期、估值回调风险。

国内经济观察：2026年4月经济数据

• 社零与工业数据：4月社零总额当月同比0.2%，前值1.7%；工业增加值同比4.1%，前值5.7%。
• 结构分化：社零受以旧换新品类基数抬升影响，商品零售拖累社零；高技术制造业表现较好，同比升至12.8%。
• 投资数据：固定资产投资累计同比-1.6%，制造业投资增速回落，但设备更新仍有支撑。
• 地产数据：新建商品房销售、房地产开发投资当月同比分别回落至-9.5%、-20.1%，核心城市销售改善。
• 政策影响：政治局会议部署“六张网”建设，超长期特别国债开始发行，后续基建支撑因素较多。
• 风险提示：政策落地不及预期、美联储货币政策超预期、地缘政治局势风险。

银行业“量价质”跟踪（二十六）

• 金融数据：4月新增社会融资规模6245亿元，同比少增5354亿元；人民币贷款同比少增2900亿元。
• 融资结构：直接融资（企业债券、股票融资、外币贷款）支撑社融，票据融资多增，显示实体中长期融资需求待确认。
• 利率环境：企业与个人住房贷款利率稳定，LPR连续12个月“按兵不动”。
• 存款变化：居民存款季节性流出，非银存款显著增加，反映资产配置需求上升。
• 投资建议：短期银行规模增长弹性有限，但息差环境相对友好，建议关注稳定分红与复苏潜力。
• 风险提示：居民需求修复不及预期、票据冲量导致信贷结构偏弱、息差收窄超预期、重点领域风险暴露加快。

财经要闻

1. 中美经贸磋商：就关税、贸易与投资机制、农产品贸易达成积极共识，研究建立300亿美元以上对等降税安排。
2. 中俄联合声明：宣布延长《中俄睦邻友好合作条约》，深化各领域合作，反对单边制裁和霸权主义。
3. LPR连续12个月“按兵不动”：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。
4. 美联储鹰派信号：讨论重心转向加息，担忧高油价和通胀压力，市场开始押注重新加息。
5. 财政部数据：1—4月证券交易印花税同比增长74.8%，显示市场活跃度上升。

A股市场评述

• 指数表现：上证指数收于4162点，跌幅0.18%；深成指和创业板指数小幅震荡。
• 技术分析：上证指数面临收复10日均线压力，若震荡中10日均线拐头向下，指数或进一步回落。
• 板块表现：半导体板块涨幅居前，收盘上涨3.14%，大单资金净流入159亿元；电力板块跌幅第一，跌幅4.73%。
• 资金流动：指数大单资金净流出超95亿元，多空争夺激烈；超80%板块大单资金净流出。
• 市场情绪：整体板块低迷，需谨慎观察技术指标修复情况。

市场数据

评级说明

• 市场指数评级：

  • 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%
  • 看平：未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间
  • 看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%

• 行业指数评级：

  • 超配：未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%
  • 其他评级类似。

• 公司股票评级：

  • 买入：未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%
  • 增持：未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间
  • 中性：未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间
  • 减持：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间
  • 卖出：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，研究方法和数据合法合规，研究结论独立、客观。
• 免责声明：本报告基于合法合规的公开资料，对信息真实性、准确性、完整性不作保证，不构成投资建议，不承担使用本报告产生的任何损失责任。

资质声明

• 东海证券：经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。
• 联系方式：
  • 上海：地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦；网址：Http://www.longone.com.cn；座机：（8621）20333275；手机：18221959689；传真：(8621) 50585608；邮编：200215。
  • 北京：地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F；网址：Http://www.longone.com.cn；座机：（8610）59707105；手机：18221959689；传真：（8610）59707100；邮编：100089。