> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结（20260521） ## 重点推荐 ### 澜起科技（688008） - **公司地位**：全球内存互连芯片龙头厂商，提供全系列DDR2至DDR5内存接口解决方案。 - **市场表现**：2024年全球市占率约36.8%，位列第一，客户涵盖三星电子、SK海力士、美光等全球头部DRAM厂商。 - **技术优势**：自研SerDes IP，支撑PCIe/CXL互连芯片性能升级，产品领先行业一个子代。 - **市场前景**：AI服务器渗透率提升，出货量增长，预计2026年全球内存互连芯片市场规模达18.46亿美元，2025-2030年CAGR达25.9%。PCIe Retimer芯片2024年市占率约10.9%，位列全球第二。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2026-2028年营业收入分别为75.07、95.62和117.74亿元，归母净利润分别为32.70、44.70和58.66亿元，对应PE分别为92、68、51倍。 - **风险提示**：产品研发与导入不及预期、地缘政治风险、市场需求不及预期、估值回调风险。 ### 国内经济观察：2026年4月经济数据 - **社零与工业数据**：4月社零总额当月同比0.2%，前值1.7%；工业增加值同比4.1%，前值5.7%。 - **结构分化**：社零受以旧换新品类基数抬升影响，商品零售拖累社零；高技术制造业表现较好，同比升至12.8%。 - **投资数据**：固定资产投资累计同比-1.6%，制造业投资增速回落，但设备更新仍有支撑。 - **地产数据**：新建商品房销售、房地产开发投资当月同比分别回落至-9.5%、-20.1%，核心城市销售改善。 - **政策影响**：政治局会议部署“六张网”建设，超长期特别国债开始发行，后续基建支撑因素较多。 - **风险提示**：政策落地不及预期、美联储货币政策超预期、地缘政治局势风险。 ### 银行业“量价质”跟踪（二十六） - **金融数据**：4月新增社会融资规模6245亿元，同比少增5354亿元；人民币贷款同比少增2900亿元。 - **融资结构**：直接融资（企业债券、股票融资、外币贷款）支撑社融，票据融资多增，显示实体中长期融资需求待确认。 - **利率环境**：企业与个人住房贷款利率稳定，LPR连续12个月“按兵不动”。 - **存款变化**：居民存款季节性流出，非银存款显著增加，反映资产配置需求上升。 - **投资建议**：短期银行规模增长弹性有限，但息差环境相对友好，建议关注稳定分红与复苏潜力。 - **风险提示**：居民需求修复不及预期、票据冲量导致信贷结构偏弱、息差收窄超预期、重点领域风险暴露加快。 ## 财经要闻 1. **中美经贸磋商**：就关税、贸易与投资机制、农产品贸易达成积极共识，研究建立300亿美元以上对等降税安排。 2. **中俄联合声明**：宣布延长《中俄睦邻友好合作条约》，深化各领域合作，反对单边制裁和霸权主义。 3. **LPR连续12个月“按兵不动”**：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 4. **美联储鹰派信号**：讨论重心转向加息，担忧高油价和通胀压力，市场开始押注重新加息。 5. **财政部数据**：1—4月证券交易印花税同比增长74.8%，显示市场活跃度上升。 ## A股市场评述 - **指数表现**：上证指数收于4162点，跌幅0.18%；深成指和创业板指数小幅震荡。 - **技术分析**：上证指数面临收复10日均线压力，若震荡中10日均线拐头向下，指数或进一步回落。 - **板块表现**：半导体板块涨幅居前，收盘上涨3.14%，大单资金净流入159亿元；电力板块跌幅第一，跌幅4.73%。 - **资金流动**：指数大单资金净流出超95亿元，多空争夺激烈；超80%板块大单资金净流出。 - **市场情绪**：整体板块低迷，需谨慎观察技术指标修复情况。 ## 市场数据 | 类型 | 指标 | 单位 | 收盘价/数值 | 变化 | |------------|-----------------------|------------|-------------|----------| | 资金 | 融资余额 | 亿元 | 28836 | +65.29% | | 资金 | 逆回购到期量 | 亿元 | 5 | / | | 资金 | 逆回购操作量 | 亿元 | 500 | / | | 资金 | 7天逆回购 | %, BP | 1.4 | 0.00 | | 国内利率 | 1年期LPR | % | 3 | / | | 国内利率 | 5年期以上LPR | % | 3.5 | / | | 国内利率 | DR001 | %, BP | 1.2871 | +2.04 | | 国内利率 | DR007 | %, BP | 1.3287 | +0.73 | | 国外利率 | 10年期中债到期收益率 | %, BP | 1.7382 | +0.37 | | 国外利率 | 10年期美债到期收益率 | %, BP | 4.5700 | -10.00 | | 国外利率 | 2年期美债到期收益率 | %, BP | 4.0400 | -9.00 | | 股市 | 上证指数 | 点, % | 4162.18 | -0.18 | | 股市 | 创业板指数 | 点, % | 3921.79 | +0.34 | | 股市 | 恒生指数 | 点, % | 25651.12 | -0.57 | | 股市 | 道琼斯工业指数 | 点, % | 50009.35 | +1.31 | | 股市 | 标普500指数 | 点, % | 7432.97 | +1.08 | | 股市 | 纳斯达克指数 | 点, % | 26270.36 | +1.54 | | 外汇 | 美元/人民币（离岸） | /, BP | 6.8020 | -148.00 | | 外汇 | 欧元/美元 | /, % | 1.1625 | +0.16 | | 外汇 | 美元/日元 | /, % | 158.93 | -0.09 | | 国内商品 | 螺纹钢 | 元/吨, % | 3189.00 | -0.25 | | 国内商品 | 铁矿石 | 元/吨, % | 800.00 | +0.19 | | 国际商品 | WTI原油 | 美元/桶, % | 98.26 | -5.66 | | 国际商品 | LME铜 | 美元/吨, % | 13654.50 | +1.69 | ## 评级说明 - **市场指数评级**： - 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% - 看平：未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 - 看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% - **行业指数评级**： - 超配：未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% - 其他评级类似。 - **公司股票评级**： - 买入：未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15% - 增持：未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间 - 中性：未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 - 减持：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间 - 卖出：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% ## 分析师声明与免责声明 - **分析师声明**：本报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，研究方法和数据合法合规，研究结论独立、客观。 - **免责声明**：本报告基于合法合规的公开资料，对信息真实性、准确性、完整性不作保证，不构成投资建议，不承担使用本报告产生的任何损失责任。 ## 资质声明 - **东海证券**：经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 - **联系方式**： - 上海：地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦；网址：Http://www.longone.com.cn；座机：（8621）20333275；手机：18221959689；传真：(8621) 50585608；邮编：200215。 - 北京：地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F；网址：Http://www.longone.com.cn；座机：（8610）59707105；手机：18221959689；传真：（8610）59707100；邮编：100089。