20180119-中航证券-军工行业动态双周报_十二大军工集团全部完成央企改制混改铺垫军工行情_16页_1mb

军工行业动态双周报总结

核心内容

2018年1月5日至1月19日期间，军工行业整体表现弱于大盘，中航军工指数下跌5.02%，而沪深300指数上涨3.54%。军工板块跑输大盘8.56个百分点，显示市场对军工板块的短期情绪偏弱。然而，从长期来看，军工行业正迎来改革契机，十二大军工集团全部完成央企改制，标志着军工混改大幕正式拉开，为军工行情的酝酿打下了坚实基础。

主要观点

• 改制完成，混改铺垫行情：十二大军工集团全部完成公司制改制，成为公司制体制。此次改制赋予企业独立法人财产权，使其更接近市场化运作，为后续混改提供制度保障。
• 科研院所资产证券化提速：改制完成后，科研院所资产证券化有望加速，提升军工企业盈利能力与市场价值。
• 军民融合政策推动重组整合：2017年国务院发布的《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》鼓励社会资本参与军工企业股份制改造，促进优势产业与科研院所的专业化整合和规模化重组。
• 装备采购机制市场化：混改将推动装备采购机制更加市场化、规范化，提升军工企业的生产积极性和整体效益。

关键信息

国内动向

1. 中船集团17家子企业完成公司制改革，完成率达94.7%，显示军工企业改革步伐加快。
2. 国防科工局发布改制重组上市审查指南，进一步规范军工企事业单位的改制与资本运作。
3. 国内首只军民融合指数发布，标志着军民融合主题投资正式起步。
4. 多项国防科技成就：包括北斗二号卫星工程获国家科技进步特等奖、长征五号火箭发射失利原因查明、我国首个千吨级天然铀生产基地进入成熟生产阶段、中国首台大型客机发动机验证机装配完成等。
5. 重点军工项目进展：如“东方红3”科学考察船下水、湖北省将组建全国首个天基物联网等。

国际动向

1. 日本提议将“出云”号改造为航母，以应对中国军事力量增强。
2. 印度对中国发起反倾销调查，并考虑增加P-8I巡逻机采购以应对中国潜艇威胁。
3. 美军准航母进驻东亚，增强亚太地区隐身作战能力。
4. 美批准向日出售陆基宙斯盾系统，同时伊朗试射S-300导弹。
5. 印度考虑从以色列采购导弹，以提升其军事防御能力。
6. 中国新型直升机用于空中突击作战，显示军用装备现代化进程加快。
7. 美军在关岛部署B-52H战略轰炸机，向盟国展示军事存在。

行业数据

指标	数值
军工指数（中航）	1,125.73
沪深300指数	4,285.40
PE（TTM）	70.72
PB（LF）	2.76
资产负债率	57.00%

个股表现

表现前五（涨跌幅）：

1. 四川九洲：+4.06%
2. 威海广泰：+3.42%
3. 振芯科技：+2.19%
4. 中国重工：+1.81%
5. 中信海直：+0.43%

表现后五（涨跌幅）：

1. 国睿科技：-16.21%
2. 成飞集成：-14.68%
3. 海兰信：-14.25%
4. 南洋科技：-13.88%
5. 中直股份：-13.67%

投资建议

• 投资评级：军工行业投资评级为“增持”，预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
• 关注方向：应聚焦于军工战略重组和核心军工资产注入的标的或平台，结合军民融合和资产证券化预期进行布局。

风险提示

• 股市有风险，入市需谨慎。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，本报告不构成投资建议。