> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 投资摘要： # 每周一谈： 2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨 $0.8\%$ 。其中，城市上涨 $0.9\%$ ，农村上涨 $0.6\%$ ；食品价格上涨 $1.1\%$ ，非食品价格上涨 $0.8\%$ ；消费品价格上涨 $1.0\%$ ，服务价格上涨 $0.6\%$ 。12月份，全国居民消费价格环比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.2\%$ ；食品价格上涨 $0.3\%$ ，非食品价格上涨 $0.1\%$ ；消费品价格上涨 $0.3\%$ ，服务价格持平。2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。 # 市场回顾： 上周（1.5-1.9）沪深300指数的涨跌幅为 $2.79\%$ ，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 $1.90\%$ 。板块内个股45家上涨，5家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：华林证券、华安证券、华鑫股份、长江证券、哈投股份。股价涨跌幅后五名为：兴业证券、国联民生、中信建投、中银证券、中信证券。 # 本周投资策略： 上周证券行业指数上涨 $1.90\%$ ，表现弱于沪深300指数的周度表现。证券板块内45家个股上涨，5家个股下跌，板块整体表现相对强势。截止到2026年1月9日收盘，证券行业二级指数的PE为17.66。从2021年1月以来的估值来看，处于估值相对低位。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 # 评级 增持（维持） 2026年01月13日 徐广福 分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 # 行业相关报告： 1、《证券行业研究周报：行业指数全年小幅收涨》2026-01-07 2、《证券行业研究周报：行业指数上周小幅攀升》2025-12-30 3、《证券行业研究周报：上周中金等三家券商复牌》2025-12-24 # 1. 每周一谈 # 据国家统计局网站显示：2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨 $0.8\%$ 2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨 $0.8\%$ 。其中，城市上涨 $0.9\%$ ，农村上涨 $0.6\%$ ；食品价格上涨 $1.1\%$ ，非食品价格上涨 $0.8\%$ ；消费品价格上涨 $1.0\%$ ，服务价格上涨 $0.6\%$ 。 12月份，全国居民消费价格环比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.2\%$ ；食品价格上涨 $0.3\%$ ，非食品价格上涨 $0.1\%$ ；消费品价格上涨 $0.3\%$ ，服务价格持平。 2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。 # 一、各类商品及服务价格同比变动情况 12月份，食品烟酒类价格同比上涨 $0.8\%$ ，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.24个百分点。食品中，鲜菜价格上涨 $18.2\%$ ，影响CPI上涨约0.39个百分点；鲜果价格上涨 $4.4\%$ ，影响CPI上涨约0.09个百分点；水产品价格上涨 $1.6\%$ ，影响CPI上涨约0.03个百分点；蛋类价格下降 $12.7\%$ ，影响CPI下降约0.09个百分点；畜肉类价格下降 $6.1\%$ ，影响CPI下降约0.19个百分点，其中猪肉价格下降 $14.6\%$ ，影响CPI下降约0.20个百分点；粮食价格下降 $0.3\%$ ，影响CPI下降约0.01个百分点。 其他七大类价格同比五涨两降。其中，其他用品及服务、生活用品及服务、医疗保健价格分别上涨 $17.4\%$ 、 $2.2\%$ 和 $1.8\%$ ，衣着、教育文化娱乐价格分别上涨 $1.7\%$ 和 $0.9\%$ ；交通通信、居住价格分别下降 $2.6\%$ 和 $0.2\%$ 。 # 二、各类商品及服务价格环比变动情况 12月份，食品烟酒类价格环比上涨 $0.2\%$ ，影响CPI上涨约0.05个百分点。食品中，鲜果价格上涨 $2.6\%$ ，影响CPI上涨约0.05个百分点；鲜菜价格上涨 $0.8\%$ ，影响CPI上涨约0.02个百分点；畜肉类价格下降 $0.8\%$ ，影响CPI下降约0.02个百分点，其中猪肉价格下降 $1.7\%$ ，影响CPI下降约0.02个百分点。 其他七大类价格环比四涨两平一降。其中，其他用品及服务、生活用品及服务价格分别上涨 $2.8\%$ 和 $0.4\%$ ，教育文化娱乐、医疗保健价格均上涨 $0.1\%$ ；衣着、交通通信价格均持平；居住价格下降 $0.1\%$ 。 简评：我们认为12月全国居民消费价格同比上涨 $0.8\%$ 、环比上涨 $0.2\%$ 或预示经济活跃度的进一步提升，有利于市场各方进一步树立起经济充满了韧性以及发展潜力的信心，对于资本市场来说或亦是提升信心的关键数据指标。 # 2. 市场回顾 上周（1.5-1.9）沪深300指数的涨跌幅为 $2.79\%$ ，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 $1.90\%$ 。板块内个股45家上涨，5家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：华林证券、华安证券、华鑫股份、长江证券、哈投股份。 股价涨跌幅后五名为：兴业证券、国联民生、中信建投、中银证券、中信证券。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：Wind，申港证券研究所 2026年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。 图3：指数年内涨跌幅（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：华林证券、华安证券、华鑫股份、长江证券、哈投股份。 股价涨跌幅后五名为：兴业证券、国联民生、中信建投、中银证券、中信证券。 图4：上市券商年内涨跌幅（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所 # 3. 本周投资策略： 上周证券行业指数上涨 $1.90\%$ ，表现弱于沪深300指数的周度表现。证券板块内45家个股上涨，5家个股下跌，板块整体表现相对强势。截止到2026年1月9日收 盘，证券行业二级指数的PE为17.66。从2021年1月以来的估值来看，处于估值相对低位。 图5：证券行业PE(月度数据，单位：倍数，时间：20210129—20260109) 资料来源：Wind，申港证券研究所 4. 风险提示：政策风险、市场波动风险。 # 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 # 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 # 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 # 投资评级说明 申港证券行业评级说明：增持、中性、减持 <table><tr><td>增持</td><td>报告日后的6个月内,相对强于市场基准指数收益率5%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>报告日后的6个月内,相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>报告日后的6个月内,相对弱于市场基准指数收益率5%以上</td></tr></table> (基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。) 申港证券公司评级说明：买入、增持、中性、减持 <table><tr><td>买入</td><td>报告日后的6个月内,相对强于市场基准指数收益率15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>报告日后的6个月内,相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间</td></tr><tr><td>中性</td><td>报告日后的6个月内,相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>报告日后的6个月内,相对弱于市场基准指数收益率5%以上</td></tr></table> (基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。)