那提西银行-全球-投资市场-以美元购买资产是否合理？-20180528-8页_828kb

Flash Economics 总结

核心内容

2018年5月28日发布的《Flash Economics》报告分析了美元近期升值的原因，并探讨了非居民购买美元资产（尤其是美国债券）的合理性。报告指出，尽管美元升值，但这种趋势可能是暂时的。

主要观点

美元升值的主要原因

• 美元自2018年第二季度开始升值，对所有货币均呈上升趋势。
• 非居民对美元债券的购买是推动美元升值的主要因素。
• 非居民对美国股票的购买较少，短期美元净头寸基本中性。

非居民购买美元债券的合理性

1. 中央银行的购买行为

• 中央银行（非美联储）购买美国债券主要是由于外汇储备的积累。
• 中国曾是主要的购买国，但其贸易顺差的消失可能导致外汇储备增长放缓。
• 其他新兴市场国家（非中国和石油出口国）也存在外汇储备积累，但面临私人资本外流的风险。
• 石油出口国由于油价上涨，仍继续积累外汇储备，对美元有支撑作用。

2. 私人投资者的购买行为

• 私人投资者购买美元债券的合理性取决于美元长期利率是否能抵消其货币风险。
• 美国财政政策在充分就业下的扩张性刺激导致外部赤字扩大，这可能在未来导致美元贬值。
• 因此，私人投资者需警惕美元升值背后的长期风险。

关键信息

• 美元升值的驱动因素：非居民对美元债券的购买，尤其是中央银行和石油出口国。
• 美元升值的可持续性：由于中国贸易顺差消失、新兴市场资本外流风险，美元升值可能只是暂时现象。
• 未来趋势：若非居民对美国债券的购买减少，美元将面临贬值压力。
• 资本流动的影响：美国的财政政策和贸易状况对美元的长期走势有重要影响。

结论

美元近期的升值主要由非居民对美元债券的购买推动，尤其是中央银行和部分石油出口国。然而，这种升值可能是暂时的，因为：

• 中国贸易顺差的消失可能减少外汇储备积累；
• 其他新兴市场国家面临资本外流风险；
• 美国的财政政策导致外部赤字扩大，可能在未来引发美元贬值。

因此，投资者应谨慎看待美元的升值趋势，并考虑其背后的宏观经济因素和潜在风险。

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适用地区与监管信息

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