20140211-NATIXIS-How_companies_have_transferred_the_problem_of_indebtedness_to_households_and_governments_through_the_distortion_of_income_sharing_11页_324kb

总结：FLASH ECONOMICS - 2014年2月11日，第104号

核心内容

本文探讨了企业在多个国家中通过扭曲收入分配，将债务问题转移至家庭和政府的现象。作者指出，自2000年代初以来，企业通过提高利润在国民收入中的占比，降低了工资在总收入中的比重，从而改善了自身的偿债能力，同时避免了因高负债带来的风险溢价。这一趋势在多个经济体中尤为明显，包括美国、英国、西班牙、德国（至2010年）、欧元区整体、日本和全球范围，但法国和意大利是例外。

主要观点

• 收入分配的扭曲：在多数国家，企业通过提高利润份额、压低工资，改善自身财务状况。
• 企业策略：企业通过这种收入分配方式来缓解高负债带来的信用风险。
• 家庭与政府的影响：
  • 家庭收入下降导致其偿债能力恶化，债务比率上升，消费能力减弱。
  • 企业利润未被有效投资，抑制了经济增长，进而影响政府财政状况，导致公共债务增加。
• 风险转移：企业将债务风险从自身转移到了家庭和政府，造成整个经济体系的不平衡。

关键信息

收入分配扭曲的国家与时间

国家	时间范围
美国	自2001年起（2013年除外）
英国	2002-2007年，2010年起
西班牙	自2009年起
德国	至2010年为止
欧元区整体	除2008-2009年外
日本	自1999年起
全球	自2004年起（2009年除外）
法国 & 意大利	例外，工资增长与企业利润增长同步

对家庭的影响

• 家庭偿债能力下降：工资增长缓慢，家庭不得不增加负债或减少消费。
• 家庭债务比率上升：如美国、西班牙、欧元区等国家的家庭债务占GDP比例显著上升。
• 家庭违约率上升：如美国、西班牙、欧元区的家庭抵押贷款违约率上升，表明家庭财务状况恶化。

对政府的影响

• 经济增长放缓：企业利润未被用于投资，抑制了经济活动。
• 公共财政恶化：低增长导致政府收入减少，公共债务比率上升。
• 债务比率上升：如德国（至2010年）、西班牙（自2009年起）等国家的公共债务占GDP比例显著上升。

企业债务与公共债务的关系

• 企业通过扭曲收入分配，将信用风险转移至家庭和政府。
• 图表显示了企业债务与公共债务之间的正相关关系，如美国、英国、西班牙、德国、欧元区、日本和全球范围。

结论

企业成功地将债务风险从自身转移至家庭和政府，这种做法虽然改善了企业的财务状况，但也对家庭的偿债能力和政府的财政状况造成了负面影响。因此，这种收入分配的扭曲现象加剧了经济体系的不平衡，对整体经济稳定构成了潜在威胁。

图表概览

• 图表1A、1B：美国人均生产率与实际工资增长对比。
• 图表2A、2B：英国人均生产率与实际工资增长对比。
• 图表3A、3B：西班牙人均生产率与实际工资增长对比。
• 图表4A、4B：德国人均生产率与实际工资增长对比。
• 图表5A、5B：欧元区整体人均生产率与实际工资增长对比。
• 图表6A、6B：日本人均生产率与实际工资增长对比。
• 图表7A、7B：全球人均生产率与实际工资增长对比。
• 图表10A、10B、10C：企业债务、总信贷占GDP比例。
• 图表11A、11B、11C：企业信用违约互换（CDS）和股权风险溢价。
• 图表12A、12B：实际人均工资趋势。
• 图表13A、13B：家庭债务比率。
• 图表14A、14B：家庭抵押贷款违约率。
• 图表15A、15B：家庭需求变化。
• 图表16：公共债务比率。
• 图表17A-G：企业债务与公共债务对比。

风险与免责声明

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作者信息

• 作者：Patrick Artus

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