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拽洽洽食品2026年投资分析总结

核心内容概述

洽洽食品在2025年受葵花籽成本上行及行业竞争加剧影响，归母净利润同比大幅下滑约62.5%。然而，2026年一季度公司通过葵花籽采购价回落及高毛利坚果礼盒集中销售，实现营业收入同比增长约41%、归母净利润同比增长约118%，盈利拐点初步确认。预计2026年第二季度公司将继续延续正增长态势。

主要观点

1. 经营复苏与盈利改善

• 公司2026年盈利情况明显改善，归母净利润同比增长约118%。
• 2026-2028年归母净利润预计分别为6.20亿、8.40亿、10.42亿元，分别同比增长94.8%、35.4%、24.0%。
• 毛利率和净利率逐步回升，ROE亦稳步提升，显示公司盈利能力正在恢复。

2. 渠道结构优化与产品线拓展

• 新零售及折扣业态（如零食量贩、盒马、会员店）增长领先，收入占比显著提升。
• 传统渠道在拓展餐饮、礼品等新场景下基本持平略增。
• 产品端表现良好，坚果类恢复增长，中高端礼盒表现突出，瓜子中高端及大包装单品快速放量，新品如魔芋素食、鲜切薯条、花生果处于快速爬坡期。

3. 战略布局与信心彰显

• 公司持续推动降本增效项目，同时加强坚果产业链上游布局。
• 搭建矩阵式组织以适配不同渠道需求，推出小包装产品以保持质量不变，实现规模增长。
• 实施“以量换利”策略，守住市场份额。
• 实控人陈先保启动增持计划，拟在六个月内增持3000万至6000万元，彰显长期信心。
• 2025年度公司维持高分红政策，每10股派现10元，净利下滑背景下分红率显著提升。

关键信息

• 盈利预测：
  • 2026年归母净利润预计6.20亿元，同比增长94.8%。
  • 2027年预计8.40亿元，同比增长35.4%。
  • 2028年预计10.42亿元，同比增长24.0%。
• 估值：参考可比公司2026年约20倍市盈率，对应目标价24.6元，维持“买入”评级。
• 股价表现：截至2026年7月2日，股价为19.56元，目标价24.6元，52周最高价24.79元，最低价17.4元。
• 财务指标：
  • 营业收入：2026年预计同比增长12.2%。
  • 毛利率：2026年预计24.7%，逐步恢复。
  • 净利率：2026年预计8.4%，较2025年有所回升。
  • 市盈率：2026年预计15.2倍，低于可比公司平均水平。
  • 市净率：2026年预计1.6倍，持续下降，反映估值优势。
• 风险提示：
  • 葵花籽及进口坚果原料价格波动。
  • 行业竞争加剧及价格战反复。
  • 新渠道与新品拓展不及预期。
  • 海外业务受地缘冲突影响。
  • 食品安全风险。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价24.6元，较当前股价有约25.8%的上涨空间。
• 公司具备渠道扩张与品类拓展空间，中长期前景乐观。

财务数据摘要

可比公司估值对比

投资评级标准

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

分析师信息

• 分析师：李耀、张玲玉
• 执业证书编号：S0860525100001、S0860526030001
• 联系方式：
  • 李耀：liyao@orientsec.com.cn
  • 张玲玉：zhanglingyu@orientsec.com.cn，0755-82819271

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