国际清算银行-住房成本：通货紧缩最后一英里的最后一道障碍？（英）-2024.7-9页_639kb

报告总结：住房成本：通胀螺旋终结的最后一道障碍

报告《BIS公报第89号：住房成本：通缩过程的最后一道障碍？》探讨了住房成本在通缩背景下的表现，尤其是其增长的“粘性”特征对整体通胀的影响。主旨为住房成本不仅是CPI（居民消费价格指数）波动的重要部分，也可能成为通缩进程中的“最后一道障碍”。

核心结论围绕三个层面展开：房价、租房成本与“需求-供给”的动态。在新冠疫情后，消费者从服务转向商品的需求逆转，使得包括住房在内的服务价格整体抬升。住房市场是突出表现，其强“粘性”与传统商品价格不同，缓慢调整却不随市快速变动。

在需求侧，远程办公和人口结构变化（如千禧一代成年、境外劳动力增长）推动住房服务能力需求上升。在供给侧，长期低利率增加了居民固定利率房贷负担，导致房源更容易被“锁定”、挂牌出售意愿降低，从而收紧购房供给，进一步推高房价。

国内住房成本（H-CPI）表现较强，存在显著“滞后性”，变化不易迅速传导，故短期弹性低。住房服务价格固执偏高可能成为通缩破局的最后关卡。