20170115-混沌天成-白糖周报_内盘缺乏新题材_多空均需跟踪外盘走势_12页_792kb

白糖周报总结（2017年1月15日）

核心内容概述

本报告分析了2017年1月白糖市场的内外盘走势，指出内盘缺乏新的题材，多空双方均需密切关注外盘动向。外盘方面，印度、泰国和南巴西的生产情况对国际糖价形成支撑，进口利润收窄与走私量增长也对市场产生影响。

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主要观点

1. 印度糖价上涨，政府管控措施影响市场预期

• 印度机构估产集中在2100万吨左右，部分低至2050万吨，若产量接近预期，期末库存将低于400万吨。
• 近两周印度现货价格大幅上涨，涨幅约2000卢比/吨，M糖报价接近2010年1-3月水平。
• 食品部部长表示近期不会考虑下调进口关税，政府更倾向于限制囤货以保障供应。
• 由于2月份开始减产趋势将更加明显，印度进口题材仍对国际糖价有利。

2. 泰国生产偏慢，库存压力较小但报价持续走高

• 截至1月8日，泰国累计产糖157.6万吨，同比减少67.2万吨，出糖率略有提升。
• 与12月相比，生产偏慢幅度扩大，出糖率优势减弱，原糖报价升水扩大至107个点。
• 由于运蔗车限吨及减产年份，后期生产进度难以追赶，预计3月前生产数据仍为利多。

3. 南巴西压榨减慢，库存压力仍存

• 12月下半月南巴西压榨量同比减少70.98%，产糖量同比减少67.15%，但销售情况相对乐观。
• 截至12月底，累计榨蔗5.92亿吨，产糖3520万吨，库存822万吨，同比增加。
• 近期船运速减，库存压力依然存在，1月份仅剩15家糖厂未收榨，榨季即将结束。

4. 内盘震荡，现货价格跟随盘面小幅调整

• 郑糖SR1705本周震荡运行，周五夜盘收于6841元/吨，周涨幅0.4%。
• 现货价格小幅调整，南宁站台价周五为6760元/吨，昆明新糖报价相对平稳。

5. 进口数据与走私量增长

• 预计12月进口量接近28万吨，较11月翻倍，但总体仍处于近几年较低水平。
• 走私量增长明显，12月缅甸进口印度糖10万吨，环比翻倍；元旦后走私路线扩展至珠三角和福建地区。
• 进口成本差异较大，巴西糖配额外进口成本约6800元/吨，泰国糖成本高达6900元/吨，进口缺乏吸引力。

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关键信息

• 外盘影响主导内盘走势：由于内盘缺乏新题材，多空均需关注外盘动向。
• 大基金持仓变化：1月10日止当周，大基金净多持仓增至14.0978万手，主要因空头大幅减仓1.3492万手。
• 进口与走私动态：进口利润收窄，走私量增长，但进口缺乏吸引力。
• 市场展望：预计外盘将震荡上行，内盘或跟随外盘走势，关注12月进口数据及走私情况。

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投资建议

• 内盘缺乏明确题材，建议多空双方均需跟踪外盘走势。
• 印度和泰国的生产偏慢及库存偏紧，将对国际糖价形成支撑。
• 进口成本高企，进口吸引力下降，后期进口预期与外盘走势密切相关。
• 鉴于外盘震荡上行趋势，内盘可能继续震荡，但需警惕外盘上涨带来的传导效应。

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数据图表说明

• 图表1：加尔各答现货价格走势（卢比/100公斤）
• 图表2：印度期末库存模拟（万吨）
• 图表3：泰国单日产糖量对比（万吨）
• 图表4：南巴西双周甘蔗榨量对比（万吨）
• 图表5：南巴西双周糖产量对比（万吨）
• 图表6：CFTC大基金持仓（万手）
• 图表7：CFTC大基金净持仓与价格对比
• 图表8：国内白糖现货价格走势（元/吨）
• 图表11：进口糖盈亏变化（元/吨）
• 图表12：进口成本对比（元/吨）
• 图表13：进口糖盈亏变化（元/吨）
• 图表14：走私量对比（万吨）

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联系信息

• 分析师：李鲜能
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