> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月15日当周铜市场的走势及影响因素，指出当前铜价受到宏观逆风与供应端扰动的双重影响，整体呈现震荡走势。报告从宏观、供应、需求、库存等多方面展开分析，为投资者提供交易策略建议。 --- ## 主要观点 ### 1. 宏观环境：美债利率大幅上行，美元走强 - 美国10年期国债收益率突破4.5%，创近年来新高，反映出市场对美国政府债务规模（近39万亿美元）和财政赤字（2026年预计占GDP 5.8%）的担忧。 - 美债利率上行带动美元指数走强，导致铜价承压回调。 - 美国4月CPI同比上涨3.8%，为2023年5月以来最高水平，主要受能源价格上涨和住房统计调整影响。 - 美国制造业PMI连续4个月保持在扩张区间，显示经济仍有一定韧性，但市场关注通胀走势，降息预期小幅降温。 ### 2. 供应端：TC再创新低，铜矿扰动持续 - 截至5月15日，铜矿现货TC报-103.72美元/千吨，创历史新低，表明矿端供应偏紧。 - 5月8日，自由港印度尼西亚公司宣布Grasberg铜矿复产计划延后至2028年初，影响供应预期。 - 5月11日，秘鲁发布能源危机紧急法令，优先保障民生用电，矿山面临限电风险。 - 中国暂停普通工业硫酸和冶炼副产硫酸出口8个月，仅允许电子级高纯硫酸出口，影响海外湿法冶炼铜供应。 ### 3. 需求端：开工率回升，但下游追高意愿不足 - 4月国内精炼铜产量117.89万吨，环比下降2.26%，但同比增长4.73%。 - 1-4月国内精炼铜累计产量470.63万吨，同比增长8.96%。 - 5月14日，电解铜杆开工率63.51%，电缆开工率65.9%，周环比分别回升2.93%和2.67%，但整体仍低于预期。 - 铜价高位运行，下游采购情绪低迷，新增订单增长乏力，市场交投冷清。 ### 4. 库存：CL价差走扩，美国囤铜行为持续 - 截至5月14日，SMM全国主流地区铜库存24.33万吨，周环比减少0.82万吨。 - 临近232调查截止日，关税预期推动CL价差走扩，美国铜库存小幅累库，关注年中调查结果。 --- ## 关键信息 ### 5月铜价走势 - 本周铜价冲高回落，5月8日因Grasberg铜矿复产延后，铜价突破105000元/吨；5月15日因美债利率飙升，铜价回调。 - 沪铜价格报104,710元/吨，周环比上涨0.15%。 - 伦铜价格报13,545美元/吨，周环比上涨0.07%。 ### 市场策略 - **单边策略**：短线观望，若价格突破可考虑右测试多。 - **期权策略**：有一定风险偏好的投资者可卖出虚值看跌期权。 ### 供应与需求动态 - **供应端**：铜矿TC持续走低，矿端偏紧或将逐步传导至精铜端，供应紧张局面持续。 - **需求端**：下游采购意愿不足，新增订单增长乏力，表现在铜杆和电缆开工率回升但需求疲软。 ### 市场情绪与预期 - 铜价上涨引发市场恐慌情绪，价格波动可能加剧。 - 美国232调查结果是未来影响铜价的重要因素，需密切关注。 --- ## 结论 总体来看，铜价在宏观逆风和供应端扰动的双重影响下，短期承压，但中长期逻辑仍偏乐观。资本开支视角下的供应紧缺与新兴需求增量有望进一步扩大供需增速差，提升价格中枢。然而，短期内需求边际走弱，市场恐慌情绪显露，价格波动或加剧。投资者需关注宏观政策变化、供应恢复进展及232调查结果。