> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纯碱早报总结 2026-4-24 ## 核心内容概览 本周纯碱市场整体表现偏空，主要受基本面疲弱和库存高位影响，短期预计低位震荡运行。 --- ## 主要观点 1. **基本面**：行业进入季节性检修期，供应下降，但整体供给仍充足；下游浮法玻璃和光伏玻璃需求持续下滑，纯碱厂库处于历史同期最高水平。 2. **基差**：河北沙河重质纯碱现货价为1170元/吨，SA2609收盘价为1254元/吨，基差为-84元，期货升水现货。 3. **库存**：全国纯碱厂内库存186.76万吨，环比下降0.63%，仍高于5年均值。 4. **盘面**：价格在20日线上方运行，但20日线向下，技术面中性。 5. **主力持仓**：主力合约净空，且空头增加，显示市场偏空情绪。 6. **预期**：短期纯碱价格预计低位震荡，缺乏明显上涨动力。 --- ## 关键信息 ### 1. 供给情况 - **开工率**：周度行业开工率为78.04%，处于高位。 - **产量**：周度产量为77.86万吨，其中重质纯碱产量为42.02万吨，为历史高位。 - **利润**：华北氨碱法利润为-91.20元/吨，华东联产法利润为150.50元/吨，显示区域间利润差异较大。 ### 2. 需求情况 - **浮法玻璃**： - 日熔量14.49万吨，开工率69.15%。 - 生产持稳，冷修乏力，对纯碱需求支撑有限。 - **光伏玻璃**： - 2025-2026年国内光伏玻璃在产产能持续增长。 - 2.0mm单镀（面板）价格走势显示价格波动，需求有所减弱。 ### 3. 库存情况 - **全国纯碱厂内库存**：186.76万吨，环比下降0.63%，仍高于5年均值。 - **库存压力**：库存处于高位，对价格形成压制。 ### 4. 供需平衡表（2017-2024E） | 年份 | 有效产能（万吨） | 产量（万吨） | 开工率 | 净进口（万吨） | 表观供应（万吨） | 总需求（万吨） | 供需差（万吨） | |------|------------------|-------------|--------|----------------|------------------|----------------|----------------| | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | -138 | 2577 | 2517 | 60 | | 2018 | 3091 | 2583 | 83.57% | -109 | 2474 | 2523 | -49 | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | -125 | 2679 | 2631 | 48 | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | -102 | 2655 | 2607 | 48 | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | -50 | 2842 | 2764 | 78 | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | -195 | 2749 | 2913 | -164 | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | -62 | 3166 | 3155 | 11 | | 2024E| 3930 | 3650 | 78.20% | -114 | 3536 | 3379 | 157 | - **趋势分析**：2024年预计有效产能增加17.59%，产量增长13.07%，表观供应增长11.69%，总需求增长7.10%。 - **供需差**：2024年供需差为157万吨，显示供应仍大于需求。 --- ## 影响因素总结 ### 利多因素 1. 下游浮法玻璃进一步冷修乏力，生产持稳。 2. 纯碱春季季节性检修高峰，产量损失较多。 ### 利空因素 1. 远兴能源二期产线开工负荷提升，预计产量延续高位。 2. 光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱。 --- ## 主要逻辑与风险点 ### 主要逻辑 - **供给高位**：纯碱行业产能充足，产量维持在历史高位。 - **需求疲软**：浮法玻璃和光伏玻璃需求下滑，对纯碱消费形成压制。 - **库存压力**：库存处于历史同期高位，对价格形成下行压力。 - **基差偏空**：期货升水现货，反映市场对短期需求的担忧。 ### 风险点 1. **下游冷修不及预期**：若浮法玻璃和光伏玻璃冷修进度不及预期，可能对纯碱需求形成支撑。 2. **宏观利好超预期**：若宏观经济或政策出现利好，可能带动纯碱价格反弹。 --- ## 投资建议 - 短期纯碱价格预计低位震荡，建议关注库存变化及下游需求恢复情况。 - 长期来看，若供给端持续收缩或需求端出现明显回暖，价格有望回升。