> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【数据点评】节日影响PMI读数，行业分化特征明显 ## 核心内容 本报告分析了2026年2月中国制造业与非制造业PMI数据，指出节日因素对经济指标产生了显著影响，同时强调了行业间的分化趋势。制造业和非制造业整体表现疲软，但部分细分行业仍保持相对稳定或增长。 ## 主要观点 - **整体经济表现**：2月制造业PMI环比下降0.3个百分点至49.0%，低于历年同期水平，连续两个月位于荣枯线以下，显示制造业景气度有所减弱。 - **节日因素影响**：今年春节假期较晚且持续时间较长，导致企业生产采购活动趋于谨慎，从而影响了制造业产需数据。 - **非制造业表现**：非制造业PMI环比上升0.1个百分点至49.5%，其中服务业表现相对较好，而建筑业受返乡停工影响继续回落。 - **供需与价格**：制造业产需缺口变化不大，供强于求格局未变。价格指数方面，出厂价与购进价剪刀差为-4.2%，较前一个月有所收敛，反映上游原材料成本对下游企业利润的压制仍在。 - **库存与需求**：原材料库存略有上升，而产成品库存下降，表明下游需求有所改善。 - **企业结构分化**：大、中、小型企业PMI景气度进一步分化，大型企业景气度回升，中、小型企业继续回落，中小企业和就业压力仍是主要制约因素。 - **行业差异**：高技术制造业和装备制造业保持较高景气度，而消费品制造业和原材料制造业表现偏弱。 ## 关键信息 ### 制造业PMI数据 - 2月制造业PMI：49.0（环比-0.3，同比-1.3） - 生产指数：49.6（环比-1.0） - 新订单指数：48.6（环比-0.6） - 原材料库存：47.5（环比+0.1） - 从业人员：48.0（环比-0.1） ### 非制造业PMI数据 - 2月非制造业PMI：49.5（环比+0.1） - 服务业PMI：49.7（环比+0.2） - 建筑业PMI：48.2（环比-0.6） - 新订单指数：服务业回升2.1个百分点，建筑业仍为非制造业增长的主要拖累 ### 企业结构表现 - 大型企业PMI：51.5（环比+1.2） - 中型企业PMI：47.5（环比-1.2） - 小型企业PMI：44.8（环比-2.6） ### 行业分化 - 高技术制造业：保持较高景气度 - 装备制造业：表现尚可 - 消费品制造业和原材料制造业：景气度延续偏弱 ### 经济周期与复苏 - 经济周期仍处于筑底回升初期 - 企业复苏动能需进一步集聚以摆脱收缩压力 - 经济动能拐点可能早于PPI增速回升 ## 数据来源 - 统计局 - 万得 - 一德期货宏观战略部 ## 图表说明 - 图1：经济趋势与PPI走势 - 图2：制造业PMI分项变化 - 图3：制造业PMI季节性走势 - 图4：五大扩散指数历史对比雷达图 - 图5：供需缺口与原材料库存周期走势 - 图6：经济动能拐点先于PPI增速 - 图7：价格指数走势及剪刀差 - 图8：制造业PMI企业结构走势 - 图9：中小企业PMI及新出口订单走势 - 图10：制造业分行业PMI走势 - 图11：非制造业PMI及分项走势 - 图12：建筑业新订单季节性走势