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橡胶周度报告摘要

时间周期： 2025年11月12日-11月18日
分析师： 衡飞池，从业资格号：F03122956，投资咨询号：Z0022861
机构： 中航期货

周期价格概览

• 天然橡胶呈现震荡偏强趋势，修复部分跌幅。
• 合成橡胶（顺丁橡胶）盘面偏弱运行，受成本端压制，产业利润空间缩窄。

核心多空因素

空方观点

1. 宏观经济放缓： 10月社会消费品零售总额及工业增加值数据同比小幅回升，但固定投资降幅扩大。
2. 需求疲软： 轮胎行业产能利用率同比下降，需求逐步进入淡季。

多方观点

1. 成本端支撑：
   • 天然橡胶原料价格坚挺，云南产区逐步减产，东南亚主产区降雨影响有所分化。
   • 顺丁橡胶原料丁二烯价格虽回落，但合成橡胶库存压力明显。
2. 政策利好： 10月新能源汽车销量首次超总销量50%，政策预期提振市场信心。

数据解析

原料与库存

• 泰国原料胶水价格： 56.3泰铢/公斤（杯胶52.1泰铢/公斤）。
• 云南产区： 逐步进入减产期，原料价格表现强势。
• 天然橡胶库存： 青岛保税及一般贸易库存环比小幅累增，但绝对水平未现明显压力。
• 顺丁橡胶： 库存 pressure 增强，利润回落至606元/吨。

轮胎供需

• 全钢胎产能利用率： 64.29%（环比下降1.08%）。
• 半钢胎产能利用率： 72.99%（环比小幅上升）。
• 库存天数增加，需求走弱影响车胎去库节奏。

后市预测

• 天然橡胶基本面支撑清晰，无中长期趋势拐点信号，建议 震荡策略。
• 合成橡胶受供需失衡拖累，维持 偏弱震荡。
• 价差监控： 留意天然橡胶与合成橡胶价差变化。