> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光大期货软商品日报（2026年2月25日） 一、研究观点 <table><tr><td>品种</td><td>点评</td><td>观点</td></tr><tr><td>棉花</td><td>周二，ICE美棉上涨0.55%，报收65.5美分/磅，郑棉主力合约环比上涨3.8%，报收15285元/吨，主力合约持仓环比增加92446手至75.94万手。棉花3128B现货价格指数16205元/吨，较前一日上调415元/吨。节后首个交易日，郑棉增仓上行，我们认为主要驱动如下：1、国内春假长假期间，ICE美棉期价上涨超2%，对国内棉价有一定影响。2、USDA2月农业展望论坛预计2026/27年度全球、美国、中国棉花库销比均同比下降，即2026/27年度全球多个棉花主产国供需格局将同比收窄。3、国内种植面积调减及目标价格政策预期，现在已经是2月下旬，再有一个月左右时间国内新棉就将开始种植，植棉面积调控细则逐渐明朗，目标价格补贴政策调整仍有预期。综合来看，我们认为后续内外棉共振程度或逐渐增强，短期难现持续单边行情，但中长期来看，我们认为内外棉价上方均有一定空间。</td><td>偏强</td></tr><tr><td>白糖</td><td>消息方面，截至2月15日，泰国累计甘蔗入榨量为6347.28万吨，较去年同期的6793.3万吨减少446.02万吨，降幅6.57%；甘蔗含糖分12.53%，较去年同期的12.37%增加0.16%；产糖率为10.77%，较去年同期的10.573%增加0.197%；产糖量为683.56万吨，较去年同期的718.23万吨减少34.67万吨，降幅4.83%。现货报价方面，广西制糖集团报价区间为5290~5400元/吨，云南制糖集团报价5120~5180元/吨，加工糖厂主流报价区间为5580~5800元/吨，现货报价全线持稳。原糖方面，受美关税问题提振，期价总体表现强劲，未来，市场围绕北半球最终定产及巴西新榨季估产展开，丰产背景下，糖价未来上涨高度受到抑制。国内方面，糖厂仍在累库高峰期，消费淡季，未来累库持续，市场缺乏驱动，仍以震荡对待。</td><td>震荡</td></tr></table> # 二、日度数据监测 <table><tr><td>品种</td><td>合约价差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>主力基差</td><td>环比</td><td>现货</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="2">棉花</td><td rowspan="2">5-9</td><td rowspan="2">55</td><td rowspan="2">115</td><td rowspan="2">785</td><td rowspan="2">-594</td><td>新疆</td><td>15789</td><td>-31</td></tr><tr><td>全国</td><td>16070</td><td>-18</td></tr><tr><td rowspan="2">白糖</td><td rowspan="2">5-9</td><td rowspan="2">-11</td><td rowspan="2">-5</td><td rowspan="2">121</td><td rowspan="2">-18</td><td>南宁</td><td>5330</td><td>0</td></tr><tr><td>柳州</td><td>5350</td><td>0</td></tr></table> # 三、市场信息 1、2月24日棉花期货仓单数量11013张，较上一交易日增加12张，有效预报1141张。 2、2月24日国内各地区棉花到厂价：新疆15789元/吨，河南16179元/吨，山东16113元/吨，浙江16203元/吨。 3、2月24日纱线综合负荷为32.9，较前一日上涨22；纱线综合库存为23.5，较前一日上涨0.2；短纤布综合负荷为23.9，较前一日上涨12.7；短纤布综合库存为32.8，较前一日上涨0.1。 4、2月24日白糖现货价：南宁5330元/吨，较前一交易日持平；柳州5350元/吨，较前一交易日持平。 5、2月24日白糖期货仓单数量14461张，较前一交易日持平，有效预报717张。 # 四、图表分析 图1：棉花主力合约收盘价（元/吨） 图3：棉花5-9价差（元/吨） 图5：棉花仓单及有效预报（张） 图2：棉花主力合约基差（元/吨） 图4：棉花 $1\%$ 关税配额下内外价差（元/吨） 图6：中国棉花价格指数：3218B（元/吨） 数据来源：Wind 光大期货研究所 图6：白糖主力合约收盘价（元/吨） 图7：白糖主力合约基差（元/吨） 图8：白糖5-9价差（元/吨） 图9：白糖仓单及有效预报（张） 数据来源：Wind 光大期货研究所 # 研究团队人员介绍 ·张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200 期货交易咨询资格号：Z000082 ·张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502 期货交易咨询资格号：Z0014869 ·孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 ·期货从业资格号：F03099994 期货交易咨询资格号：Z0021057 # 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。