20180701-招商证券-原油周观点_伊朗_油价_特朗普看似2个都想要_15页_2mb_2mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于2018年7月1日原油市场及石化行业的分析报告，主要围绕国际油价上涨、美国对伊朗石油进口的制裁政策、OPEC减产执行情况以及美国国内原油生产与库存变化等核心议题展开。报告旨在为投资者提供行业投资建议和市场趋势分析。

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主要观点

油价上涨原因

• 市场情绪提振：美国要求盟友自11月起对伊朗石油进口量降至零，引发市场对供需失衡的担忧，油价应声上涨。
• 库存下降：美国原油库存超预期下降约900万桶，进一步推动油价上涨。
• 出口创新高：美国原油出口量达到历史高点，每日300万桶，表明美国在扩大市场份额。
• OPEC减产执行：OPEC国家整体减产执行率较高，但部分国家如沙特、伊朗等产量有所回升。

美国对伊朗制裁的影响

• 制裁可能引发供给下降：若制裁执行，伊朗原油供给可能减少100万桶以上，对全球原油市场造成冲击。
• 美国国内需求与出口：美国是第二大原油进口国，但其自身产量和出口量持续增长，对油价有一定支撑作用。
• 盟友反应：印度、土耳其、中国等国表示不会完全遵循美国的制裁要求，可能对市场产生一定缓冲作用。

原油供给增量来源

• OPEC与俄罗斯：OPEC（尤其是沙特）和俄罗斯是当前原油供给增量的主要来源。
• 美国增产空间有限：美国页岩油产量已接近极限，出口量增长可能受制于管道运输瓶颈。

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关键信息

行业规模

• 股票家数：48只，占比1.4%
• 总市值：23878亿元，占比4.8%
• 流通市值：22993亿元，占比5.8%

油价走势

• 布伦特原油：收于79.42美元/桶，涨5.12%
• WTI原油：收于74.25美元/桶，涨8.27%
• 上海原油期货：收于494.8元/桶，涨8.18%

市场事件

• 沙特计划7月增产至1080万桶/日，或创历史新高。
• 美国施压盟友停止进口伊朗石油，引发市场对供给减少的担忧。
• 美国原油库存下降，出口量创新高，表明市场对原油的需求强劲。

投资建议

• 推荐投资标的：
  • 低估值、高股息率的一体化油气公司
  • 价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的
  • 油气上游业绩释放的公司
  • PDH类气头原料套利机会

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风险提示

• 页岩油产量持续超预期
• 地缘政治风险（如伊朗制裁、委内瑞拉局势等）

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数据来源

• 图表与数据：来自贝格数据、招商证券、Wind、EIA、IEA、OPEC、API等。
• 相关报告：
  1. 《石油化工行业2018年中期投资策略一中高油价拥抱石化中上游》
  2. 《石化周观点20180624—化工品以回落为主，涤纶长丝盈利改善》
  3. 《原油周观点20180623—油价大涨！OPEC增产量低于预期》

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投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

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分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有多年石化行业研究经验。
• 石亮、李舜、王亮：石化行业分析师，分别来自不同背景，具备实业与研究双重经验。

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行业趋势展望

• 油价已系统性进入中高油价区间。
• 未来一年油价走势将取决于美国对伊朗制裁的演变烈度及OPEC减产退出的动态调整。
• 投资应重点关注油气上游、炼化板块及具有价格传导弹性的企业。