> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货周报总结 ## 核心观点 1. **市场走势**：当周股指期货整体震荡整理，市场情绪趋于冷静，降波运动持续。其中，**IC、IM 股指期货相对偏强**，而 **IF、IH 股指期货相对偏弱**，上涨动能不足。 2. **波动率变化**：市场高波动状态或逐渐消退，亚洲市场情绪影响减弱，回调风险降低。同时，**股指期权隐含波动率下降**，市场博弈区间有所上移，**7800执行价看涨期权**成交量较高。 3. **中长期展望**：国内股市总体价格水平在全球范围内仍相对便宜，叠加长期债券市场赚钱效应较低，“资产荒”状态改善后吸筹能力或减弱，长周期流动性问题存在改善预期，**上涨驱动力有望加强**。中长期人民币汇率维持偏强状态，经济基本面持续恢复，远期偏强逻辑未变。 4. **风险因素**：需关注以下风险： - 美联储出现预期之外的鹰派态度，导致市场加息预期加强，信心受挫； - 美元指数超预期走强，资金外流加快，市场流动性不足； - 海外通胀回落进展超预期，市场情绪放大，股指期货或反弹加速，进入主升浪周期。 ## 周行情回顾 - **股指期货走势**： - **IF**（沪深300）主力合约下跌 **0.54%**； - **IH**（上证50）主力合约下跌 **1.37%**； - **IC**（中证500）主力合约下跌 **0.21%**； - **IM**（中证1000）主力合约上涨 **0.79%**。 - **价差走势**： - 中证1000股指期货远月合约价格维持收敛，但**收敛速度放缓**； - **09合约贴水空间波动至120点附近**，市场对冲需求有所提升； - 随着合约到期临近，**价差收敛状态未发生改变**，到期后远月合约价格将逐渐向指数价格靠拢。 - **期权市场表现**： - 以**中证1000股指期权**为代表，当周波动率下降； - 平值附近期权价格大多下跌； - **7800执行价看涨期权**成交量较高，市场博弈区间上移。 ## 主要分析逻辑 ### （一）人民币汇率支撑中国资产，国债偏强抑制股指上涨 - 人民币汇率维持偏强震荡，**离岸人民币升值至6.74附近**，资金流入支撑人民币资产； - 长周期中，人民币升值与股指上涨周期重合，两者存在明显相关性； - 国债期货偏强震荡，市场风险偏好谨慎，**风险资产流动性不足**，抑制股指上涨动能。 ### （二）融资融券余额震荡回调，市场进入去杠杆周期 - 融资融券余额连续震荡回调，**当前维持在26757.15亿附近**； - 市场情绪影响较大，但融资融券余额上涨斜率仍高于沪深300指数； - 去杠杆周期持续，市场流动性相对紧张，短期多头行情表达或被推迟。 ### （三）当前市场观点 - 市场高波动状态或逐渐消退，亚洲市场情绪影响减弱，回调风险降低； - 国内宏观去杠杆延续，短期或进入阵痛周期，**市场防守行为较强**； - 债券市场吸筹效应明显，**风险资产流动性相对紧张**； - 股指期货维持**宽幅震荡**趋势。 ### （四）中长期展望 - 国内股市价格水平在全球范围内仍相对便宜； - 长期债券市场赚钱效应较低，**“资产荒”状态改善后吸筹能力减弱**； - 长周期流动性问题存在改善预期，**上涨驱动力有望加强**； - 中长期人民币汇率维持偏强，经济基本面持续恢复，**远期偏强逻辑未变**； - 市场涨幅尚未充分兑现国际资金流入的利好，**经济基本面改善和业绩提振仍需时间**。 ## 重要事件解读 1. **美国长期国债需求承压**： - 周四美国财政部标售250亿美元30年期美债，得标利率升至 **5.216%**，创2001年以来新高； - 投资者要求更高收益率才愿意接手，**需求略逊于预期**； - 海外长期市场利率继续上涨，**市场流动性偏紧**，非景气赛道压力偏大。 2. **美伊局势持续扰动**： - 伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔表示，若条件未满足，将采取升级冲突方式回应； - 美国国防部长表示，美军具备“无限期”海上封锁能力； - **霍尔木兹海峡处于关闭状态**，局势不确定性较高，**远期通胀扰动偏大**，市场相对保守。 ## 数据来源 - 图表与数据来源：**国金期货研究所、同花顺金融、深圳证券交易所、上海证券交易所**。 ## 风险提示 - **风险揭示及免责声明**： - 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格； - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议； - 报告信息或观点不保证真实性、完整性和准确性； - 国金期货不对投资者因使用报告内容所造成的损失承担责任； - **期市有风险，入市需谨慎**。 ## 联系方式 - **研究咨询**：028 6130 3163 - **邮箱**：institute@gjqh.com.cn - **投诉热线**：4006821188