20260327-方正证券-中国平安-601318.SH-_方正金融_中国平安2025业绩点评_金融主业高质量发展_营运利润增长提速_8页_1mb

中国平安2025业绩点评总结

核心内容

中国平安于2025年披露了其年度业绩，整体表现基本符合市场预期。2025年公司实现归母净利润1,347.8亿元，同比增长6.5%；单季度盈利为19.2亿元。OPAT（营运利润）达到1,344.2亿元，同比增长10.3%。NBV（新业务价值）增长显著，达369亿元，同比增长29.3%。全年每股分红为2.7元，同比增长5.9%。

主要观点

• 营运利润增长提速：2025年OPAT同比增长10.3%，环比改善。其中寿险、财险和银行OPAT分别同比增长2.9%、13.2%和-4.2%。
• NBV显著增长：NBV同比增长29.3%，其中银保渠道贡献突出，同比增长138%，期交业务同比增长163%。
• 渠道结构优化：银保渠道占比提升至24.3%，成为核心增长点。代理人之外的渠道NBV占比提升8.4个百分点至51%。
• 综合投资收益率提升：公司保险资金投资规模达6.49万亿元，同比增长13.2%。股票投资规模达9,581亿元，同比增长119%，占投资资产比重14.8%，同比提升7.2个百分点。
• COR持续改善：综合成本率（COR）为96.8%，同比下降1.5个百分点，主要得益于车险报行合一和保证保险扭亏。
• 盈利预测与估值：预计2026-2028年公司归母净利润分别为1,441亿、1,532亿和1,621亿元，增速分别为6.9%、6.3%和5.9%。P/EV倍数分别为0.63、0.58和0.53倍。

关键信息

• 财务表现：2025年公司营业收入为1,050.5亿元，同比增长2.1%。归母净利润1,347.8亿元，同比增长6.5%。
• NBV增长：NBV同比增长29.3%，其中银保渠道贡献显著，NBVM（新业务价值率）同比提升4.9个百分点。
• 投资结构：公司股票投资规模显著增长，TPL和OCI股票规模分别同比增长139%和105%，TPL股票占比提升至43.5%。
• 客户增长：个人客户数达到2.51亿人，同比增长3.5%；高净值客户达4,027万人，同比增长6.1%。
• 分红政策：全年每股分红2.7元，同比增长5.9%。A/H股息率分别为4.8%和5.3%。
• 盈利预测：公司预计2026-2028年营业收入分别为1,149.996亿元、1,212.137亿元和1,300.816亿元，归母净利润分别为1,440.61亿元、1,531.55亿元和1,621.38亿元。
• 投资建议：维持强烈推荐评级，认为公司具备持续增长潜力。

风险提示

• 权益市场波动
• 分红险销售不及预期
• 大灾风险加剧

关联关系披露

• 方正证券于2022年12月21日公告，中国平安成为其实际控制人。
• 中国平安和平安银行为方正证券的关联方。

团队信息

• 团队成员：许旖珊（金融首席分析师）、林宇轩、贾舒雅等。
• 联系方式：包括北京、上海、深圳、广州、长沙等地的销售团队联系方式，以及分析师邮箱和电话。

行业与公司评级

基准指数说明

• A股市场以沪深300指数为基准
• 香港市场以恒生指数为基准
• 美股市场以标普500指数为基准