20260531-华泰期货-新能源及有色金属周报_6月矿端长单TC加速下滑_7页_1mb

6月矿端长单TC加速下滑总结

核心内容

2026年5月29日，锌市场出现显著波动，国内与国际价格均有所变化。沪锌主力合约收盘于24965元/吨，波动1.15%；LME锌价格收盘于3543.5美元/吨，波动0.00%。国内现货价格呈现区域差异，华东地区为24860元/吨，对主力合约升贴水10元/吨；广东地区为24880元/吨，升贴水-60元/吨；天津地区为24770元/吨，升贴水-80元/吨。LME锌0-3升贴水为-22.85美元/吨，环比变化+2.56美元/吨。

主要观点

• 供应端：国产锌精矿周度加工费为150元/金属吨，环比下降250元/金属吨；进口锌精矿周度加工费指数为-63.44美元/干吨，环比下降7.19美元/干吨；锌精矿进口盈亏为-1791.75元/吨。
• 消费端：镀锌企业开工率58.33%，环比下降1.49%；压铸锌合金开工率51.88%，环比下降0.26%；氧化锌企业开工率57.45%，环比下降0.76%。
• 库存情况：SMM七地锌锭库存总量为26.09万吨，环比下降0.16万吨；LME锌库存为113800吨；上期所锌库存为109731吨；保税区库存为26万吨。
• 冶炼利润：行业冶炼企业生产利润为-3198元/吨，叠加副产品收益后基本盈亏平衡；硫酸价格高位持稳，但冶炼亏损扩大至3200元/吨，存在超预期检修的可能。

关键信息

价格走势

• 沪锌主力合约：2026年5月29日收盘价为24965元/吨，环比波动+1.15%。
• LME锌价格：2026年5月29日收盘价为3543.5美元/吨，环比波动0.00%。
• 现货价格：华东、广东、天津地区现货价格分别为24860元/吨、24880元/吨、24770元/吨，对主力合约升贴水分别为+10元/吨、-60元/吨、-80元/吨。
• LME升贴水：LME锌0-3升贴水为-22.85美元/吨，环比变化+2.56美元/吨。

加工费与进口盈亏

• 国产锌精矿加工费：周度加工费为150元/金属吨，环比下降250元/金属吨。
• 进口锌精矿加工费：周度加工费指数为-63.44美元/干吨，环比下降7.19美元/干吨。
• 进口锌精矿盈亏：进口盈亏为-1791.75元/吨。

开工率与库存

• 消费端开工率：镀锌企业开工率58.33%，环比下降1.49%；压铸锌合金开工率51.88%，环比下降0.26%；氧化锌企业开工率57.45%，环比下降0.76%。
• 库存变化：SMM七地锌锭库存26.09万吨，环比下降0.16万吨；LME锌库存113800吨；上期所锌库存109731吨；保税区库存26万吨。

生产利润与成本

• 冶炼企业利润：行业冶炼企业生产利润为-3198元/吨，叠加副产品收益后基本盈亏平衡；内蒙地区硫酸价格为1490元/吨，周度环比变化0元/吨。
• 硫酸价格：东北地区硫酸价格从2022年3月的650元/吨波动至2026年12月的250元/吨。

策略分析

• 矿端价格：国产矿6月定价进入高峰谈判期，TC定价环比下滑900元/吨；进口矿报价降至-80美元/吨。
• 冶炼厂采购：国内冶炼厂原料可用天数下滑至18.6天，处于较低水平，冶炼厂对矿端仍保持采购积极性。
• 价格支撑：矿端价格是当前支撑锌价上涨的主要驱动力。
• 冶炼压力：硫酸价格上涨乏力，冶炼亏损扩大至3200元/吨，存在超预期检修的可能。
• 消费与库存：国内下游开工率持续回落，锌锭社会库存处于高位，但库存表现并非锌价走势的主导因素。
• 宏观因素：美元指数压力依旧存在，长期来看，待宏观压力释放并好转后，锌价仍有上涨空间。

风险提示

1. 海外矿山预期外扰动
2. 国内消费复苏不及预期
3. 流动性变化超预期

图表概览

• 图1：上海锌锭现货10:15升贴水
• 图2：LME价格及升贴水
• 图3：LME锌0-3升贴水
• 图4：锌连1-连2价差
• 图5：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图6：锌精矿企业生产利润
• 图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总
• 图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数
• 图9：锌精矿日度进口盈亏
• 图10：进口盈亏:锌:现货:最新价
• 图11：精炼锌企业生产利润
• 图12：硫酸(98%冶炼酸):东北地区
• 图13：SMM七地锌锭周度库存
• 图14：LME库存
• 图15：上期所锌库存
• 图16：上海锌锭保税区库存
• 图17：多指标计算：指标名称
• 图18：SMM压铸周度产量

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704

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