> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 6月矿端长单TC加速下滑总结 ## 核心内容 2026年5月29日，锌市场出现显著波动，国内与国际价格均有所变化。沪锌主力合约收盘于24965元/吨，波动1.15%；LME锌价格收盘于3543.5美元/吨，波动0.00%。国内现货价格呈现区域差异，华东地区为24860元/吨，对主力合约升贴水10元/吨；广东地区为24880元/吨，升贴水-60元/吨；天津地区为24770元/吨，升贴水-80元/吨。LME锌0-3升贴水为-22.85美元/吨，环比变化+2.56美元/吨。 ## 主要观点 - **供应端**：国产锌精矿周度加工费为150元/金属吨，环比下降250元/金属吨；进口锌精矿周度加工费指数为-63.44美元/干吨，环比下降7.19美元/干吨；锌精矿进口盈亏为-1791.75元/吨。 - **消费端**：镀锌企业开工率58.33%，环比下降1.49%；压铸锌合金开工率51.88%，环比下降0.26%；氧化锌企业开工率57.45%，环比下降0.76%。 - **库存情况**：SMM七地锌锭库存总量为26.09万吨，环比下降0.16万吨；LME锌库存为113800吨；上期所锌库存为109731吨；保税区库存为26万吨。 - **冶炼利润**：行业冶炼企业生产利润为-3198元/吨，叠加副产品收益后基本盈亏平衡；硫酸价格高位持稳，但冶炼亏损扩大至3200元/吨，存在超预期检修的可能。 ## 关键信息 ### 价格走势 - **沪锌主力合约**：2026年5月29日收盘价为24965元/吨，环比波动+1.15%。 - **LME锌价格**：2026年5月29日收盘价为3543.5美元/吨，环比波动0.00%。 - **现货价格**：华东、广东、天津地区现货价格分别为24860元/吨、24880元/吨、24770元/吨，对主力合约升贴水分别为+10元/吨、-60元/吨、-80元/吨。 - **LME升贴水**：LME锌0-3升贴水为-22.85美元/吨，环比变化+2.56美元/吨。 ### 加工费与进口盈亏 - **国产锌精矿加工费**：周度加工费为150元/金属吨，环比下降250元/金属吨。 - **进口锌精矿加工费**：周度加工费指数为-63.44美元/干吨，环比下降7.19美元/干吨。 - **进口锌精矿盈亏**：进口盈亏为-1791.75元/吨。 ### 开工率与库存 - **消费端开工率**：镀锌企业开工率58.33%，环比下降1.49%；压铸锌合金开工率51.88%，环比下降0.26%；氧化锌企业开工率57.45%，环比下降0.76%。 - **库存变化**：SMM七地锌锭库存26.09万吨，环比下降0.16万吨；LME锌库存113800吨；上期所锌库存109731吨；保税区库存26万吨。 ### 生产利润与成本 - **冶炼企业利润**：行业冶炼企业生产利润为-3198元/吨，叠加副产品收益后基本盈亏平衡；内蒙地区硫酸价格为1490元/吨，周度环比变化0元/吨。 - **硫酸价格**：东北地区硫酸价格从2022年3月的650元/吨波动至2026年12月的250元/吨。 ## 策略分析 - **矿端价格**：国产矿6月定价进入高峰谈判期，TC定价环比下滑900元/吨；进口矿报价降至-80美元/吨。 - **冶炼厂采购**：国内冶炼厂原料可用天数下滑至18.6天，处于较低水平，冶炼厂对矿端仍保持采购积极性。 - **价格支撑**：矿端价格是当前支撑锌价上涨的主要驱动力。 - **冶炼压力**：硫酸价格上涨乏力，冶炼亏损扩大至3200元/吨，存在超预期检修的可能。 - **消费与库存**：国内下游开工率持续回落，锌锭社会库存处于高位，但库存表现并非锌价走势的主导因素。 - **宏观因素**：美元指数压力依旧存在，长期来看，待宏观压力释放并好转后，锌价仍有上涨空间。 ## 风险提示 1. 海外矿山预期外扰动 2. 国内消费复苏不及预期 3. 流动性变化超预期 ## 图表概览 - **图1**：上海锌锭现货10:15升贴水 - **图2**：LME价格及升贴水 - **图3**：LME锌0-3升贴水 - **图4**：锌连1-连2价差 - **图5**：进口锌精矿指数（周）-平均价 - **图6**：锌精矿企业生产利润 - **图7**：进口锌矿周度库存：主要港口汇总 - **图8**：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数 - **图9**：锌精矿日度进口盈亏 - **图10**：进口盈亏:锌:现货:最新价 - **图11**：精炼锌企业生产利润 - **图12**：硫酸(98%冶炼酸):东北地区 - **图13**：SMM七地锌锭周度库存 - **图14**：LME库存 - **图15**：上期所锌库存 - **图16**：上海锌锭保税区库存 - **图17**：多指标计算：指标名称 - **图18**：SMM压铸周度产量 ## 本期分析研究员 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704 ## 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断，可能在不同时期发出与本报告不一致的研究报告。本报告所含信息可能在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **研究院名称**：华泰期货研究院