> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【专题报告】集运指数 (欧线): 回顾历史，再看今朝 ## 核心观点 2026年美以伊冲突导致伊朗关闭霍尔木兹海峡，引发全球能源运输风险上升，并通过油价与航运成本渠道间接推动EC期货和欧线运价上涨，但整体影响弱于2023-2024年的红海危机，且高度依赖地缘局势变化。 --- ## 历史回顾 ### 1980-1988 两伊战争时期 - **事件背景**：两伊战争期间，伊拉克和伊朗展开“油轮战”，袭击驶往对方港口的油轮，后扩展至中立国船只。 - **影响**： - 霍尔木兹海峡通航量下降，日均通过量从16-18百万桶/日跌至10-12百万桶/日。 - 战争风险保险费大幅飙升，多国部署军舰保护商船通航。 - **研究局限**：当时缺乏统一、公开的运价指数，难以全面分析影响。 --- ## 2023-2024 红海危机 ### 1. 苏伊士运河集装箱船通行数量断崖下跌 - 红海危机导致船公司暂停红海航线，改道好望角。 - 2023年12月起，苏伊士运河过河船只数量显著下降，红海往地中海和地中海往红海航向集装箱船通过数量跌至个位数。 ### 2. 对欧线海运影响巨大 - **航程延长**：绕行好望角导致航程增加10-15天。 - **燃油成本上升**：每次绕行需额外增加50万-200万美元燃油成本。 - **保险费用激增**：战争险保费从$0.07\%$上涨至$1\%$，涨幅达1000%。 - **成本对比**： - **距离**：好望角航线比苏伊士运河航线多3280海里（+39%）。 - **燃油成本**：好望角航线比苏伊士运河航线高50万美元。 - **战争险成本**：危机期间，好望角航线战争险成本比苏伊士运河航线低120-130万美元。 ### 3. 推动运价及欧线集运期现价格持续上涨 - **运价上涨**：红海危机期间运价最高上涨至3964美元/FEU，较2019年疫情前平均运价1420美元/FEU上涨179%，较2023年11月前1384美元/FEU上涨186%。 - **EC期货上涨**：EC期货受红海危机影响显著，相较危机前有明显涨幅且维持涨势。 - **SCFI上涨**：上海出口集装箱运价指数（SCFI）也呈现上涨趋势。 --- ## 2026 美以伊冲突 ### 1. 霍尔木兹海峡关闭的直接影响 - **运输量**：霍尔木兹海峡运输量约2000万桶/日，其中80%流向亚洲。 - **依赖度**： - 沙特阿拉伯：89% - 伊拉克：97% - 阿联酋：66% - 伊朗、科威特、卡塔尔：100% - **替代方案**： - 沙特东西原油管道：设计运输量500万桶/日，剩余运输量240万桶/日。 - 阿联酋ADCOP：设计运输量160-180万桶/日，剩余运输量100万桶/日。 - 伊朗Goreh-Jask管道：几乎停止运输。 - **剩余产能**：全球剩余原油产能主要由沙特阿拉伯持有（约400万桶/日），但无法快速弥补出口缺口。 ### 2. 霍尔木兹海峡对EC期货的影响 - **航线影响**：集运欧线路线不经过霍尔木兹海峡，但EC期货仍受其影响。 - **影响机制**： - 霍尔木兹海峡关闭推动全球油价上涨，间接推高燃油成本。 - 多家主要海事保险商取消伊朗水域及周边地区的战争保险。 - 航运公司采取停航、加收附加费、改道等措施，如： - **MSC**：暂停新增中东订舱，指示船舶前往安全水域，部分货物提前卸货。 - **马士基**：暂停穿越霍尔木兹海峡，部分航线改道好望角，紧急运费上涨。 - **达飞**：征收ECS（2000-4000美元/箱），暂停部分航线。 - **赫伯罗特**：征收WRS（1500-3500美元/箱），部分航线改道好望角。 - **COSCO**：在途船舶采取减速、前往安全水域待命等措施，评估替代卸货港方案。 - **综合影响**： - 航程拉长，有效运力收缩。 - 战争附加费推高即期价格。 - 供应链拥堵，约有100艘集装箱船被困，存在船期紊乱、港口堵塞风险。 --- ## 短期与长期影响分析 ### 短期影响 - **运价快速上涨**：霍尔木兹海峡关闭叠加红海航线信心未恢复，欧线运价存在理论上涨空间。 - **市场情绪驱动**：EC期货上涨也受到地缘冲突局势演变和市场情绪变化的影响。 ### 长期影响 - **需持续关注局势变化**：霍尔木兹海峡关闭对EC期货的影响较小，若局势快速缓和，需警惕剧烈波动或回落风险。 --- ## 免责声明 - 本报告著作权属于紫金天风期货股份有限公司。 - 未经书面授权，不得更改、发送、翻版、复制或传播本报告内容。 - 本报告基于公开资料或实地调研，仅反映作者设想、见解及分析方法，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。