> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国人寿（601628.SH）2026年中期业绩总结 ## 核心内容 中国人寿于2026年9月1日公布2026年中期业绩，表现亮眼，公司营收和归母净利润分别同比增长81.5%和228.6%，达到4343亿元和1345亿元。新业务价值同比增长33.7%至382亿元，总投资收益率同比提升2.29个百分点至5.58%。公司同时宣布中期每股现金股息拟同比增长50.4%至0.358元，超出市场预期。 ## 主要观点 ### 1. 利润指标披露更清晰，分红预期提升 - **首次披露剔除公开市场权益等短期波动影响后的净利润**：2026上半年为576亿元，同比增长12.7%，高于中国平安和中国太保的营运利润增速（2.3%和5.9%），显示出公司利润释放的较强动能。 - **中期分红方案**：每股现金股息拟同比增长50.4%至0.358元，分红增速超市场预期，未来或将形成稳定的分红预期。 - **利润结构**：净利润由承保和投资双轮驱动，其中保险服务业绩同比增长127%至412亿元，投资服务业绩同比增长147%至3145亿元。 ### 2. 负债端业务表现强劲，渠道结构优化 - **新业务价值**：同比增长33.7%至382亿元，增速显著。 - **个险渠道**： - 首年期交保费同比增长19.2%至361亿元，占首年期交保费比重提升至47.8%。 - 十年期及以上首年期交保费增速较高，显示公司销售能力增强。 - 个险渠道新业务价值率同比提升6.0个百分点，佣金收入增长有利于代理人留存，截至6月末，个险销售人力约为61万人。 - **银保渠道**： - 首年期交保费同比增长49.3%，主要受益于新单出单网点增长10.4%（其中星级网点增长59.9%），以及客户经理人均产能增长37.1%。 ### 3. 投资业务表现亮眼，资产配置优化 - **总投资收益率**：同比提升2.29个百分点至5.58%，创近年新高。 - **保险资金投资资产规模**：较年初增长7%至7.95万亿元。 - **权益持仓比例**：核心二级市场权益持仓比例（股票+基金）提升至19.2%，主要因TPL权益市值增长和OCI股票增持（较年初增加1500余亿元至4717亿元）。 ## 关键信息 - **财务指标**： - 收盘价：39.07元 - 一年内最高/最低价：51.92元 / 32.32元 - 总市值：1104302.02百万元 - 流通市值：1104302.02百万元 - 总股本：28264.71百万股 - 资产负债率：91.62% - 每股净资产：23.50元 - **盈利预测与估值**： - 2026–2028年归母净利润预测分别为1743/1814/1904亿元，同比增速分别为13.1%/4.0%/5.0%。 - 2026–2028年每股内含价值预测分别为57.85/63.00/68.62元，当前股价对应的PEV估值分别为0.68、0.62和0.57倍。 - 维持“买入”投资评级。 ## 风险提示 1. 长期国债利率大幅下降 2. 权益市场大幅向下波动 3. 新单保费大幅下降 ## 附：盈利预测与估值表（单位：人民币） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 5286 | 6157 | 6277 | 6942 | 7601 | | 同比增长率(%) | 30.5% | 16.5% | 2.0% | 10.6% | 9.5% | | 归母净利润（亿元） | 1069 | 1541 | 1743 | 1814 | 1904 | | 同比增长率(%) | 108.9% | 44.1% | 13.1% | 4.0% | 5.0% | | 每股收益（元/股） | 3.78 | 5.45 | 6.17 | 6.42 | 6.73 | | 市盈率（P/E） | 10.01 | 7.17 | 6.33 | 6.09 | 5.80 | | 每股内含价值（元/股） | 49.57 | 51.93 | 57.85 | 63.00 | 68.62 | | 内含价值估值（P/EV） | 0.76 | 0.75 | 0.68 | 0.62 | 0.57 | ## 资料来源 - 公司公告 - 华源证券研究所预测