> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资讯早班车-2026-02-25 # 一、宏观数据速览 <table><tr><td>发布日期</td><td>指标日期</td><td>指标名称</td><td>单位</td><td>当期值</td><td>上期值</td><td>去年同期值</td></tr><tr><td>2026-01-19</td><td>2025/12</td><td>GDP:不变价:当季同比</td><td>%</td><td>4.5</td><td>4.8</td><td>5.4</td></tr><tr><td>2026-01-31</td><td>2026/01</td><td>制造业PMI</td><td>%</td><td>49.3</td><td>49.0</td><td>49.1</td></tr><tr><td>2026-01-31</td><td>2026/01</td><td>非制造业PMI:商务活动</td><td>%</td><td>49.4</td><td>50.1</td><td>50.2</td></tr><tr><td>2026-02-14</td><td>2026/01</td><td>社会融资规模:当月值</td><td>亿元</td><td>72208</td><td>8178</td><td>70546</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>2026/01</td><td>M0:同比</td><td>%</td><td>2.7</td><td>10.6</td><td>17.2</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>2026/01</td><td>M1:同比</td><td>%</td><td>4.9</td><td>6.2</td><td>0.4</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>2026/01</td><td>M2:同比</td><td>%</td><td>9.0</td><td>8.2</td><td>7.0</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>2026/01</td><td>金融机构:新增人民币贷款:当月值</td><td>亿元</td><td>47100</td><td>2200</td><td>51300</td></tr><tr><td>2026-02-11</td><td>2026/01</td><td>CPI:当月同比</td><td>%</td><td>0.2</td><td>0.2</td><td>0.5</td></tr><tr><td>2026-02-11</td><td>2026/01</td><td>PPI:当月同比</td><td>%</td><td>-1.4</td><td>-2.1</td><td>-2.3</td></tr><tr><td>2026-01-19</td><td>2025/12</td><td>固定资产投资完成额:累计同比</td><td>%</td><td>-3.8</td><td>-0.5</td><td>3.2</td></tr><tr><td>2026-01-19</td><td>2025/12</td><td>社会消费品零售总额:累计同比</td><td>%</td><td>3.7</td><td>4.5</td><td>3.5</td></tr><tr><td>2026-01-18</td><td>2025/12</td><td>出口金额:当月同比</td><td>%</td><td>6.60</td><td>8.20</td><td>10.67</td></tr><tr><td>2026-01-18</td><td>2025/12</td><td>进口金额:当月同比</td><td>%</td><td>5.70</td><td>7.40</td><td>0.84</td></tr></table> # 二、商品投资参考 # 综合 1、2月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期LPR为 $3.0\%$ ，5年期以上LPR为 $3.5\%$ ，连续9个月保持不变。分析指出，考虑到1月结构性降息已落地、股市延续向好，短期内货币政策处于观察期，政策利率和LPR报价大概率保持稳定。 2、节后首个交易日商品市场多个板块走强，资金流入明显。2月24日，商品期货较上一个交易日净流入资金近450亿元。分品种来看，沪金、沪银、沪铜和碳酸锂等品种资金流入最多，其中，沪银近100亿元、沪金近80亿元。截至目前，沪金沉淀资金量已达1548.67亿元、沪银沉淀资金量已超900亿元，均为商品期货沉淀资金量居前的品种。 3、上金所发布通知，自2月24日收盘清算时起，Au（TD）等合约的保证金比例调整为 $18\%$ ，下一交易日起涨跌停板调整为 $17\%$ ；Ag（TD）合约的保证金比例调整为 $24\%$ ，下一交易日起涨跌停板调整为 $23\%$ ；CAu99.99合约保证金调整至每手18万元。 4、Wind数据显示，2月24日，国内商品有34个品种基差为正值，33个品种基差为负值。其中，沪锡、沪镍、铸造铝合金基差最大，现货较期货分别升水5780.00元/吨、4940.00元/吨、1530.00元/吨；丁二烯橡胶、苹果、沪银基差最小，现货较期货分别贴水2440.00元/吨、1505.00元/吨、841.00元/千克。 5、就美国总统特朗普是否将于3月底4月初访华相关问题，外交部发言人毛宁表示，中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通，具体问题目前没有可以提供的信息。 6、美国正式开始征收 $10\%$ 全球关税，白宫正在准备把税率提高到 $15\%$ 的正式命令。有消息称，美国政府还在考虑以“国家安全”为由，对六个行业加征新一轮关税，涉及大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等领域，并将独立于 $15\%$ 全球关税。 7、就美国近期关税调整有关举措，商务部发言人表示，中方正密切关注并将全面评估美方相关举措，后续将视情适时决定调整针对美方原芬太尼关税和对等关税的反制措施。中方将保留采取一切必要措施的权利，坚决捍卫自身合法权益。中方愿与美方在将于近期举行的第6轮中美经贸磋商中开展坦诚磋商。 # 金属 1、商务部发布公告，决定将20家日本实体列入出口管制管控名单，同时将20家日本实体列入关注名单。商务部表示，上述措施旨在制止日本“再军事化”和拥核企图，完全正当、合理、合法。相关措施仅针对两用物项，不影响中日正常经贸往来。 2、国际铜研究组织：2025年12月，全球精炼铜市场供应过剩17.3万吨。 3、截至2026年02月24日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1094.19吨，较前一个交易日增加7.72吨。 4、澳大利亚1月宣布计划通过8亿美元的战略性关键矿产储备来正式确立国家支持的储备战略，优先考虑锑、镓和稀土元素。欧盟也在推进其“资源欧盟”战略下建立关键原材料联合储备的计划。印度和巴西上周末同意深化在关键矿产和稀土方面的合作。韩国今年早些时候推出了一项全面的关键矿产战略，得到约1.72亿美元的国家支持。多位分析师称这标志着大宗商品政策的结构性转变。施罗德表示，许多国家正转向一种更具资源民族主义的思维模式。目前，这已是一条滑坡——一旦相关措施变得具有强制性、缺乏透明度并被武器化，战略储备就可能演变为囤积居奇。 # 煤焦钢矿 1、三位直接了解相关计划的消息人士表示，特朗普政府计划利用美国防部创建的人工智能项目，在努力构建一个全球金属贸易集团之际，协助设定关键矿产的参考价格。本月早些时候，美副总统万斯提议，美国和另外50多个国家在关键矿产生产的每个阶段设定“参考价格”，并由“可调整关税”提供支持，以维护价格完整性。这些矿产参考价格将由美国防部的“国家安全开放价格探索”（OPEN）人工智能金属项目设定。此举揭示了政府旨在如何塑 造市场定价机制，尽管该AI技术在能否改变关键矿产买卖方式方面仍面临质疑。据消息人士称，特朗普政府官员正初步将OPEN的定价模型聚焦于至少四种关键矿产，包括锗、镓、锑和钨，之后再扩展到其他矿产。 # 能源化工 1、国内成品油价格年内“三连涨”。国家发改委透露，2月24日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调175元、170元。全国平均来看：92号汽油、95号汽油、0号柴油分别上调0.14元、0.15元、0.14元。用92号汽油加满50升油箱将多花7元。 2、委内瑞拉准备自3月起出口更大批量的原油货物，委内瑞拉对印度的石油出口将扩大。 3、西方石油公司首席执行官表示，在油价处于每桶60-65美元区间时，美国石油产量能够维持稳定。 4、美国至2月20日当周API原油库存增加1142.7万桶。 5、伊拉克国家石油营销组织负责人：伊拉克2月份石油出口量为360万桶/日。 # 农产品 1、ICE可可跌破3000美元/吨关口，创2024年3月来低位：ICE可可跌破3000美元/吨关口，创2024年3月以来的最低水平。 2、美国农业部：2026年美国牛肉出口量将较2025年下降 $6\%$ ，进口量将增长 $3\%$ ：美国农业部预测，2026年美国牛肉出口量将较2025年下降 $6\%$ ，进口量将增长 $3\%$ 。 3、印度1月份豆粕出口量增至132440吨：印度1月份豆粕出口量增至132440吨。 4、马来西亚2月1-15日棕榈油出口量下降 $11.2\%$ ：马来西亚2月1-15日棕榈油出口量下降 $11.2\%$ 。 5、截至2月22日，欧盟2025/2026年度软小麦出口量为1538万吨，上年同期为1402万吨。 6、巴西全国谷物出口商协会：巴西2月玉米出口量预计将达到113万吨，而前一周为112万吨。预计巴西2月豆粕出口量将达173万吨，前一周为182万吨。预计巴西2月大豆出口量将达1069万吨，前一周预期为1146万吨。 # 三、财经新闻汇编 # 公开市场 1、央行公告称，2月24日以固定利率、数量招标方式开展了5260亿元7天期逆回购操作，操作利率 $1.40\%$ ，投标量5260亿元，中标量5260亿元。Wind数据显示，当日14524亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼9264亿元。 2、中国人民银行今日将开展6000亿元MLF操作。鉴于本月有3000亿元MLF到期，意味着2月MLF续作加量3000亿元，为连续第12个月加量续作，加量规模小于上月的7000亿元。 # 要闻资讯 1、就美国总统特朗普是否将于 3 月底 4 月初访华相关问题，外交部发言人毛宁表示，中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通，具体问题目前没有可以提供的信息。 2、美国正式开始征收 $10\%$ 全球关税，白宫正在准备把税率提高到 $15\%$ 的正式命令。有消息称，美国政府还在考虑以“国家安全”为由，对六个行业加征新一轮关税，涉及大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等领域，并将独立于 $15\%$ 全球关税。 3、就美国近期关税调整有关举措，商务部发言人表示，中方正密切关注并将全面评估美方相关举措，后续将视情适时决定调整针对美方原芬太尼关税和对等关税的反制措施。中方将保留采取一切必要措施的权利，坚决捍卫自身合法权益。中方愿与美方在将于近期举行的第6轮中美经贸磋商中开展坦诚磋商。 4、长和发表声明称，巴拿马政府强行进入由长和运营的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港两个集装箱码头，并且接管两个集装箱码头的行政及运营控制权，同时禁止长和代表进入。长和重申将通过一切法律途径追究到底。外交部发言人毛宁表示，中方将坚决维护企业正当合法权益。 5、国务院常务会议部署做好春节假期后政府工作，要求着力抓好重点任务落实，支持地方和企业积极探索打造新增长点。会议研究推进银发经济和养老服务发展有关工作，指出要进一步释放银发消费需求，发挥消费补贴等政策牵引作用，推动普惠养老服务供给提质扩面。 6、商务部发布公告，决定将20家日本实体列入出口管制管控名单，同时将20家日本实体列入关注名单。商务部表示，上述措施旨在制止日本“再军事化”和拥核企图，完全正当、合理、合法。相关措施仅针对两用物项，不影响中日正常经贸往来。 7、经文化和旅游部数据中心测算，春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，较2025年春节假日8天增加0.95亿人次；国内出游总花费8034.83亿元，较2025年春节假日8天增加1264.81亿元，假日游客人数和花费均创历史新高。 8、商务部数据显示，截至2月22日，2026年消费品以旧换新惠及3053.2万人次，带动销售额2045.4亿元。智能、绿色产品需求旺盛，春节假期，重点平台智能眼镜、节水卫浴器具销售额分别增长 $47.3\%$ 和 $23.2\%$ 。 9、交通运输部数据显示，今年春节假期，全社会跨区域人员流动量累计超28亿人次，日均3.11亿人次，同比增长 $8.2\%$ ，出行规模创历史新高。全国水上发送旅客1287.5万人次，同比增长 $27.8\%$ ，成为国内旅游新的消费增长点。 10、据中指研究院统计，今年春节假期，全国重点21城新建商品住宅共网签成交10万平米，较去年春节假期日均成交量基本持平。分析人士认为，随着假期因素逐步消退，核心城市楼市有望开启“小阳春”温和复苏行情，假期积压需求将逐步释放。 11、2月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期LPR为 $3.0\%$ ，5年期以上LPR为 $3.5\%$ ，连续9个月保持不变。分析指出，考虑到1月结构性降息已落地、 股市延续向好，短期内货币政策处于观察期，政策利率和LPR报价大概率保持稳定。 12、2月24日，春节假期后的首个交易日，公募基金发行市场延续火热态势。据Wind数据统计，以认购起始日为口径，仅2月24日就有18只新基金“同台竞技”；而在节后首个交易周（2月24日至2月27日），拟启动发行的新品数量多达36只。18只新发行基金品类丰富，涵盖了主动权益类、被动指数型、债券型以及FOF等多种类别。 13、2025年，全国法院受理破产清算、重整、和解案件3.69万件，同比增长 $18.00\%$ ，审结3.19万件，同比增长 $5.07\%$ 。通过破产审判累计化解债务约4万亿元、盘活存量资产1.16万亿元、稳住就业岗位超12万个。 14、内蒙古自治区3月2日将招标发行573亿元再融资专项债券，募集资金用于置换存量隐性债务。 15、消息人士称，日本首相高市早苗上周与日本央行行长植田和男会晤时，对央行进一步加息明确表达担忧，且此次立场较去年11月两人上次会面时明显强硬。植田和男此前曾表示，高市在会谈中并未提出任何具体要求。 16、英国央行行长贝利表示，由于通胀正按轨道回归 $2\%$ 的目标水平，预计不久后将下调利率。 17、【债券重大事件】厦门港务控股集团有限公司：子公司厦门港务发展股份有限公司重大资产重组获中国证监会注册批复；辽宁方大集团实业有限公司：拟20亿元现金要约收购“23辽宁方大MTN001”；云南省能源集团有限公司：总经理发生变动；潍坊经济区城市建设投资发展集团有限公司：法定代表人、董事发生变动；上海静安置业(集团)有限公司：总经理发生变更；日照城投集团有限公司：控股股东发生变更；内蒙古自治区3月2日将招标发行573亿元再融资专项债券；穆迪将AptivPLC主体信用评级维持在Baa2不变。 # 债市综述 1、【债市综述】节后首个交易日，中国银行间债市整体表现偏强，利率债收益率多数下行。国债期货主力合约纷纷上扬，30年期主力合约涨 $0.20\%$ 领涨。 银行间市场资金面均衡中略显收敛，DR001加权平均利率上行超5bp至 $1.36\%$ 位置，DR007、DR014分别上行超23bp、19bp。中国2月LPR按兵不动，机构称符合预期。交易员表示，中美贸易战再添不确定性，不过现券走势仍显韧性。节后是否会降息，要关注两会前后的政策窗口。短期来看，债券的交易逻辑变化不大。 2、交易所债券市场收盘，“23产融09”涨超 $1\%$ ，“河钢YK11”、“25龙建01”、“延长KY20”、“15国债08”、“24产融02”、“16国债13”、“24深铁06”、“23产融11”小幅上涨，“电投KY05”、“电投KY06”、“25巴投02”、“25金旭K2”、“20国债04”、“24产融06”跌超 $1\%$ ，“21杭实01”、“25川高K1”跌超 $2\%$ 。此外，万得地产债30指数收涨 $0.11\%$ ，万得高收益城投债指数收涨 $0.14\%$ 。 3、中证转债指数收盘上涨 $0.82\%$ ，报530.76点，成交金额615.23亿元。万得可转债等权指数收盘上涨 $1.00\%$ ，报263.31点。其中，山玻转债、双良转债、聚隆转债、嘉泽转债、洁美转债涨幅居前，分别上涨 $18.11\%$ 、 $17.86\%$ 、 $14.04\%$ 、 $11.66\%$ 、 $11.60\%$ 。信服转债、鼎捷转债、永02转债、奥飞转债、恒帅转债跌幅居前，分别下跌 $13.86\%$ 、 $6.36\%$ 、 $6.36\%$ 、 $5.45\%$ 、 $4.68\%$ 。 4、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行5.53BP报 $1.3674\%$ ，7天期上行23.34BP报 $1.5545\%$ ，14天期上行19.48BP报 $1.5732\%$ ，1月期报 $1.49\%$ 。银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行5.11BP报 $1.3873\%$ ，7天期上行19.8BP报 $1.5853\%$ ，14天期上行23.78BP报 $1.6365\%$ ，创逾一个月新高；1月期上行160.0BP报 $1.6\%$ 。 5、Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种上行 4.64BP 报 $1.362\%$ ；7 天期上行 22.97BP 报 $1.553\%$ ；14 天期上行 18.7BP 报 $1.577\%$ ；1 个月期持平报 $1.55\%$ 。 6、银行间回购定盘利率全线上涨。FR001 涨 16.0 个基点报 $1.48\%$ ；FR007 涨 23.0 个基点报 $1.63\%$ ；FR014 涨 22.0 个基点报 $1.63\%$ 。 7、银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001 涨 5.0 个基点报 $1.37\%$ ；FDR007 涨 10.18 个基点报 $1.5518\%$ ；FDR014 涨 18.0 个基点报 $1.58\%$ 。 8、农发行2年（09250432Z09.IB）、2年（09250409Z36.IB）、7年期金融债中标收益率分别为 $1.5753\%$ 、 $1.5267\%$ 、 $1.7805\%$ ，全场倍数分别为4.67、3.79、5.48，边际倍数分别为1.13、1.1、12.04。财政部3年、10年期国债加权中标收益率分别为 $1.32\%$ 、 $1.75\%$ ，边际中标收益率分别为 $1.36\%$ 、 $1.78\%$ ，全场倍数分别为3.34、3.95，边际倍数分别为3.13、31.27。农发行5年期固息债“25农发25(增15)”中标利率为 $1.6754\%$ ，全场倍数2.89，边际倍数2.4。 9、欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌0.9个基点报 $4.304\%$ ，法国10年期国债收益率跌0.8个基点报 $3.265\%$ ，德国10年期国债收益率跌0.4个基点报 $2.705\%$ ，意大利10年期国债收益率跌0.5个基点报 $3.312\%$ ，西班牙10年期国债收益率跌0.6个基点报 $3.116\%$ 。 10、美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨2.73个基点报 $3.461\%$ ，3年期美债收益率涨1.95个基点报 $3.463\%$ ，5年期美债收益率涨1.20个基点报 $3.594\%$ ，10年期美债收益率跌0.38个基点报 $4.031\%$ ，30年期美债收益率跌1.94个基点报 $4.683\%$ 。 # 汇市速递 1、在岸人民币对美元16:30收盘报6.8849，较上一交易日上涨265个基点。人民币对美元中间价报6.9414，较上一交易日调贬16个基点。 2、纽约尾盘，美元指数涨 $0.17\%$ 报97.90，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌 $0.09\%$ 报1.1774，英镑兑美元跌 $0.01\%$ 报1.3489，澳元兑美元涨 $0.03\%$ 报0.7058，美元兑日元涨 $0.80\%$ 报155.9020，美元兑加元跌 $0.00\%$ 报1.3699，美元兑瑞郎跌 $0.10\%$ 报0.7741，离岸人民币对美元上涨95.0个基点报6.8798。 # 研报精粹 1、兴证固收称，近期中资美元债市场整体维持震荡，整体回报率边际有所提升。高资质中资美元债收益率基本与10Y美债同步波动，波动幅度相对可控。中资美元债配置中，建议以票息策略优先，在下沉资质追求高票息时仍需保持谨慎。同时，在当前人民币持续走强、美元走弱的背景下，建议在配置中资美元债时合理配合使用锁汇工具规避汇率变动带来的可能损失。 2、中信证券称，2月20日美国最高法院判定基于《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）征收关税为非法，此裁决影响特朗普对于各国征收的对等关税，以及特朗普对加拿大、中国和墨西哥征收的芬太尼关税。特朗普2月20日基于122条款签署的新 $10\%$ 全面关税，并在21日表示会将提升关税至 $15\%$ ，再次增加了美国关税政策的不确定性。截至2026年2月21日，除了特朗普基于232等条款对于产业加征的关税，美国对华增量关税仅剩 $10\%$ （后续有提升至 $15\%$ 的可能性）。展望2026年全年，近期美国关税政策的波动对于我国出口的影响或相对有限。 # 今日提示 1、2月25日，26兴业银行CD024、26浦发银行CD051、26建设银行CD040、26中信银行CD050、26上海银行CD020等41只债券上市。 2、2月25日，26附息国债03(续发)、26贴现国债12、26河北债17、25农发30(增18)、26农发01(增12)等45只债券发行。 3、2月25日，26附息国债05、26附息国债04、25农发25(增15)、25农发清发09(增发36)、26上海医药SCP001等15只债券缴款。 4、2月25日，25附息国债16、24附息国债17、25附息国债05、24附息国债04、24附息国债03等148只债券还本付息。 # 四、 股票市场要闻 1、A股马年“开门红”，上证指数收涨 $0.87\%$ 报4117.41点，深证成指涨 $1.36\%$ 创业板指涨 $0.99\%$ ，万得全A涨 $1.06\%$ ，市场成交额2.22万亿元。石油天然气、黄金、化工等资源周期股全线大涨，电网设备、算力硬件股走强，影视股、AI应用题材股大幅回调。 2、港股单边下挫，恒生指数收跌 $1.82\%$ ，报26590.32点；恒生科技指数跌 $2.13\%$ ，恒生中国企业指数下挫 $2.06\%$ 。大型科技股全线下跌，大金融、影视 股、机器人概念股跌幅居前；AI应用、存储、油气股逆市上涨。南向资金净买入超31亿港元。 - 仅供参考，不构成任何投资建议。 - 资讯来源于 Wind 金融终端，资讯内容未经我方证实，我司不保障资讯内容的真实性，若有错误或不实信息请联系我们更正或删除。同时请关注我们的咨询热线并认真阅读文末《免责条款》。 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼 咨询热线：4006181199 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 获取每日期货观点推送 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 宝城期货投资咨询部成员介绍 姓名：闫振兴 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 姓名：涂伟华 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 姓名：龙奥明 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 姓名：陈栋 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 姓名：毕慧 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0571-87006873 邮箱：bihui@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 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