20160824-中国银河-电力设备与新能源_重庆电力直接交易启动晚_模式简单_售电商集园区资源_电源及配售一体_29页_875kb

重庆电力直接交易与售电侧改革总结

核心内容

重庆市于2015年启动电力直接交易，2016年交易电量扩大至80亿千瓦时，为2015年的4倍。电力用户准入门槛较低，且持续降低，目前共149家电力用户获得市场准入。售电公司主要由发电集团控股、园区管委会参股，首批成立的3家售电公司已开始运营，年售电量约1至2亿千瓦时。电力交易主要采用年度双边协商模式，鼓励发电企业参与直接交易，输配电价沿用2010年标准。

主要观点

• 电力交易规模空间大：2016年直接交易电量占全市工业用电量的14.2%，未来工业用电仍有6至7倍的扩容空间。
• 售电公司模式简单：售电公司主要以年度双边协商为主，业务规模较小，业绩弹性有限。
• 售电公司与发电企业绑定：3家售电公司同时拥有电源、用户和配售一体化优势，具备先发优势。
• 售电公司垄断经营：售电公司与园区管委会形成股权绑定，园区用户选择权有限，三家售电公司接近垄断。
• 电力价格下降：售电侧改革后，工业园区内用户的用电价格由0.8-0.9元降至0.6-0.7元，度电降幅约0.2元。
• 外来电影响利用小时数：外来电占比越高的地区，区域内火电机组的利用小时数弹性越大，推荐关注负荷地区的火电资产。

关键信息

• 电力用户准入：2015年门槛为1000万千瓦时以上，2016年降至500、300万千瓦时，且允许“打捆”参与交易。
• 售电公司构成：首批3家售电公司为发电集团控股、园区管委会参股，分别为两江长兴电力、重庆能投售电、渝西港桥电力。
• 输配电价：执行2010年版两部制电价，不同电压等级电价不同，如220kV为0.1942元/千瓦时，110kV为0.2132元/千瓦时。
• 交易模式：主要包括双边协商交易、集中挂牌交易和集中撮合交易，目前以双边协商为主。
• 电量上限：电力用户电量上限为全市年度直接交易电量的25%，发电企业电量上限为平均直接交易利用小时数的1.2倍。
• 配售一体化趋势：未来售电公司或将获得配电网运营权，形成配售一体化经营模式。

推荐公司

• 智光电气 (002169)：提供节能改造、设备托管运维、能效管理等服务，深度耕耘南方五省市场，计划至2020年形成37家服务网点，覆盖3.7万个用户，专变容量2300万KVA。
• 北京科锐 (002350)：布局电力服务和配售电，参股贵安新区配售电公司，具备外延式扩张潜力。
• 东方能源 (000958)：跨区域整合新能源资产，具备火电和新能源双重优势，推荐关注其在河北的火电资产。
• 上海电力 (600021)：拥有优质稀缺的电力资产，包括上海、江苏、安徽、浙江等地的火电和新能源项目，具备较强的盈利能力和增长潜力。

行业趋势

• 电力体制改革：售电侧放开，鼓励市场化交易，推动电力企业从垄断向多元发展转变。
• 增值服务：提供节能改造、能效管理等增值服务的公司有望享受电改红利，成为未来增长点。
• 配售一体化：售电公司逐步向配电网运营权拓展，形成综合能源服务解决方案。
• 电价调整：电力价格有望下降，提升用户用电成本效益，推动电力市场公平竞争。

数据与分析

• 电力用户与售电公司：首批售电公司已开始运营，年售电量约1至2亿千瓦时，未来有望扩大至176亿千瓦时。
• 火电机组盈利：100万千瓦火电机组年利润约1.67亿元，度电盈利约4.9分，利用小时数提高可显著提升利润。
• 售电业务对上市公司的影响：售电业务对上市公司收入弹性较小，智光电气和北京科锐的弹性较高，分别为1.7%和4.2%。

市场预期

• 售电公司发展：未来售电公司数量将增加，但两江长兴、重庆能投等首批公司具备先发优势。
• 电力交易模式：双边协商交易为主，集中交易为辅，逐步推动电力交易市场化。
• 政策支持：重庆市政府和国家发改委逐步推动售电侧改革，释放更多市场空间。

总结

重庆市电力直接交易和售电侧改革起步较晚，模式相对简单，但具有较大的发展空间。售电公司与发电企业、园区管委会形成紧密绑定，具备先发优势和配售一体化潜力。电力价格下降为用户带来成本优势，同时提升售电公司的盈利能力。推荐关注智光电气、北京科锐、东方能源和上海电力等公司，它们在电力交易和综合能源服务方面具有较强的竞争力和增长潜力。