> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 从信用债视角看2026年政府工作报告总结 ## 一、核心内容概述 2026年政府工作报告在“十五五”规划开局之年，继续坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时推进调结构、防风险、促改革，推动高质量发展。报告强调科技创新、绿色转型、服务消费、乡村振兴和民营经济等重点领域，对信用债市场影响深远。中诚信国际从五个方面对信用债市场的影响进行了重点分析。 ## 二、主要政策方向与信用债支持重点领域 ### 1. 科技金融支持持续加码 - **政策重点**：提出“以科技金融支持创新创造”和“加强科技创新全链条全生命周期金融服务”。 - **市场表现**：科创债存量规模已超3万亿元，政策优化包括细化科技型企业认定标准、鼓励发行中长期债券、提高对民企包容度。 - **未来展望**：需进一步扩大支持覆盖面，推动融资工具向成长期、初创期科技企业延伸，畅通股权投资机构发债渠道，发展股债结合产品。 - **知识产权保护**：扩大知识产权质押适用范围，将技术秘密、药品临床试验数据、植物新品种权等纳入可质押标的，鼓励“专利+商标”组合质押。 ### 2. 绿色转型与服务消费政策加码 - **绿色金融**：报告提出“加快推动全面绿色转型”，绿色债券发行保持强劲，2025年贴标绿色债券发行规模达9882.13亿元，同比增长71.18%。 - **服务消费**：强调“服务消费潜力加快释放”，养老、乡村振兴、数字经济等成为重点支持方向，相关信用债品种可能获得更多政策支持。 ### 3. 民营企业与中小微企业融资支持 - **政策信号**：提出“充分激发各类经营主体活力”“完善民营经济促进法配套法规”等，改善民企融资环境。 - **市场表现**：2025年民企信用债发行规模为3726亿元，同比增加1467亿元，但总量有限，市场风险偏好仍待提升。 - **未来建议**：需持续优化政策引导与机制建设，健全增信体系，发挥“第二支箭”作用，构建多元化投资生态。 ## 三、稳增长目标与债市基本面支撑 - **经济目标**：2026年GDP增速目标设定为4.5%-5%，较2025年目标更趋务实。 - **财政政策**：继续实施积极财政政策，赤字率按4%左右安排，支持经济修复。 - **货币政策**：延续“适度宽松”基调，灵活运用降准降息等工具，维护充裕流动性。 - **市场表现**：当前10年期国债收益率为1.78%，较年初高点有所下行，弱修复基本面和宽裕流动性对债市仍具支撑。 - **利率趋势**：预计年内收益率仍呈“低利率、高波动”状态，继续窄幅波动。 ## 四、防风险政策基调延续，重点风险领域持续关注 - **政策方向**：强调“统筹推进房地产、地方政府债务、地方中小金融机构等风险有序化解”。 - **房地产风险**：2025年新增违约主体多为民企，房企展期规模占比近八成，2026年到期或回售规模约4000亿元，需警惕尾部房企风险持续出清。 - **金融风险**：提出“积极稳妥化解金融领域风险”，加强中小金融机构风险处置，推动兼并重组与资源整合。 - **风险监测**：强调强化金融风险监测预警和早期纠正，避免风险扩散。 ## 五、扩大高水平对外开放，提升债券市场吸引力 - **政策导向**：提出扩大高水平对外开放，以开放促改革促发展。 - **市场开放**：鼓励企业借用中长期外债，拓宽境外融资渠道；“南向通”进一步丰富跨境投资场景。 - **外资配置**：截至2026年1月末，境外机构持有银行间市场债券3.35万亿元，占总托管量的1.9%，较上年同期略有下降。 - **未来预期**：随着中美利差收窄，我国债券市场仍具较好配置价值，或吸引更多外资流入。 ## 六、信用债市场运行表现（附表简要总结） | 年份 | 信用债发行规模（万亿元） | 净融资（万亿元） | 利率走势（3年期中票） | 信用风险特点 | |--------|--------------------------|------------------|------------------------|----------------| | 2020 | 16.15 | 4.35 | 下行转上行 | 风险趋缓，先抑后扬 | | 2021 | 16.15 | 0.55 | 上行转下行 | 风险“一增一减”，地产风险加速暴露 | | 2022 | 14.86 | 1078.45 | 波动转下行 | 风险边际微升，地产风险持续出清 | | 2023 | 14.86 | 1078.45 | 波动转下行 | 风险“双减”，地产风险集中 | | 2024 | 15.87 | 13.63 | 短暂反弹后下行 | 风险整体收敛，结构性压力仍存 | | 2025 | 16.55 | 2.43 | 上行转下行 | 风险整体收敛，回收率偏低 | | 2026 | -- | -- | 小幅下行 | 基本面与资金面支撑，风险逐步化解 |