20211125-首创证券-富吉瑞-688272.SH-公司简评报告_红外热成像装备后起之秀_进军工业检测领域_3页_612kb
报告摘要
富吉瑞（688272）公司简评总结
核心内容
富吉瑞是一家专注于红外热成像技术的国内民营企业，业务涵盖红外热成像装备的机芯、热像仪和光电系统，同时具备制冷和非制冷设备的生产能力。公司定位为中游配套企业，主要为军方竞标项目提供红外热成像设备，通过总体单位进行最终产品销售。近年来，公司凭借在探测器驱动和图像处理领域的技术优势，实现了军品业务的快速增长。
主要观点
- 业绩表现：2021年前三季度，公司实现营收2.2亿元，同比增长3.57%；归母净利润4747万元，同比增长12.81%；扣非归母净利润4664万元，同比增长11.13%。基本每股收益为0.83元，同比增长3.75%。
- 市场定位：公司专注于高端红外热成像装备市场，以军品业务为主导，同时积极拓展民用市场，尤其是工业检测领域。
- 技术优势：公司自主研发的TIF1024系列手持测温热像仪是国内最高分辨率的测温热像仪，具备较强的技术竞争力。
- 工业检测布局：2020年成立洛阳热感科技，专注工业检测产品业务。公司计划通过“工业检测产品研发及产业化建设项目”形成年产3200台热成像产品的产能，未来有望成为民品业绩增长的重要驱动力。
- 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.01亿元、1.68亿元和2.86亿元，对应PE分别为43.7倍、26.4倍和15.5倍，显示出良好的增长潜力。
关键信息
财务数据
| 项目 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 3.27 | 3.98 | 7.20 | 13.23 |
| 营收增速（%） | 98.5% | 21.6% | 81.0% | 83.7% |
| 净利润（亿元） | 0.86 | 1.01 | 1.68 | 2.86 |
| 净利润增速（%） | 516.8% | 17.8% | 65.8% | 70.5% |
| EPS（元/股） | 1.51 | 1.33 | 2.21 | 3.76 |
| PE | 38.6 | 43.7 | 26.4 | 15.5 |
财务比率
| 比率 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 49.2% | 47.7% | 46.1% | 44.9% |
| 净利率 | 26.2% | 25.4% | 23.3% | 21.6% |
| ROE | 37.0% | 14.4% | 19.3% | 24.7% |
| ROIC | 31.0% | 12.6% | 17.5% | 23.1% |
| 资产负债率 | 38.4% | 20.9% | 23.8% | 28.6% |
| 流动比率 | 2.53 | 4.63 | 4.02 | 3.32 |
| 速动比率 | 1.45 | 3.77 | 3.06 | 2.26 |
| 每股净资产 | 4.08 | 9.25 | 11.46 | 15.23 |
投资建议
- 评级：增持
- 理由：公司作为红外热成像装备领域的后起之秀，技术积累深厚，具备较强的军品业务增长潜力，同时在工业检测市场有良好的拓展前景。其产品可快速从军品复制到民品，未来市场空间广阔。
- 风险提示：
- 军品业务受国家政策影响较大，可能存在较大波动；
- 民品业务拓展不及预期的风险；
- 工业检测项目建设进度不及预期的风险。
结论
富吉瑞凭借在红外热成像技术领域的领先优势，正逐步从军品业务向民用市场扩展，特别是在工业检测领域展现出强劲的增长潜力。公司未来业绩增长可期，具备良好的投资价值，但需关注政策变化及业务拓展风险。
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