20230312-宝城期货-股指衍生品周报_风险因素升温_股指震荡回调_17页_1mb

风险因素升温，股指震荡回调

核心内容概述

本报告分析了近期中国股市的走势，重点探讨了股指期货和期权市场的情况。整体来看，市场在两会政策预期落地后，对经济复苏持较为明确的预期，但由于经济基本面与预期存在差距，市场情绪偏向谨慎。同时，海外货币政策调整、美股银行股风险上升以及中美关系不确定性，导致外资风险偏好下降，进一步加剧了市场的回调压力。

主要观点

1. 股指期货走势：

   • 国内经济复苏预期较为明确，但现实表现与预期存在差距。
   • 海外风险因素升温，导致外资风险偏好回落，避险情绪传导至A股市场。
   • 2月份社融信贷数据超预期，显示财政政策前置对经济的拉动效果显著。
   • 但出口、房地产投资、大宗消费等方面仍有较大压力，削弱了经济强复苏预期。
   • 总体来看，短期内股指以震荡偏弱为主。

2. 期权市场表现：

   • 期权隐含波动率维持在低位，市场情绪并未恐慌。
   • 认购期权价格基本上涨，认沽期权价格基本下跌，这主要是由于标的资产价格下跌所致。
   • PCR（Put/Call Ratio）指标显示市场看涨情绪较弱，持仓量PCR均呈现高位回落，与标的资产价格走势一致。

3. 投资建议：

   • 在外部风险因素导致的回调中，可以逢低构建牛市价差策略，等待市场风险因素缓解后，股指出现超跌修复。

关键信息

1. 股指期货走势分析

• 上证50指数：收盘价2636.389，周跌幅4.98%。
• 沪深300指数：收盘价3967.135，周跌幅3.96%。
• 中证500指数：收盘价6204.899，周跌幅2.90%。
• 中证1000指数：收盘价6798.30，周跌幅2.43%。

2. 期权价格走势

• 50ETF周跌幅为4.93%，300ETF（上交所）周跌幅为3.95%，300ETF（深交所）周跌幅为3.86%。
• 各期权品种的认购合约周涨跌幅普遍为负，认沽合约周涨跌幅则为正，表明市场整体看跌情绪较强。
• 期权隐含波动率整体处于低位，说明市场预期波动率仍偏低。

3. 基差与跨期价差

• IH、IF当月、次月、当季合约接近平水，次季合约贴水。
• IC、IM呈现贴水结构，且近强远弱。
• 本周IH、IF、IC的次季合约贴水加深，显示市场对远期合约的悲观预期。

4. PCR指标分析

• 各期权品种的持仓量PCR均呈现高位回落，表明市场情绪谨慎，看涨情绪较弱。
• 上证50ETF期权持仓量PCR为65.02，上交所300ETF期权为88.90，深交所300ETF期权为84.57，沪深300股指期权为79.08，中证1000股指期权为89.37。

5. 隐含波动率分析

• 上证50ETF期权隐含波动率为18.20%，标的30交易日历史波动率为15.18%。
• 上交所300ETF期权隐含波动率为16.65%，历史波动率为14.74%。
• 深交所300ETF期权隐含波动率为17.71%，历史波动率为14.78%。
• 沪深300股指期权隐含波动率为16.98%，历史波动率为14.80%。
• 中证1000股指期权隐含波动率为17.84%，历史波动率为14.43%。
• 创业板ETF期权隐含波动率为23.06%，历史波动率为16.07%。
• 深证100ETF期权隐含波动率为18.77%，历史波动率为16.41%。
• 上证50股指期权隐含波动率为19.58%，历史波动率为15.19%。

结论

• 股指期货：短期内股指预计以震荡偏弱为主，主要受海外风险因素和经济复苏预期不一致的影响。
• ETF期权与股指期权：市场情绪较为谨慎，隐含波动率维持低位，建议在回调时逢低构建牛市价差策略，等待风险因素缓解后的超跌修复。

（仅供参考，不构成任何投资建议）