> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万宏源策略 | 一周回顾展望总结 ## 核心内容概述 2026年6月至7月期间，A股市场经历了一轮显著的调整波段，主要表现为结构性分化。科技赛道表现突出，但整体市场赚钱效应回落，多数板块出现超跌迹象。分析指出，当前市场调整的主因在于资金面的显著分化，而非基本面的恶化。随着二季报业绩验证期的到来，市场有望迎来新一轮上涨波段。 ## 主要观点 - **5-6月显著分化行情**：A股市场呈现结构性分化，少数科技赛道一枝独秀，但整体市场赚钱效应回落至低位。 - **资金面分化显著**：资金面存在“三层分化”：全球资金回流美股、行业ETF与科技赛道基金流入、科技赛道基金虹吸行业ETF资金。 - **短期调整波段**：6-7月是扰动因素集中的窗口，全球AI算力链共振调整，国内存储龙头上市可能引发虹吸效应，中小投资者交易惯性可能被破坏。 - **二季报期有望重启上涨**：7月中旬二季报业绩验证期起步，市场可能迎来更广泛的上涨行情，有利的时间窗口重新出现。 - **大波段上涨行情未结束**：中期仍有上涨机会，科技领涨行情尚未结束，未来可能更百花齐放。 - **市场结构变化**：当前资金面分化可能不利于科技行情的持续，但打破惯性后，资金流入格局将更加多元，有利于行情的延续和扩散。 ## 关键信息 ### 资金面分化 - **第一层**：美联储紧缩预期发酵，资金回流美股。 - **第二层**：行业ETF + 科技赛道基金资金流入，宽基ETF和传统权重股资金流出。 - **第三层**：科技赛道基金虹吸行业ETF资金。 ### 调整波段特征 - **短期超跌**：多数板块出现超跌反弹空间。 - **科技调整**：科技板块波动放大，短期买入力量增加。 - **调整时间窗口**：调整时间窗口可能不长，市场将逐步企稳。 ### 二季报期展望 - **有利时间窗口**：7月中旬二季报业绩验证期起步，可能重启上涨波段。 - **行业扩散**：新一轮上涨行情启动，需与能够上涨的行业扩散相辅相成。 ### 重点行业与ETF表现 - **科技赛道**：华宝中证科技龙头ETF、广发中证全指信息技术ETF、易方达中证人工智能ETF等表现分化。 - **券商板块**：作为“低PB、高ROE”行业，券商是百花齐放方向的首选。 - **出口/出海链**：需等待美伊冲突扰动结束，新增贸易摩擦边界明确。 - **新消费**：等待消费IPO重启和消费新基金批文落地。 - **战略资源**：需等待加息预期边界，上行阻力可能进一步减小。 ### 资金流入趋势 - **居民增配权益**：增量资金的重点正在从机构转向居民，权益资产配置仍有空间。 - **赚钱效应质变**：市场赚钱效应累积已质变，未来有望进一步扩散。 ## 风险提示 - 海外经济衰退超预期 - 国内经济复苏不及预期 ## 图表说明 - **图1**：量化情绪指标跟踪，显示多数板块赚钱效应收缩，部分板块继续扩散。 - **图2**：重点ETF跟踪，显示科技类ETF表现分化，部分行业ETF如医药生物、有色金属等出现波动。 ## 结论 6-7月的调整波段是市场结构分化下的短期现象，随着二季报期的到来，市场有望进入更加多元的上涨阶段。科技赛道仍是大波段行情的核心驱动力，但需警惕短期资金面惯性破坏的风险。中期来看，市场仍有上涨机会，投资者应关注券商、出口/出海链、新消费和战略资源等方向的布局机会。