> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股IPO、再融资及解禁对港股行情的影响总结 ## 核心内容 港股IPO、再融资及解禁是影响港股市场的重要因素，其节奏与市场行情呈现顺周期特征。2025年港股IPO募资额显著回暖，全年IPO募资达2857亿港元，同比增长224%，IPO与再融资合计达6459亿港元，远超2024年的1922亿港元。2026年，港股IPO融资规模有望进一步增长，突破3000亿港元，同时IPO供给结构持续优化，聚焦于科技与医疗等成长型行业。 ## 主要观点 ### 1. IPO与市场行情同频共振 - 港股IPO与再融资活动具有明显的顺周期特征，融资高峰通常与市场上行阶段同步出现。 - 2025年恒生指数全年上涨约28%，推动港股IPO市场回暖。 - IPO募资额与恒生指数走势高度相关，反映市场环境改善和企业融资意愿增强。 ### 2. 2026年IPO融资规模有望延续修复趋势 - 内地和香港政策支持、优质新兴产业企业赴港上市热度不减、国际资本回流等因素将推动2026年港股IPO募资规模突破3000亿港元。 - 港交所IPO集资额已达到2025年全年的四分之一以上，488家企业正在排队等待上市。 - 排队项目主要集中在科技与医疗等成长型行业，有助于提升港股市场中新兴行业的权重。 ### 3. IPO密集上市对港股指数冲击有限 - 香港实行“混业经营、分业监管”的金融体制，市场资金通常能够吸收新股发行带来的阶段性供给压力。 - 2026年1月30日，SFC发布五大监管要求，推动IPO“数量扩张”向“质量优先”转变，包括项目负荷管控、强制内部检讨、审理标准收紧、从业人员资质升级及流程规范。 ### 4. 2026年解禁供给高峰临近，影响有限 - 2026年上半年解禁规模预计超过4500亿港元，9月将迎来约5816亿港元的解禁高峰，主要来源于紫金黄金国际。 - 解禁更多体现为结构性扰动，而非系统性风险。历史数据显示，恒生指数在解禁窗口期未出现系统性下跌，呈现“解禁前波动放大、解禁落地后企稳”的特征。 - 解禁集中在信息技术、可选消费和医疗三大核心板块，可能放大板块层面的阶段性波动。 ## 关键信息 - **2025年IPO募资总额**：2857亿港元，同比增长224%。 - **2026年IPO预期募资总额**：突破3000亿港元。 - **解禁高峰时间**：2026年9月，预计解禁市值约5816亿港元。 - **主要解禁来源**：紫金黄金国际。 - **SFC监管措施**：五大监管要求，包括项目负荷管控、强制检讨、审理标准收紧、从业人员资质升级、流程规范。 ## 风险提示 - 全球流动性环境变化 - 海外利率波动 - 国际资本流动 - 个股解禁后的实际减持行为 ## 附录：部分港股聆讯处理中项目 | 证券简称 | 证券代码 | 首次A1递交日 | 最近A1递交日 | 所属行业 | |------------|------------|----------------|----------------|------------------| | 阳光电源 | H02342.HK | 2025/10/5 | | 电气设备 | | 亿纬锂能 | H02238.HK | 2025/6/30 | | 电气设备 | | 天赐材料 | H02290.HK | 2025/9/22 | | 化工 | | 阿维塔 | H02397.HK | 2025/11/27 | | 可选消费零售 | | 万帮数字 | H02453.HK | 2026/1/4 | | 硬件设备 | | 奥动新能源 | H02419.HK | 2025/12/12 | | 汽车与零配件 | | 深向科技 | H02380.HK | 2025/11/6 | | 可选消费零售 | | 欣旺达 | H02251.HK | 2025/7/30 | | 电气设备 | | 星宇车灯 | H02504.HK | 2026/1/26 | | 汽车与零配件 | | 晶合集成 | H02320.HK | 2025/9/29 | | 半导体 | | 晶晨半导体 | H02301.HK | 2025/9/25 | | 半导体 | | 沪士电子 | H02400.HK | 2025/11/28 | | 硬件设备 | | 立讯精密 | H02260.HK | 2025/8/18 | 2026/2/27 | 硬件设备 | | 传音控股 | H02407.HK | 2025/12/2 | | 硬件设备 | | 特斯联 | H02037.HK | 2024/9/26 | 2025/11/25 | 软件服务 | | 驭势科技 | H02169.HK | 2025/5/28 | | 软件服务 | | 魔视智能 | H02311.HK | 2025/9/26 | | 软件服务 | | 极视角 | H02490.HK | 2026/1/20 | | 软件服务 | | 迈瑞医疗 | H02384.HK | 2025/11/10 | | 医疗设备与服务 | | 贝达药业 | H01484.HK | 2021/2/8 | 2025/9/29 | 医药生物 | | 迪哲医药 | H02497.HK | 2026/1/23 | | 医药生物 | | 泽璟制药 | H02428.HK | 2025/12/19 | | 医药生物 | | 真实生物 | H01838.HK | 2022/8/4 | 2025/11/9 | 医药生物 | | 锦欣康养 | H02566.HK | 2026/2/25 | | 医疗设备与服务 | | 拉拉科技 | H01877.HK | 2023/3/28 | 2025/10/27 | 交通运输 | | 老乡鸡 | H02066.HK | 2025/1/3 | 2026/1/8 | 消费者服务 | | 海澜之家 | H02390.HK | 2025/11/21 | | 纺织服装Ⅱ | | 孩子王 | H02416.HK | 2025/12/11 | | 日常消费零售 | | 拉卡拉 | H02347.HK | 2025/10/17 | | 企业服务 | | 极米科技 | H02322.HK | 2025/9/29 | | 硬件设备 | ## 免责声明 本报告内容仅供参考，不构成对所述证券的推荐、邀约或邀约邀请。不构成任何合约的成立，不构成买卖任何证券或交易的建议，亦不构成投资建议、财务、法律、税务或其他意见。本报告对于因此信息和内容或者据此进行投资而直接或间接引起的任何损失不承担任何责任亦不作出任何保证。 本报告信息、观点及数据可能因市场走势或其他不可预见之因素而影响其有效性。文中的意见预测和估计反映了我们截至制作本文之日期的评估，本报告并不承担更新信息、观点及数据的责任。 本公众号及其关联机构可能对于上述信息、观点的标的公司所发行的证券进行交易，还可能为这些公司提供其他服务。本公众号及其关联机构可能购买、持有或出售相同或相关产品。 版权及相关权益归海通国际及相关内容提供方所有。未经海通国际书面许可，任何人不得以任何方式或方法修改、复制、分发或转载本公众号中之任何内容。 **分析师**：黄雨昕（SFCHK，执业证书编号：BRD659） **分析师**：周林泓（SFC HK，执业证书编号：BEO418）