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市场亢奋中等待缅矿消息

核心内容

当前锡市场整体呈现震荡态势，市场高度关注缅甸矿产政策对锡供应的影响。沪锡价格在上周四出现短线拉涨，但未能持续突破年内高点，而伦锡价格则在2.85万美元附近连续收阳。市场预期缅甸矿产管制可能对全球锡供应产生扰动，但短期内国内锡消费仍相对稳健，库存高位表明需求疲软。

主要观点

• 市场表现：沪锡价格短期波动上涨，但未能突破年内高点；伦锡价格震荡上行，显示海外需求尚未明显改善。
• 库存情况：国内锡锭社会库存维持在高位，尽管有小幅流出，但整体消费仍处于淡季，库存消化速度缓慢。
• 内外比价：国内锡消费环境相对领先海外，内外盘价差显示国内炼厂对精矿仍有采购需求，进口盈利扩大。
• 供应端分析：缅甸矿产政策尚未公布，国内锡精矿加工费上调，显示供应相对宽松。云南和江西炼厂开工率保持高位，国内精炼锡产量稳定。
• 消费端观察：国内消费仍处于淡季，库存高位可能抑制价格反弹。集成电路、太阳能电池等下游产业表现分化，部分行业需求疲软。
• 技术支撑：沪锡价格关注MA20线或22.8万一线支撑，若市场再次交易缅矿题材，短线可能拉涨，但高库存背景下，高抛策略可能更优。

关键信息

上游变动

• 缅矿政策尚未明确，市场仍高度关注。
• 国内锡精矿加工费上调，云南40%锡精矿加工费报1.5万，广西60%锡精矿加工费报1.1万。
• 云南和江西炼厂开工率维持较高水平，国内精炼锡产量稳定。

下游观察

• 国内消费处于淡季，社库高位。
• 沪锡价格波动与2021年相似，但库存反映的消费驱动因素不同。
• 缅矿扰动可能持续2-3个月，但不会导致国内精锡供应紧张。

内外进出口比价

• 现货及三个月进口盈利扩大，显示国内消费环境领先海外。
• 国内精炼锡供应相对宽松，海外消费疲弱，伦锡库存持续升至5200吨以上，注销仓单比例极低。

国内智能终端

• 电子计算机整机产量稳定，智能手机产量季节性波动。
• 工业机器人和服务业机器人产量有所增长，但整体需求仍受制于经济环境。
• 光伏行业表现分化，装机量和电池产量季节性波动，但出口数据显示需求疲软。

其他相关行业

• 铅酸蓄电池、PVC及镀锡板消费疲软，库存维持高位。
• 半导体行业销售额增长，但出口和进口数据显示地区性差异。
• 全球智能手机和液晶面板出货量波动，显示终端需求疲软。

操作建议

• 短期策略：市场若再次交易缅矿题材，可能短线拉涨，但高库存背景下，高抛策略更优。
• 技术支撑：关注沪锡MA20线或22.8万一线支撑，若跌破可能引发回调。
• 关注点：下周将重点关注7月精锡供应情况，评估产量减损对市场的影响。

图表参考

• 图1：SHFE主力锡价
• 图2：LME锡价
• 图3：沪锡期货持仓量
• 图4：沪锡成交持仓比
• 图5：伦锡LT1持仓_三年
• 图6：伦锡LT1+LT2持仓_三年
• 图7：沪锡远期曲线
• 图9：SMM1#锡升贴水
• 图11：国内锡精矿加工费
• 图13：无铅焊料精锡价差与沪锡主力
• 图15：集成电路：产量：当月值与累计值
• 图16：锡现货及三个月进口利润
• 图17：锡现货及三月期出口利润
• 图18：锡三个月内外盘面比值与进出口平衡比值
• 图19：云南开工率
• 图20：江西开工率
• 图21：两省合计开工率
• 图22：两省合计产量
• 图23：SMM锡锭社会库存：总库存_三年
• 图24：上期所锡期货库存
• 图25：上期所锡库存季节性分析
• 图26：LME锡库存季节性分析
• 图27：锡长期交易所库存
• 图28：锡长期交易所总库存
• 图29：LME锡库存分大洲分布
• 图30：LME锡注销仓单比例
• 图31：沪锡交割近月持仓仓单比
• 图33：SMM精炼锡产量
• 图34：SMM精炼锡产量累计
• 图35：SMM精炼锡企业月度平均开工率
• 图36：SMM再生锡产量
• 图37：精炼锡产量累计同比
• 图38：锡矿砂及其精矿累计进口
• 图39：锡矿砂及其精矿：进口数量：缅甸：当月值
• 图40：未锻轧的非合金锡：累计净进口
• 图41：国内锡锭当月表观供应（产量+净进口）
• 图42：国内锡锭累计表观供应
• 图43：国内锡锭当月表观供应（含社库）
• 图44：锡累计表观供应（含社库）
• 图45：印尼锡出口
• 图46：秘鲁锡产量
• 图47：SMM锡焊料企业月度开工率_对比
• 图48：集成电路：产量：当月值
• 图49：集成电路：产量：累计值
• 图50：集成电路：产量：当月与累计同比
• 图51：集成电路：出口数量：当月值
• 图52：集成电路：出口数量：累计值
• 图53：集成电路：出口数量：当月与累计同比
• 图54：集成电路：净进口：当月值
• 图55：集成电路：产量+净进口：当月值
• 图56：集成电路：产量+净进口：当月与累计同比
• 图57：太阳能电池：产量：当月值_季节性
• 图58：太阳能电池：产量：累计值_三年对比
• 图59：太阳能电池：产量：当月与累计同比
• 图60：光伏装机量：累计新增
• 图61：光伏装机量累计同比变化_五年对比
• 图62：太阳能电池：出口数量：累计值
• 图63：太阳能电池：出口数量：当月值
• 图64：太阳能电池：出口数量：当月与累计同比
• 图65：SMM镀锡板销量
• 图66：SMM镀锡板出口量_季节性
• 图67：SMM镀锡板库存量_三年
• 图68：日本：产量：镀锡板：累计值
• 图69：美国：进口数量：钢材：镀锡板：累计值
• 图70：半导体行业指数_疫情以来
• 图71：中国台湾：电子暨光学产业PMI：新增订单数量
• 图72：台积电(2330)：营收：当月值_五年
• 图73：韩国：出口金额：半导体：当月值
• 图74：全球智能手机出货量
• 图75：全球智能手机出货量_五年
• 图76：全球液晶面板出货量
• 图77：全球液晶面板出货量：笔记本电脑+平板电脑
• 图78：全球液晶面板出货量：平板电脑
• 图79：全球液晶面板出货量：笔记本电脑

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