> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力行业专题总结：电价周期触底，人工智能等发展打开需求空间 ## 核心内容 2026年1-6月，全社会用电量累计达50999亿千瓦时，同比增长5.3%。用电需求主要来自工业、数据中心及充换电服务，其中数据中心及充换电用电量增速显著。新能源装机增速放缓，风光新增装机同比分别下降48.2%和69.7%，主要受“136号文”并网节点约束及上网电价下行影响。 ## 主要观点 - **电价反转信号出现**：受厄尔尼诺现象影响，夏季高温提升空调负荷，电力需求上升，电价出现反弹，广东、浙江、江苏等省份电价显著上涨，标志着电力市场进入紧平衡状态。 - **电力供需紧平衡**：尽管发电能力增速高于用电需求，但在极端天气或高峰时段，系统有效容量不足，导致电价波动加剧，市场话语权向供给端倾斜。 - **AI算力推动用电需求增长**：数据中心作为AI、云计算等技术的算力载体，用电需求持续攀升，预计2030年数据中心用电量将达8000亿千瓦时，占全社会用电量比例提升至6%。 - **算电协同模式加速落地**：政策层面，“算电协同”已被纳入政府工作报告，多部门推动绿电交易、源网荷储一体化等模式，产业层面，数据中心与新能源项目形成互补，经济性初步显现。 - **绿电消纳与航运燃料替代打开绿色甲醇成长空间**：绿电就地消纳成为可再生能源发展的重点，绿色甲醇作为航运燃料替代方案，其成本有望显著下降，具备与传统煤制甲醇竞争的潜力。 - **电力企业盈利有望触底反弹**：火电、水电、核电等企业盈利改善，自由现金流情况好转，估值水平有望提升。 ## 关键信息 - **电价趋势**：广东7月月度中长期电价达483.4元/MWh，较年度长协提高111.2元/MWh；浙江、江苏等省份电价也出现上行趋势。 - **新能源装机情况**：截至2026年6月，全国风电装机6.79亿千瓦，光伏装机12.74亿千瓦，风光新增装机增速放缓。 - **绿电交易与绿证市场**：2025年绿证交易电量达3285亿千瓦时，同比增长38.3%；绿证市场供过于求，环境价值被低估。 - **算电协同项目经济性**：典型项目测算显示，100MW数据中心在80%清洁能源覆盖比例、PPA电价0.29元/千瓦时条件下，年节约电费约0.7亿元，无杠杆IRR约5.5%，股权IRR约7.5%。 - **绿电成本下降趋势**：预计当绿电成本低于0.1元/kWh时，电制甲醇具备与传统煤制甲醇竞争的经济性。 - **政策支持**：多份政策文件支持“算电协同”项目，推动新能源与数据中心协同发展，提升绿电消纳率和项目经济性。 ## 投资建议 - **火电**：关注华电国际、国电电力等火电龙头。 - **水电**：关注长江电力等水电龙头。 - **算电协同**：关注国电投绿色氢基能源平台（电投绿能）、金开新能、晶科科技等。 - **核电**：关注中国核电、中国广核等稀缺标的。 ## 风险提示 - 政策变化风险； - 项目建设投运不及预期； - 电价下调； - 宏观经济增速下行。 ## 未来展望 随着数据中心用电需求从2025年的1960亿千瓦时向2030年的8000亿千瓦时跃升，叠加绿电成本下降和电力市场化改革深化，算电协同项目有望实现规模化发展。绿电环境价值重估将成为提升项目经济性的核心变量。 ## 政策支持 - **2021年**：《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》提出布局国家算力枢纽，支持数据中心与新能源融合。 - **2023年**：《算力基础设施高质量发展行动计划》推动数据中心绿色低碳发展，提升绿电使用率。 - **2024年**：《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》要求数据中心绿电使用率逐年提升。 - **2025年**：《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》推动绿证市场制度完善和绿证强制消费。 - **2026年**：《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》明确绿电直连模式，支持新能源就近消纳。 ## 经济性测算 - **典型项目**：100MW数据中心，风光储+送出/EMS，初始投资约24.3亿元，年节约电费约0.7亿元。 - **收益结构**：PPA收入+余电交易收入+储能辅助服务收益。 - **成本结构**：风电、光伏、储能运维成本及土地、保险、管理费等。 - **IRR测算**：无杠杆IRR约5.5%，股权IRR约7.5%。 - **绿证价格**：2025年绿证均价达5.57元/个，但仍低于其实际环境价值。 ## 项目模式 - **源网荷储算一体化**：同一投资主体统筹建设，理论上可免过网费，经济性最优。 - **绿电直连**：多主体分别建设，需缴纳过网费，经济性次优。 ## 市场现状 - **绿电市场**：绿证市场加速放量，但供需失衡，环境价值被低估。 - **电价波动**：电力市场呈现紧平衡特征，边际弹性弱，扰动敏感性高。 ## 结论 电力行业正经历供需结构变化，电价周期触底，算电协同和绿电消纳成为推动行业发展的关键因素。随着政策支持和市场需求增长，电力企业有望迎来价值重估，算电协同项目具备规模化发展和商业吸引力。