新三板策略报告：老鹰教育拟创业板上市，大班面授+完备课程+强大师资实现规模效应-20200825-安信证券-18页_791kb

老鹰教育拟创业板上市总结

核心内容概述

老鹰教育是一家专注于美术培训的营利性民办教育机构，计划通过创业板上市进一步扩大其在全国范围内的教育影响力。公司主要通过线下大班面授方式开展美术培训，同时提供文化课辅导服务，形成较为完整的课程体系和师资力量。截至2019年，公司已在全国设立7大校区，覆盖华东、华南、西南等地区，学员数量和教学质量稳步提升，公司财务表现良好，具备较强的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

• 业务模式：老鹰教育以线下大班面授为主，辅以文化课教学，注重规模化运营和标准化教学。
• 招生方式：主要通过直接招生获取生源，占总招生人数的90%以上，同时与部分地方画室和民办高中开展合作。
• 课程设置：公司课程涵盖素描、色彩、速写和设计四大类，针对不同院校和学员需求进行定制化教学。
• 财务表现：2019年公司营收达到2.87亿元，归母净利润为0.80亿元，主营业务持续增长。
• 市场前景：美术培训市场整体增长迅速，预计2022年市场规模将达1,110.50亿元，其中美术艺考市场规模预计为351.70亿元。
• 行业竞争：行业市场分散，集中度不高，但随着大型机构的扩张和品牌影响力的提升，行业集中度将逐步提高。

关键信息

公司概况

• 发展历程：从新三板转战创业板，2016年挂牌新三板，2018年起拓展多个城市校区。
• 校区分布：目前设立7大校区，分别为富阳、银湖、象山、深圳、温州、义乌、成都，覆盖全国多个地区。
• 师资力量：截至2019年12月，公司共有教职工595人，其中美术专业教师337人，文化课教师19人，形成完整的教学梯队。
• 学员数量：2019学年共培训美术艺考学员4,700多人，美术兴趣学员2,500多人。

财务表现

• 营收增长：2017年至2019年，公司营收分别为1.73亿元、2.34亿元、2.87亿元，年均复合增速显著。
• 盈利能力：2019年归母净利润为0.80亿元，毛利率保持在54.78%左右，整体较为稳定。
• 成本构成：主营业务成本主要由人工成本（占比超50%）、教学场所折旧摊销和食材成本组成。
• 预收款项：2019年末预收款项为5,076.93万元，占流动负债比例为25.54%。

市场分析

• 行业现状：美术培训市场以线下为主，行业集中度不高，但部分品牌机构通过“直营+加盟”模式实现全国布局。
• 市场规模：预计2022年美术培训市场规模将达到1,110.50亿元，其中美术艺考市场规模预计为351.70亿元。
• 市场驱动因素：国家教育改革、就业结构变迁和教育理念转变推动了美术培训市场的发展。
• 学员来源：学员来自全国32个省、自治区、直辖市及港澳台地区，其中浙江省学员占比逐年上升。

募资计划

• 发行规模：拟发行不超过1,250万股A股，募资总额不超过6.45亿元。
• 资金用途：
  1. 新建场口“老鹰”培训基地项目，计划投入3亿元；
  2. 体验中心建设和品牌推广项目，计划投入1.06亿元；
  3. 信息化建设项目，计划投入0.69亿元。

风险提示

• 政策风险：国家对艺术教育的政策变化可能影响市场需求。
• 行业增速不达预期：若行业增长速度低于预期，可能影响公司发展。

未来展望

老鹰教育计划在未来三年内在全国32个城市建立体验中心，进一步拓展市场，提升品牌影响力。同时，公司将继续加强师资建设，完善课程体系，推动线上与线下融合教学，提升整体教学水平和运营效率，实现从区域性培训机构向全国性美术教育品牌的跨越。

结论

老鹰教育凭借其规模化运营模式、完善的课程体系和强大的师资力量，在美术艺考培训市场中占据一定市场份额，具备良好的发展潜力。随着美术培训市场的持续增长，公司有望通过创业板上市进一步扩大其业务规模和品牌影响力，实现更高质量的发展。