> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货沪铜周报总结 ## 核心内容 本报告由冠通期货研究咨询部王静撰写，发布于2026年3月30日。报告分析了当前沪铜市场的行情走势、供需结构、冶炼费用、库存变化及宏观经济影响，旨在为投资者提供铜价走势的判断依据。 --- ## 主要观点 ### 1. **宏观背景** - **中东局势紧张**：美国总统特朗普考虑对伊朗采取军事行动，包括夺取浓缩铀和石油资源，加剧市场对能源商品价格上涨的预期。 - **美联储政策预期**：此前被视为鸽派的官员发出鹰派信号，暗示联储降息周期可能结束，市场开始交易加息的可能性。 - **通胀压力回升**：中东局势与美联储政策预期共同推动通胀预期上升，对贵金属和有色金属价格形成压制。 ### 2. **供给端分析** - **冶炼产能收缩**：日本三菱综合材料计划在2027年3月底前停止小名滨冶炼厂的铜精矿加工业务，全球铜冶炼产能进一步收缩。 - **再生铜产量下降**：钢联数据显示，再生铜冶炼铜阳极样本企业周度产能利用率下降2.76%，精废价差走弱，废铜替代优势下降。 - **电解铜产量增加**：3月SMM中国电解铜预计产量环比增加5.28万吨（+4.62%），同比上升6.51%。但二季度将因冶炼厂检修导致产量下滑。 - **进口铜库存高位**：海外铜库存居于高位，进口窗口打开后，后续进口数量或有增加，缓解国内冶炼厂减少带来的供应压力。 ### 3. **需求端分析** - **表观消费量下降**：截至2026年2月，铜表观消费量为117.39万吨，环比上月减少9.07%。 - **下游采购增长**：铜价连续走弱，刺激下游拿货情绪，3月1-22日全国乘用车市场零售92.0万辆，同比下降16%；新能源市场零售49.5万辆，同比下降17%。 - **新能源汽车需求**：1-2月新能源汽车产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比下降8.8%和6.9%，但新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的41.2%。 - **动力电池装机量下降**：2月新能源汽车动力电池装机量同比下降19.2%，但单车平均电量同比增长29.2%。 ### 4. **库存变化** - **LME铜库存增加**：截至3月27日，LME铜库存周度增加17900吨至36.03万吨，环比+44.3%，同比偏高67.34%。 - **COMEX铜库存上升**：COMEX铜库存录得58.89万吨，环比+0.04%，同比偏高528.66%。 - **上海期货铜库存下降**：上海期货铜库存23.71万吨，周度环比-3.80%；阴极铜库存35.91万吨，周环比-12.64%。 - **保税区库存去化**：上海、广东两地保税区铜现货库存累计7.26万吨，延续去库趋势，部分仓库货源清关进口，入库量较少。 ### 5. **冶炼费用** - **粗炼费（TC）和精炼费（RC）走弱**：截至3月27日，TC为-69.2美元/干吨，RC为-7.00美分/磅，海外矿山收紧导致冶炼费用持续走弱。 - **冶炼厂利润下滑**：由于精废价差走弱，冶炼厂利润下滑，企业生产积极性减弱，短期内难以改善。 ### 6. **政策影响** - **废铜行业改革**：770号文取消地方政府税收返还、土地优惠和财政补贴等措施，增加废铜制杆企业生产压力，江西安徽多数企业进入减产停产状态，导致全国废铜产量减少。 --- ## 关键信息 - **沪铜价格走势**：本周沪铜震荡偏强，最高价96590元/吨，最低价91500元/吨，周涨幅+1.26%，区间振幅5.37%。 - **现货升贴水**：华东现货平均升贴水-85元/吨，华南平均升水105元/吨，预计本周国产货源有收紧预期，贴水逐渐收敛。 - **库存去化趋势**：随着金三银四旺季的推进，铜库存快速去化，预计二季度国内冶炼厂检修将延续库存下降趋势。 - **未来关注点**：需密切关注中东局势冲突及美联储利率预测，这对铜价走势具有重要影响。 --- ## 数据亮点 - **进口数据**：2月中国进口未锻轧铜及铜材32万吨，同比下降24.5%；1-2月累计进口70万吨，同比下降16.1%。 - **电网工程**：截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%；太阳能和风电装机容量分别同比增长33.2%和22.8%。 - **房地产与基建**：1-2月全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%；其中住宅投资7282亿元，同比下降10.7%。 --- ## 分析师介绍 - **王静**：冠通期货研究咨询部经理，北京师范大学MBA，CFA二级，国家企业培训师、期货投资咨询师。 - **专业背景**：出身农业，有三年粮油市场分析经验，后投身期货行业十年，擅长宏观经济、大宗商品、投资规划、资产配置管理、风险控制及投资者教育。 - **资格证书**：期货从业资格证书编号F0235424，期货交易咨询资格编号Z0000771。 --- ## 联系方式 - **公司地址**：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部） - **公司电话**：010-85356618 - **E-mail**：wangjing@gtfutures.com.cn --- ## 本报告发布机构 - **冠通期货股份有限公司**：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。 --- ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作保证。 - 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。 - 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失，冠通期货及其雇员概不负责。 - 本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。