> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI应用迎来多重催化，科技股受债市影响承压 ## 核心内容 2026年8月10日至21日，海外主要科技指数出现回调，其中Nasdaq-100指数跌幅达1.39%，费指跌幅为4.99%，显著高于大盘。S&P500指数跌幅为1.07%，纳指跌幅为1.91%，道指跌幅为1.00%。年初至今，费指涨幅为65.75%，仍好于大盘，且高于2025年同期（+12.52%）及2024年同期（+26.16%）水平，显示半导体板块中长期热度依然强劲。双周回调主要由美债收益率上升、通胀担忧加剧导致降息预期降温，压制了股市风险偏好。 ## 主要观点 - **市场表现**：科技板块整体回调，但AI应用板块表现相对较强，主要受益于部分AI应用公司业绩兑现及OpenAI增速放缓带来的市场情绪改善。 - **行业数据**：AI模型调用量持续上升，本周总调用量达158.1万亿tokens，环比增长25.58%。头部模型厂商市场份额集中，DeepSeek、Google和OpenAI合计占67.70%，前五大模型厂商合计占76.30%。 - **技术趋势**：AI基础设施竞争已从芯片制程扩展至土地、电力、厂房（LPS）等物理资源，NVIDIA通过搭建融资平台和锁定LPS资源，推动算力资产化趋势，产业链价值向LPS资源持有方、数据中心融资服务、能源配套及算力网络互连扩散。 - **AI应用催化**：OpenAI宣布下调GPT-5.6 Sol模型API及Credit价格超20%，输入价格降至每百万token 4美元、输出价格降至每百万token 20美元，将推动推理算力需求向端侧与边缘侧扩散，进一步提升CPO、液冷等环节的战略价值。 ## 关键信息 ### 一、双周行情回顾 - **主要指数表现**：双周（2026.08.10-2026.08.21）S&P500跌1.07%，纳指跌1.91%，道指跌1.00%；Nasdaq-100跌1.39%，费指跌4.99%。 - **成交额**：科技指数成交额低于大盘，但年初至今成交额仍处于较高水平。 - **子行业表现**：Nasdaq-100中，存储、AI应用板块涨幅靠前；半导体及硬件设备板块跌幅靠前。 ### 二、双周主要事件梳理 - **NVIDIA**： - 与六家机构签署谅解备忘录，搭建独立融资平台，目标撬动超5000亿美元资本。 - 在俄亥俄州PORTS-Pike园区锁定LPS资源，OpenAI将承租建设AI工厂，租期20年。 - **Supermicro**： - 2026财年第四季度营收同比增长93.15%，非GAAP毛利率修复至17.60%。 - 2027财年全年营收指引达650-720亿美元，新增数百家企业客户。 - **CoreWeave & Nebius**： - CoreWeave第二季度营收同比增长112.46%，积压订单达1040亿美元。 - Nebius AI云收入同比增长514%，调整后EBITDA利润率提升至50%。 - **Rocket Lab**： - 完成第93次Electron发射，为iQPS部署第9颗SAR卫星。 - SAR星座具备全天候观测能力，商业遥感与国防需求共振。 - **Vertiv**： - 马来西亚新厂首批液冷设备出货，意大利园区扩产。 - 液冷供应链区域化布局加速，缩短交付周期，提升市场响应能力。 - **AT&T**： - 押注开源AI模型，智能路由管理每日消耗450亿token。 - 开源模型在部分场景中实现80%-90%的成本节约。 ### 三、行业数据跟踪 - **Token调用量**：本周调用量达158.1万亿tokens，环比增长25.58%。DeepSeek V4 Flash 0731以11.6T位居榜首，MiMo-V2.5以9.14T跃居第二。 - **GPU价格走势**：NVIDIA A100起步价每小时0.13美元，H100每小时0.45美元，H200每小时0.50美元，B200与B300起步价分别为2.25美元与0.74美元，反映高性能算力资源稀缺性。 - **技术趋势**： - 设备制造：AI基础设施竞争延伸至LPS资源，NVIDIA推动算力资产化。 - 光通信：800G向1.6T/3.2T升级，CPO、硅光、EML等技术路线成为焦点。 - 卫星通信：SAR星座部署加速，商业遥感与国防需求共振。 - 行业应用：企业AI应用向Agentic AI与自动化工作流演进，大模型定价竞争加剧。 - 算力服务：Nebius首次容量拍卖溢价15%-20%，算力定价能力提升。 - 液冷：CDU、direct-to-chip与整机柜液冷成为新建数据中心标配，供应链区域化布局加快。 ### 四、行业大事前瞻 - **8月26日**：NVIDIA发布财报。 - **8月27日**：Dell Technologies发布财报。 - **9月2日**：Broadcom发布财报。 - **时间待定**：OpenAI可能推迟IPO至2027年。 - **预计2026年Q4**：Anthropic IPO。 - **2027年初预测**：Tesla-SpaceX可能合并。 - **持续跟踪**：FOMC利率路径、美国中期选举等宏观与政治事件。 ### 五、投资建议 - **光模块/光通信**：关注Lumentum (LITE)、Coherent (COHR)、Fabrinet (FN)、Corning Inc. (GLW)、Applied Optoelectronics (AAOI)。 - **设备制造**：关注Ciena (CIEN)、Cisco Systems (CSCO)、Micron Technology (MU)。 - **运营商**：关注AT&T (T)、Verizon (VZ)、T-Mobile US (TMUS)。 - **行业相关**：关注Oracle (ORCL)、Nvidia (NVDA)。 ### 六、风险提示 1. 技术落地与良率不及预期。 2. CSP厂商Capex不及预期。 3. 竞争加剧。 4. 政策摩擦的不确定性。 ## 分析师简介 - **分析师**：赵良毕 - **电话**：010-8092-7619 - **邮箱**：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn - **登记编码**：S0130522030003 - **背景**：北京邮电大学通信硕士，通信&中小盘首席分析师，科技组组长，8年中国移动通信产业研究经验，7年证券从业经验。 ## 评级标准 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 - **公司评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 ## 联系方式 - **中国银河证券研究院** - **地址**： - 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - **联系人**： - 苏一耘：0755-83479312, suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 程曦：0755-83471683, chengxi_yj@chinastock.com.cn - 林程：021-60387901, lincheng_yj@chinastock.com.cn - 李洋洋：021-20252671, liyangyang_yj@chinastock.com.cn - 田薇：010-80927721, tianwei@chinastock.com.cn - 褚颖：010-80927755, chuying_yj@chinastock.com.cn