> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光大期货能化商品日报（2026年3月4日） # 一、研究观点 <table><tr><td>品种</td><td>点评</td><td>观点</td></tr><tr><td>原油</td><td>周二美以与伊朗的冲突仍在持续，霍尔木兹海峡的关闭直接导致了油价的大幅飙升，外盘来看，WTI 4月合约收盘上涨3.33美元至74.56美元/桶，涨幅4.67%。布伦特5月合约收盘上涨3.66美元至81.4美元/桶，涨幅4.71%。内盘油价封住第三个涨停板，SC2604以641.1元/桶收盘上涨78.7元/桶，涨幅为13.99%。从最新消息来看，自冲突第四天，由于贸易流的切断，并缺乏有效的替代方案，原油生产已被倒逼削减，最新消息，两名伊拉克石油官员表示，受伊朗危机影响，伊拉克石油储存空间告罄且原油无法出口，该国已将石油日产量削减近150万桶，若油轮无法自由通过霍尔木兹海峡抵达装船港口，伊拉克将在几天内可能被迫将减产规模扩大至300万桶/日以上。伊拉克已将Rumaila油田的产量削减70万桶/日，并将西库尔纳-2号油田West Qurna 2的产量削减46万桶/日，Maysan油田减产32.5万桶/日。他们补充称，霍尔木兹海峡出口受阻导致伊拉克南部港口储油量逼近临界水平。API公布的数据显示，上周美国原油和馏分油库存增加，汽油库存下降。截至2月27日当周，美国原油库存增加560万桶，汽油库存减少330万桶，馏分油库存增加51.6万桶。产油国通过</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>路上管道进行分流,目前三条核心的中东陆上管道分别为沙特的东西管道、阿联酋的哈布山-富查伊拉管道、伊拉克的杰伊汉管道,其管道的闲置容量或在400万桶/日水平,远未能有效弥补霍尔木兹海峡封闭造成的影响。当前来看,局势正朝着新的不可控路径演绎,而原油在缺乏足够运力和存储的背景下,将倒逼产油国不得不暂停生产,随着时间的推移,原油的供需平衡状态被颠覆,油的风险溢价进一步上升,且表现得SC更有弹性。</td><td></td></tr><tr><td>燃料油</td><td>周二,上期所燃料油主力合约FU2605收涨12%,报3473元/吨;低硫燃料油主力合约LU2605收涨11.98%,报4112元/吨。供应端,由于过去几周运输成本高企,鹿特丹至新加坡的套利经济不可行,3月来自西北欧的低硫套利货供应将减少;高硫燃料油总体供应充足,来自中东的高硫船货稳定抵达新加坡港。需求端,随着假期结束,下游船燃加注活动将逐步恢复动力,同时来自国内的炼厂端需求可能继续支撑高硫需求。周末中东局势骤然升级,据报道伊朗禁止任何船只通过霍尔木兹海峡,除地缘溢价之外,对原油和燃料油的运输可能造成进一步影响,短期FU和LU价格或出现大幅上行,同时地缘局势变化也将进一步放大盘面波动性,建议投资者做好风险控制,关注后续美伊局势变化给燃料油供应带来的实际扰动。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>沥青</td><td>周二，上期所沥青主力合约BU2604收涨4.69%，报3639元/吨。短期沥青市场整体仍然呈现供需双弱的表现，供应端3月产量小幅增加，需求端仍待节后终端项目开工，预计3月沥青市场将面临成本与供需博弈。周末中东局势骤然升级，据报道伊朗禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，除地缘溢价之外，对原油运输可能造成进一步影响，短期BU价格或跟随油价出现大幅上行，同时地缘局势变化也将进一步放大盘面波动性，建议投资者做好风险控制，关注后续美伊局势变化给原料端带来的实际扰动。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>聚酯</td><td>TA605昨日收盘在5608元/吨，收涨1.01%；现货报盘贴水05合约45元/吨。EG2605昨日收盘在4025元/吨，收涨2.55%，基差增加8元/吨至-37元/吨，现货报价3928元/吨。PX期货主力合约605收盘在7984元/吨，收涨1.89%。现货商谈价格为1019美元/吨，折人民币价格8114元/吨，基差收窄161元/吨至192元/吨。江浙涤丝产销高低分化，平均产销估算在6成左右。因上游原料供应稳定性担忧，国内个别装置进行预防性降负，涉及乙二醇产量损失900-1000吨/天附近，后续关注霍尔木兹海峡通行情况以及短流程乙二醇装置变化。受周末中东地区战事升级，以及霍尔木兹海峡通行受阻影响，原油风险溢价抬升，连续两日涨停，聚酯板块成本端支撑偏强，PX和PTA大幅上涨，乙二醇收在涨停板。从目前中东局势来看，战况持续，海峡通行受阻，国内原料工厂存在预防性降负，预计地缘溢价持续，聚酯板块跟涨。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>橡胶</td><td>周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2605下跌410元/吨至16835元/吨，NR主力下跌370元/吨至13500元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨65元/吨至13530元/吨。昨日上海全乳胶16850（-200），全乳-RU2605价差-300（-250），人民币混合15950（+0），人混-RU2605价差-1200（-50），BR9000齐鲁现货13000（+200），BR9000-BR主力-560（-305）。1月全球天胶产量料增4.3%至140.9万吨，环比则降1%；天胶消费量料增4.4%至128.7万吨，环比则降1.8%。2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨。橡胶国内外橡胶低产季，就目前物候条件来看，3月份国内顺利开割概率较大，2月重卡销量同环比下滑，但目前出口订单尚可以及半钢胎出口欧盟空档期利好，开工修复动力较强，预计胶价震荡。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>甲醇</td><td>周二，太仓现货价格2505元/吨，内蒙古北线价格在1952.5元/吨，CFR中国价格在274-278美元/吨，CFR东南亚价格在323-328美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1035元/吨，江苏地区醋酸价2580-2640元/吨，山东地区MTBE价格5350元/吨。整体来看，3月到港将继续下滑，后续会对价格形成支撑，而MTO装置负荷降低，对去库形成一定压力，当前伊朗局势尚不明朗，将导致甲醇价格大幅波动，建议投资者控制仓位规避风险。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>聚烯烃</td><td>周二，华东拉丝主流在7100-7200元/吨，油制PP毛利-936.32元/吨，煤制PP生产毛利305.33元/吨，甲醇制PP生产毛利-616.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-2785.37元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-198.83元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7769元/吨；</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>LDPE薄膜价格在9747元/吨；LLDPE薄膜价格在7217元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-1401元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为600元/吨。综合来看，3月市场保持去库节奏，基本面压力不大，短期地缘风险将推升原油价格，聚烯烃跟涨，目前伊朗最高领袖已身亡，事态有继续升级的可能性，关注后续美伊是否有谈判的计划。</td><td></td></tr><tr><td>聚氯乙烯</td><td>周二，华东PVC市场价格上调，电石法5型料4640-4740元/吨，乙烯料主流参考4950-5100元/吨左右；华北PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考4640-4760元/吨左右，乙烯料主流参考4950-5080元/吨；华南PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考4780-4930元/吨左右，乙烯料主流报价在4960-5100元/吨。供应端，3月企业检修不多，产量将继续保持高位；需求端，随着节后复工推进，下游行业开工率稳步回升，刚需采购逐步释放，基本面驱动偏弱，出口方面，企业集中抢装抢运，海外订单仍存向好预期，缓解国内库存与销售压力。整体来看，受制于供应宽松、刚需有限等影响，价格弹性偏低，关注下游复工进度、出口订单落实情况以及伊朗局势动态。</td><td>震荡</td></tr></table> # 二、日度数据监测 <table><tr><td colspan="16">能化品种基差日报</td><td colspan="3">2026/3/4</td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">品种</td><td rowspan="2">交易代码</td><td rowspan="2">现货市场</td><td colspan="2">现货价格</td><td colspan="2">期货价格</td><td colspan="2">基差</td><td colspan="3">基差率</td><td rowspan="2">现货价格涨跌幅</td><td rowspan="2">期货价格涨跌幅</td><td rowspan="2">基差变动</td><td rowspan="2">基差率变动</td><td rowspan="2">最新基差率在历史数据中的分位数</td><td colspan="2">近一月走势</td><td></td></tr><tr><td>03-03</td><td>03-02</td><td>03-03</td><td>03-02</td><td>03-03</td><td>03-02</td><td colspan="2">03-03</td><td>03-02</td><td>现货价格</td><td>期货价格</td><td>基差率</td></tr><tr><td>原油</td><td>SC</td><td>阿曼原油：环太平洋</td><td>560.95</td><td>491.35</td><td>562.40</td><td>511.00</td><td>-1.45</td><td>-19.65</td><td>-0</td><td>26%</td><td>-3.85%</td><td>14.16%</td><td>10.06%</td><td>18.20</td><td>3.59%</td><td>0.388</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>液化石油气</td><td>PG</td><td>市场价：液化气：广州地区</td><td>5048</td><td>4948</td><td>5047</td><td>4703</td><td>1</td><td>245</td><td>0</td><td>02%</td><td>5.21%</td><td>2.02%</td><td>7.31%</td><td>-244.00</td><td>-5.19%</td><td>0.193</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>沥青</td><td>BU</td><td>山东重交沥青</td><td>3510</td><td>3450</td><td>3576</td><td>3476</td><td>-66</td><td>-26</td><td>-1</td><td>85%</td><td>-0.75%</td><td>1.74%</td><td>2.88%</td><td>-40.00</td><td>-1.10%</td><td>0.447</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>高硫燃料油</td><td>FU</td><td>高硫380到岸成本</td><td>3529</td><td>3028</td><td>3408</td><td>3087</td><td>120.7</td><td>-59.2</td><td>3</td><td>54%</td><td>-1.92%</td><td>16.54%</td><td>10.40%</td><td>179.87</td><td>5.46%</td><td>0.623</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>低硫燃料油</td><td>LU</td><td>新加坡含硫0.5%到岸成本</td><td>3946</td><td>3560</td><td>3946</td><td>3672</td><td>15</td><td>-97</td><td>0</td><td>38%</td><td>-2.64%</td><td>10.84%</td><td>7.46%</td><td>111.92</td><td>3.02%</td><td>0.263</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>甲醇</td><td>MA</td><td>江苏</td><td>2492.5</td><td>2340</td><td>2478</td><td>2303</td><td>14.5</td><td>37</td><td>0</td><td>59%</td><td>1.61%</td><td>6.52%</td><td>7.60%</td><td>-22.50</td><td>-1.02%</td><td>0.676</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>尿素</td><td>UR</td><td>山东</td><td>1890</td><td>1890</td><td>1821</td><td>1826</td><td>69</td><td>64</td><td>3</td><td>79%</td><td>3.50%</td><td>0.00%</td><td>-0.27%</td><td>5.00</td><td>0.28%</td><td>0.371</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>线型低密度聚乙烯</td><td>L</td><td>华北（7042）</td><td>6950</td><td>6750</td><td>7093</td><td>6793</td><td>-143</td><td>-43</td><td>-2</td><td>02%</td><td>-0.63%</td><td>2.96%</td><td>4.42%</td><td>-100.00</td><td>-1.38%</td><td>0.057</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>聚丙烯</td><td>PP</td><td>华东（拉丝）</td><td>7050</td><td>6750</td><td>7130</td><td>6815</td><td>-80</td><td>-65</td><td>-1</td><td>12%</td><td>-0.95%</td><td>4.44%</td><td>4.62%</td><td>-15.00</td><td>-0.17%</td><td>0.157</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>精对苯二甲酸</td><td>TA</td><td>华东内盘现货</td><td>5525</td><td>5375</td><td>5580</td><td>5400</td><td>-55</td><td>-25</td><td>-0</td><td>99%</td><td>-0.46%</td><td>2.79%</td><td>3.33%</td><td>-30.00</td><td>-0.52%</td><td>0.342</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>乙二醇</td><td>EG</td><td>华东内盘现货</td><td>3895</td><td>3753</td><td>3965</td><td>3798</td><td>-70</td><td>-45</td><td>-1</td><td>77%</td><td>-1.18%</td><td>3.78%</td><td>4.40%</td><td>-25.00</td><td>-0.58%</td><td>0.255</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>苯乙烯</td><td>EB</td><td>江苏</td><td>7910</td><td>7890</td><td>8031</td><td>7728</td><td>-121</td><td>162</td><td>-2</td><td>2%</td><td>2%</td><td>0.25%</td><td>3.92%</td><td>-283.00</td><td>-3.6%</td><td>0.181</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>天然橡胶</td><td>RU</td><td>云南国营全乳胶：上海</td><td>16700</td><td>17050</td><td>17150</td><td>17100</td><td>-450</td><td>-50</td><td>-2</td><td>62%</td><td>-0.29%</td><td>-2.05%</td><td>0.29%</td><td>-400.00</td><td>-2.33%</td><td>0.752</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>20号胶</td><td>NR</td><td>库提价：天然橡胶(STR20，泰国)；青岛保税区仓库</td><td>14041</td><td>14219</td><td>13830</td><td>13740</td><td>211</td><td>479</td><td>1</td><td>52%</td><td>3.48%</td><td>-1.25%</td><td>0.66%</td><td>-267.67</td><td>-1.96%</td><td>0.642</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>纯碱</td><td>SA</td><td>市场价(中间价):重质纯碱:全国</td><td>1230.313</td><td>1225.938</td><td>1189</td><td>1191</td><td>41.3125</td><td>34.9375</td><td colspan="2">3.5%</td><td>2.9%</td><td>0.36%</td><td>-0.17%</td><td>6.38</td><td>0.54%</td><td>0.439</td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 注：1、青岛保税区仓库20号胶库提价为美金价乘以汇率后的人民币折算价。 2、高硫380燃料油到岸成本和新加坡含硫 $0.5\%$ 到岸成本计算公式为（新加坡FOB价+10）*美元兑人民币汇率，公式中的“10”代表运费。 3、原油品种现货和期货价格单位为元/桶，其余品种现货和期货价格单位为元/吨。 4、表中“期货价格”为主力合约结算价。 5、“基差率”列中蓝色代表现货升水（盘面贴水），红色代表现货贴水（盘面升水）。 6、“最新基差率在历史数据中的分位数”越大，代表基差率越接近历史最高值，反之亦然。 7、原油、高硫燃料油的现货价格为前一日价格。 # 三、市场消息 1、两名伊拉克石油官员表示，受伊朗危机影响，伊拉克石油储存空间告罄且原油无法出口，该国已将石油日产量削减近150万桶，若油轮无法自由通过霍尔木兹海峡抵达装船港口，伊拉克将在几天内可能被迫将减产规模扩大至300万桶/日以上。官员称，截至周二，伊拉克已将Rumaila油田的产量削减70万桶/日，并将西库尔纳-2号油田（West Qurna 2）的产量削减46万桶/日，Maysan油田减产32.5万桶/日。他们补充称，霍尔木兹海峡出口受阻导致伊拉克南部港口储油量逼近临界水平。 2、美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油和馏分油库存增加，汽油库存下降。截至2月27日当周，美国原油库存增加560万桶，汽油库存减少330万桶，馏分油库存增加51.6万桶。分析师此前预测，上周原油库存将增加约220万桶，馏分油库存将减少约260万桶，汽油库存将减少约100万桶。 # 四、图表分析 # 4.1主力合约价格 图1：原油主力合约收盘价（元/吨） 图2：燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图3：低硫燃料油王力合约收盘价（元/吨） 图4：沥青王力合约收盘价（元/吨） 图5：LPG主力合约收盘价（元/吨） 图6：PTA主力合约收盘价（元/吨） 图7：乙二醇主力合约收盘价（元/吨） 图8：短纤主力合约收盘价（元/吨） 图9：LLDPE主力合约收盘价（元/吨） 图10：聚丙烯主力合约收盘价（元/吨） 图11：PVC主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图12：甲醇主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图13：苯乙烯主力合约收盘价（元/吨） 图14：20号胶主力合约收盘价（元/吨） 图15：橡胶主力合约收盘价（元/吨） 图16：合成橡胶主力合约收盘价（元/吨） 图17：欧线集运主力合约收盘价（点） 图18：对二甲苯主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图19：瓶片主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.2主力合约基差 图20：原油基差（美元/桶） 图22：低硫燃料油主力基差（元/吨） 图21：燃料油主力基差（元/吨） 图23：沥青主力基差（元/吨） 图24：乙二醇主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图25：PP主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图28：20号胶主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图29：对二甲苯主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图30：合成橡胶主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图31：瓶片主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.3跨期合约价差 图32：燃料油合约价差01-05（元/吨） 图33：燃料油合约价差05-09（元/吨） 图34：沥青主力和次主力合约价差（元/吨） 图35：欧线集运指数月差（单位：点） 图36：PTA合约价差01-05（元/吨） 图37：PTA合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图38：乙二醇合约价差01-05（元/吨） 图40：PP合约价差05-09（元/吨） 图39：乙二醇合约价差05-09（元/吨） 图41：PP合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图42：LLDPE合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图43：LLDPE合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图44：天胶合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图45：天胶合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.4跨品种价差 图46：原油内外盘价差（美元/桶） 图47：原油B-W价差（美元/桶） 图48：燃料油高低硫价差（元/吨） 图49：燃料油/沥青比值 图51：乙二醇-PTA价差（元/吨） 图50：BU/SC比值 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图52：PP-LLDPE价差（元/吨） 图54：LLDPE生产利润（元/吨） 图53：天胶-20号胶价差（元/吨） 图55：PP生产利润（元/吨） 图56：PTA加工费（元/吨） 图57：乙烯法制乙二醇现金流（美元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 光期能化研究团队成员介绍 # - 光大期货研究所副所长：钟美燕 现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 # 能源化工研究总监：杜冰沁 现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 # - 天然橡胶/聚酯分析师：邸艺琳 现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、 《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445 # - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师：彭海波 现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 # 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。