> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中航机载（600372）2026年中报总结 ## 核心内容概述 中航机载于2026年9月1日发布中报，整体业绩呈现收入与利润双降趋势，但公司持续推进产业整合与赛道延伸，展现出较强的市场拓展能力与技术优势。分析师许牧对中航机载维持“买入”评级，认为其军品基本盘稳固，民机与低空经济布局将成为中长期增长点。 ## 财务表现 ### 营收与利润 - **2026年上半年**： - 营业收入：109.70亿元，同比下降1.88% - 归母净利润：6.07亿元，同比下降5.26% - 扣非归母净利润：5.48亿元，同比下降5.44% - **分季度**： - Q1：营业收入46.42亿元，归母净利润1.80亿元 - Q2：营业收入63.27亿元，归母净利润4.27亿元 ### 盈利预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|----------------------|---------------|----------------------|---------------|-------------|-----------| | 2024A| 23,880 | -17.68 | 1,041 | -44.83 | 0.22 | 52.31 | | 2025A| 24,212 | 1.39 | 1,067 | 2.56 | 0.22 | 51.00 | | 2026E| 25,428 | 5.02 | 1,198 | 12.25 | 0.25 | 45.44 | | 2027E| 27,991 | 10.08 | 1,412 | 17.83 | 0.29 | 38.56 | | 2028E| 31,079 | 11.03 | 1,637 | 15.93 | 0.34 | 33.26 | ### 财务费用与盈利质量 - **财务费用**：同比增长66.77%至1.20亿元，主要受汇兑损失增加及利息收入减少影响。 - **应收账款**：同比增长6.51%至284.19亿元，叠加支付货款增加，加剧现金流压力。 - **毛利率**：2026年上半年为25.97%，同比下降0.40个百分点。 - **研发费用率**：同比下降0.86个百分点至7.92%。 - **归母净利率**：2026年上半年为4.71%，较2025年有所提升。 ### 资产与负债 - **资产总计**：2026年预计为84,007亿元，较2025年略有增长。 - **流动资产**：预计增长至64,577亿元，其中货币资金及交易性金融资产减少。 - **非流动资产**：预计保持稳定，长期股权投资、固定资产等略有增长。 - **负债合计**：预计增长至43,299亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债略有下降。 - **所有者权益合计**：预计增长至40,708亿元，归属母公司股东权益增长至38,527亿元。 - **资产负债率**：2026年为51.54%，较2025年略有下降。 ## 主要观点 ### 产业整合与赛道延伸 - 公司持续推进产业整合，通过收购航投誉华合伙份额实现控股并表，助力核心技术成果转化与产业链纵深布局。 - 国产大飞机交付节奏加快，民机业务有望成为中长期核心增长极。 - 公司积极布局低空经济赛道，为国内主流直升机、无人机型号提供配套产品，拓展非航应用场景。 ### 技术优势与市场拓展 - 公司深耕航空机载装备制造产业，长期专注于武器装备、民机装备、现代产业和国际业务。 - 依托技术优势，持续向低空经济、民机等领域延伸，打造多业态成长增量点。 ### 投资评级与前景 - 维持“买入”评级，认为公司具备较强的发展潜力与市场拓展能力。 - 2026—2028年归母净利润预测分别为11.98亿元、14.12亿元、16.37亿元，对应PE分别为45倍、39倍、33倍。 ## 风险提示 - 军品订单与交付节奏不及预期 - 民机、低空及国际业务拓展不及预期 - 行业竞争加剧及科技创新风险 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 11.25 | | 一年最低/最高价 | 10.38/16.97 | | 市净率（倍） | 1.43 | | 流通A股市值（百万元） | 54,437.59 | | 总市值（百万元） | 54,437.59 | ## 重要财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 7.85 | 7.96 | 8.16 | 8.40 | | ROIC（%） | 2.52 | 3.06 | 3.54 | 3.96 | | ROE-摊薄（%） | 2.81 | 3.11 | 3.57 | 4.03 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 51.00 | 45.44 | 38.56 | 33.26 | | P/B（现价） | 1.43 | 1.41 | 1.38 | 1.34 | ## 总结 中航机载在2026年上半年面临收入与利润的双重压力，但公司通过产业整合和赛道延伸，逐步增强盈利能力和市场竞争力。其在民机和低空经济领域的布局展现出长期增长潜力，分析师维持“买入”评级，认为其未来盈利有望持续改善，估值逐步下降。投资者需关注军品订单交付、民机与低空经济拓展及行业竞争等风险因素。