> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国2026年4月CPI数据宏观简评总结 ## 核心内容 2026年4月美国CPI数据公布后，未季调CPI同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，而核心CPI同比上涨2.8%，略高于预期的2.7%。整体CPI环比上涨0.6%，与预期一致，而核心CPI环比上涨0.4%，略高于预期的0.3%。 ## 主要观点 1. **能源价格拉动通胀** - 能源商品同比上涨29.2%，是4月CPI同比上涨的主要推动力，拉动整体CPI上行1.0个百分点，为2022年9月以来的最大贡献值。 - 能源服务价格同比上涨5.4%，环比上涨1.6%，主要受天然气出口需求增加，进而推高天然气发电价格（美国天然气发电占比超40%）。 2. **核心商品通胀未见明显升温** - 核心商品价格环比增速为0%，同比小幅下降至1.1%，表明核心商品价格并未显著上涨。 - 服饰和新车价格环比分别下降至0.4%和-0.2%，显示出需求疲软，可能受到IEEPA退税政策的影响。 3. **房屋价格技术性反弹** - 4月核心服务价格同比上涨3.3%，环比上涨0.5%，其中房屋价格的环比上涨0.6%是主要因素。 - 由于2025年10月房屋价格数据缺失以及BLS的半年轮换采样机制，4月房屋价格增速存在技术性补偿性升高。若以3月房屋价格增速为基准计算，4月整体通胀约为3.69%，符合市场预期。 4. **未来通胀趋势预测** - 预计5月通胀可能因住房价格回归正常水平而小幅回落。 - 核心商品及非住房类核心服务价格未见明显升温，可能为美联储维持“鸽派”立场提供依据。 - 然而，若能源价格持续高企，尤其是在中东冲突未缓解的情况下，6月降息的门槛可能依然较高。 5. **食品价格走势** - 食品价格同比上涨3.2%，但CRB食品现货指数显示后续可能下行，表明食品价格或将在上行后出现回落。 6. **服务类价格表现** - 医疗服务、娱乐以及教育通讯价格均保持低位波动，未出现明显上涨。 - 机票和酒店价格在4月大幅上升，但其趋势可能有所回落。 7. **通胀预期维持高位** - 密歇根大学1年期和5年期通胀预期在5月保持高位，分别为4.5%和3.5%，表明市场对通胀的担忧未减。 ## 关键信息 - **CPI数据**：4月未季调CPI同比3.8%，核心CPI同比2.8%。 - **能源价格**：能源商品同比上涨29.2%，能源服务同比上涨5.4%。 - **核心商品**：核心商品价格环比0%，同比1.1%。 - **房屋价格**：4月房屋价格环比上涨0.6%，同比上涨3.3%。 - **食品价格**：同比上涨3.2%，但CRB指数显示未来可能下行。 - **服务价格**：医疗服务、娱乐、教育通讯价格低位波动；机票和酒店价格大幅上升。 - **通胀预期**：密歇根大学1年期和5年期通胀预期分别为4.5%和3.5%。 - **未来展望**：5月通胀可能小幅回落，但能源价格高企仍可能抑制6月降息。 ## 风险提示 - **中东冲突风险**：若冲突持续，能源价格可能继续高企，推高通胀。 - **居民消费低迷**：可能拖累美国经济表现，进一步影响通胀走势。 ## 评级说明 - **市场指数评级**：看多（未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%）、看平（波动幅度在-20%—20%之间）、看空（下跌幅度达到或超过20%）。 - **行业指数评级**：超配（相对强于沪深300指数达到或超过10%）、标配（相对沪深300指数在-10%—10%之间）、低配（相对弱于沪深300指数达到或超过10%）。 - **公司股票评级**：买入（相对强于沪深300指数达到或超过15%）、增持（相对强于沪深300指数在5%—15%之间）、中性（相对沪深300指数在-5%—5%之间）、减持（相对弱于沪深300指数在5%—15%之间）、卖出（相对弱于沪深300指数达到或超过15%）。 ## 其他说明 - **分析师声明**：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，独立、客观，不受第三方影响。 - **免责声明**：本报告基于合法合规的公开资料，不构成投资建议，不保证信息真实性、准确性和完整性。 - **资质声明**：东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 ## 联系信息 - **上海东海证券研究所** 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 网址：Http://www.longone.com.cn 座机：（8621）20333275 手机：18221959689 传真：（8621）50585608 邮编：200125 - **北京东海证券研究所** 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F 网址：Http://www.longone.com.cn 座机：（8610）59707105 手机：18221959689 传真：（8610）59707100 邮编：100089