> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信证券固定收益部每日复盘总结（2026/6/4） ## 核心内容概述 中信证券固定收益部于2026年6月4日发布的每日复盘报告，主要围绕**债券市场**和**资金市场**的走势进行分析，涵盖了现券成交、利率债收益率变化、同业存单市场情况以及债市杠杆率等多个方面。报告指出，当日债市整体回暖，国债和国开债收益率下行，市场流动性相对宽松，但央行逆回购操作对资金面产生一定影响。 --- ## 现券成交观察 ### 主要观点 - **债市整体回暖**：10年期国债期货主力合约创年内新高，显示市场对利率下行预期增强。 - **收益率走势**： - 10年期国债活跃券收益率收于 **1.712%**，较昨日下降 **0.7Bps**。 - 国开债活跃券收益率收于 **1.763%**，较昨日下降 **0.75Bps**。 - **期限利差收窄**：随着收益率下行，“10年-1年”期限利差有所收窄，表明市场对长端利率的预期更加乐观。 - **央行操作影响**： - 今日央行未开展7天逆回购，但有 **1013亿元** 7天逆回购到期，实现流动性净回笼。 - 临近尾盘，央行公告 **3个月期买断式逆回购缩量3000亿**，对债市涨幅有所限制。 ### 关键信息 - **现券期货多数走强**：市场情绪总体偏积极，收益率普遍下行。 - **资金面情况**：早盘资金偏松，但央行逆回购操作未释放流动性，导致资金利率小幅上行。 - **R001与R007加权利率**： - R001收于 **1.36%**，较昨日上升 **0.1Bps**。 - R007收于 **1.38%**，较昨日上升 **0.4Bps**。 --- ## 同业存单二级市场成交情况 ### 主要观点 - **收益率变化**： - 国有行14D同业存单收益率为 **1.27+0.5Bps**，较前一日有所上升。 - 股份行1M同业存单收益率为 **1.27-3.87Bps**，明显下降。 - **不同期限表现**： - 14D、21D、1M等期限的同业存单收益率均出现不同程度的波动。 - 14D逆回购占比在当日为 **89%**，显示市场对短期资金的需求相对较高。 ### 关键信息 - **国有行**： - 14D收益率为 **1.27+0.5Bps**。 - 1M收益率为 **1.27-3.87Bps**。 - **股份行**： - 1M收益率为 **1.270Bps**。 - 3M收益率为 **1.37-0.5Bps**。 - **整体趋势**：市场对短期资金的需求较高，但长期限品种收益率有所下降。 --- ## 利率债活跃券收益率变化 ### 主要观点 - **国债（CGB）**： - 1Y收益率为 **1.42%**，较昨日下降 **0.25Bps**。 - 3Y收益率为 **1.28%**，较昨日下降 **0.25Bps**。 - 10Y收益率为 **1.71%**，较昨日下降 **0.7Bps**。 - 超长债收益率为 **2.19%**，较昨日下降 **1.5Bps**。 - **国开债（CDB）**： - 1Y收益率为 **1.34%**，较昨日上升 **0.25Bps**。 - 3Y收益率为 **1.41%**，无变化。 - 10Y收益率为 **1.76%**，较昨日下降 **0.75Bps**。 - 超长债收益率为 **2.02%**，较昨日下降 **0.75Bps**。 - **非国开债（Non-CDB）**： - 1Y收益率为 **1.35%**，无变化。 - 3Y收益率为 **1.43%**，无变化。 - 5Y收益率为 **1.51%**，较昨日下降 **0.5Bps**。 - 10Y收益率为 **1.74%**，较昨日下降 **0.75Bps**。 - **地方债（Local Government）**： - 1Y收益率为 **1.23%**，无变化。 - 5Y收益率为 **1.64%**，较昨日下降 **0.35Bps**。 - 10Y收益率为 **1.80%**，较昨日下降 **0.45Bps**。 - 超长债收益率为 **2.38%**，较昨日下降 **1.25Bps**。 ### 关键信息 - **收益率总体下行**：国债和地方债收益率多数下降，国开债收益率则略有上升。 - **市场情绪分化**：短端收益率上升，长端收益率下降，显示市场对长端利率的预期更为乐观。 --- ## 债市杠杆率 ### 主要观点 - **杠杆率波动**：当日债市杠杆率处于 **95%**，接近经验上限 **70%**。 - **趋势分析**： - 从历史数据看，债市杠杆率在 **2023-2024年** 间呈现周期性波动，多数时间在 **90%** 左右。 - 当前杠杆率处于较高水平，显示市场参与者对债券市场的参与度较高。 ### 关键信息 - **衡量方式**：债市杠杆率通过“每日拆借回购成交额 / 债券总托管量”的百分位排名计算。 - **经验上限**：70%为经验上限，表明市场参与者对债券市场的杠杆使用已接近极限。 --- ## 数据来源与联系方式 - **数据来源**： - 中国人民银行（PBOC） - 中国债券信息网（China Bond） - 中国货币网（China Money） - iDeal - Wind - **联系人**： - 王川 - 联系电话：010-60836617 - 邮箱：wang_chuan@citics.com --- ## 重要声明 - 本报告不构成投资建议。 - 仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》的中国境内专业机构投资者。 - 本报告为中信证券固定收益部研究组建立并维护的唯一官方订阅号。