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中信证券固定收益部每日复盘总结（2026/6/4）

核心内容概述

中信证券固定收益部于2026年6月4日发布的每日复盘报告，主要围绕债券市场和资金市场的走势进行分析，涵盖了现券成交、利率债收益率变化、同业存单市场情况以及债市杠杆率等多个方面。报告指出，当日债市整体回暖，国债和国开债收益率下行，市场流动性相对宽松，但央行逆回购操作对资金面产生一定影响。

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现券成交观察

主要观点

• 债市整体回暖：10年期国债期货主力合约创年内新高，显示市场对利率下行预期增强。
• 收益率走势：
  • 10年期国债活跃券收益率收于 1.712%，较昨日下降 0.7Bps。
  • 国开债活跃券收益率收于 1.763%，较昨日下降 0.75Bps。
• 期限利差收窄：随着收益率下行，“10年-1年”期限利差有所收窄，表明市场对长端利率的预期更加乐观。
• 央行操作影响：
  • 今日央行未开展7天逆回购，但有 1013亿元 7天逆回购到期，实现流动性净回笼。
  • 临近尾盘，央行公告 3个月期买断式逆回购缩量3000亿，对债市涨幅有所限制。

关键信息

• 现券期货多数走强：市场情绪总体偏积极，收益率普遍下行。
• 资金面情况：早盘资金偏松，但央行逆回购操作未释放流动性，导致资金利率小幅上行。
• R001与R007加权利率：
  • R001收于 1.36%，较昨日上升 0.1Bps。
  • R007收于 1.38%，较昨日上升 0.4Bps。

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同业存单二级市场成交情况

主要观点

• 收益率变化：
  • 国有行14D同业存单收益率为 1.27+0.5Bps，较前一日有所上升。
  • 股份行1M同业存单收益率为 1.27-3.87Bps，明显下降。
• 不同期限表现：
  • 14D、21D、1M等期限的同业存单收益率均出现不同程度的波动。
  • 14D逆回购占比在当日为 89%，显示市场对短期资金的需求相对较高。

关键信息

• 国有行：
  • 14D收益率为 1.27+0.5Bps。
  • 1M收益率为 1.27-3.87Bps。
• 股份行：
  • 1M收益率为 1.270Bps。
  • 3M收益率为 1.37-0.5Bps。
• 整体趋势：市场对短期资金的需求较高，但长期限品种收益率有所下降。

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利率债活跃券收益率变化

主要观点

• 国债（CGB）：
  • 1Y收益率为 1.42%，较昨日下降 0.25Bps。
  • 3Y收益率为 1.28%，较昨日下降 0.25Bps。
  • 10Y收益率为 1.71%，较昨日下降 0.7Bps。
  • 超长债收益率为 2.19%，较昨日下降 1.5Bps。
• 国开债（CDB）：
  • 1Y收益率为 1.34%，较昨日上升 0.25Bps。
  • 3Y收益率为 1.41%，无变化。
  • 10Y收益率为 1.76%，较昨日下降 0.75Bps。
  • 超长债收益率为 2.02%，较昨日下降 0.75Bps。
• 非国开债（Non-CDB）：
  • 1Y收益率为 1.35%，无变化。
  • 3Y收益率为 1.43%，无变化。
  • 5Y收益率为 1.51%，较昨日下降 0.5Bps。
  • 10Y收益率为 1.74%，较昨日下降 0.75Bps。
• 地方债（Local Government）：
  • 1Y收益率为 1.23%，无变化。
  • 5Y收益率为 1.64%，较昨日下降 0.35Bps。
  • 10Y收益率为 1.80%，较昨日下降 0.45Bps。
  • 超长债收益率为 2.38%，较昨日下降 1.25Bps。

关键信息

• 收益率总体下行：国债和地方债收益率多数下降，国开债收益率则略有上升。
• 市场情绪分化：短端收益率上升，长端收益率下降，显示市场对长端利率的预期更为乐观。

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债市杠杆率

主要观点

• 杠杆率波动：当日债市杠杆率处于 95%，接近经验上限 70%。
• 趋势分析：
  • 从历史数据看，债市杠杆率在 2023-2024年 间呈现周期性波动，多数时间在 90% 左右。
  • 当前杠杆率处于较高水平，显示市场参与者对债券市场的参与度较高。

关键信息

• 衡量方式：债市杠杆率通过“每日拆借回购成交额 / 债券总托管量”的百分位排名计算。
• 经验上限：70%为经验上限，表明市场参与者对债券市场的杠杆使用已接近极限。

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数据来源与联系方式

• 数据来源：
  • 中国人民银行（PBOC）
  • 中国债券信息网（China Bond）
  • 中国货币网（China Money）
  • iDeal
  • Wind
• 联系人：
  • 王川
  • 联系电话：010-60836617
  • 邮箱：wang_chuan@citics.com

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重要声明

• 本报告不构成投资建议。
• 仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》的中国境内专业机构投资者。
• 本报告为中信证券固定收益部研究组建立并维护的唯一官方订阅号。