> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长江研究·早间播报总结（2026年9月3日） ## 一、核心内容概述 长江证券于2026年9月3日发布的早间播报涵盖了**策略、非银、公用、煤炭**四个板块的中报分析及行业展望。整体来看，市场在二季度呈现出**业绩持续改善**的趋势，特别是在科技制造领域，**AI产业链**表现尤为突出。与此同时，**火电行业**在电价、标煤单价和度电盈利方面有所优化，**煤炭行业**则因供需关系紧张而迎来**价格上涨**，并有望实现**盈利反转**。 ## 二、主要观点 ### 1. 策略板块：AI高景气扩散，内需低位修复 - **A股二季度业绩改善**：全A营收同比+9.64%，盈利同比+25.96%；非金融两油营收同比+7.7%，盈利同比+19.4%。 - **科技制造驱动景气传导**：AI产业链上游（存储器、光模块）、中游（算力）和下游（信创、AIPC）均表现出高景气。 - **盈利增速边际提升**：多模态模型和MCU芯片的盈利增速显著提升，显示AI产业的持续增长潜力。 - **风险提示**：数据披露不全、宏观经济增长风险、技术发展突变、地缘政治风险等。 ### 2. 非银板块：中报密集披露期，关注高弹性个股 - **非银板块表现亮眼**：上周非银板块周度涨跌幅排名靠前，券商和保险均有所表现。 - **券商建议关注绩优股**：市场交投仍处于历史高位，多家券商发布中报，建议关注优质个股。 - **保险板块估值修复**：短期看好慢牛趋势下的估值修复，中长期盈利能力改善将推动系统性估值修复。 - **风险提示**：权益市场大幅回调、监管政策收紧。 ### 3. 公用板块：火电经营特征分析 - **火电公司综合电价改善**：二季度综合电价同比普遍改善，部分公司已转为上涨。 - **燃料成本传导能力增强**：现货及月度交易电价回暖，电量交易结构优化，有助于成本传导。 - **标煤单价波动较小**：尽管上半年煤价上涨13.88%，但主要火电公司标煤单价仅小幅波动，长协机制有效平滑波动。 - **火电盈利稳定性提升**：电价传导能力提升、长协机制、商业模式优化共同降低盈利对单一因素的依赖，增强抗风险能力。 - **风险提示**：电力供需恶化、煤炭价格非季节性下跌。 ### 4. 煤炭板块：供需趋紧，煤价上行，盈利反转可期 - **2026Q2业绩亮眼**：煤炭板块营收同比+31.9%，环比+26.2%；归母净利润同比+66.2%，环比+49.4%。 - **行业基本面改善**：逆全球化趋势下，能源安全重要性提升，国内安监常态化及全球能源供给结构性动荡，推动煤价上涨。 - **看好板块反转机会**：国内外补库需求叠加，预计煤价旺季上涨，板块有望触底反弹。 - **风险提示**：经济承压影响下游需求、煤价或板块出现非季节性下跌。 ## 三、关键信息 | 板块 | 核心信息 | |------|----------| | 策略 | AI产业链高景气，多模态模型和MCU芯片盈利增速显著提升；中报显示科技制造驱动基本面修复。 | | 非银 | 券商板块关注绩优个股；保险板块短期估值修复，中长期盈利能力改善逻辑明确。 | | 公用 | 火电综合电价改善，现货电价回暖，长协机制有效平滑煤价波动，行业抗风险能力增强。 | | 煤炭 | 供需趋紧推动煤价上涨，板块盈利反转可期；国内外补库需求叠加，预计旺季煤价继续上行。 | ## 四、电话会议回顾 1. **家电行业**（2026.9.2）：分析美的集团新能源业务前景。 2. **非银行业**（2026.9.2）：探讨券商并购重组主题的市场表现。 3. **固收行业**（2026.9.2）：关注月初短期流动性回笼对债市的影响。 4. **传媒互联网行业**（2026.9.2）：深入解析世纪华通业务发展。 5. **金工行业**（2026.9.2）：介绍面向投研智能体的CJPY数据服务。 ## 五、联系方式 如需查看完整报告或收听电话会议，请联系对口销售或访问长江研究小程序。 **长江证券统一客服热线**：95579 **机构客户部通讯录**（节选）： | 区域 | 姓名 | 职级 | 邮箱 | |------|------|------|------| | 机构客户部 | 邬博华 | 部门负责人 | wubh1@cjsc.com.cn | | 机构客户部 | 甘露 | 副总经理 | ganlu@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 明敏 | 销售总监 | mingmin@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 鲁辉 | 首席销售经理 | luhui1@cjsc.com.cn | | 华东区域 | 乔亚奴 | 资深销售经理 | qiaoyn@cjsc.com.cn | | ... | ... | ... | ... | | 华南区域 | 孙瑶瑶 | 高级销售经理 | sunyy@cjsc.com.cn | | 华南区域 | 刘楷雯 | 高级销售经理 | liukw@cjsc.com.cn | | ... | ... | ... | ... | | 华北区域 | 杨琴 | 销售总监 | yangqin@cjsc.com.cn | | 华北区域 | 徐薇 | 首席销售经理 | xuwei7@cjsc.com.cn | | ... | ... | ... | ... | ## 六、总结 2026年第二季度，A股市场整体呈现业绩改善趋势，科技制造和AI产业链成为推动景气扩散的主要力量。非银板块在中报密集披露期表现活跃，券商与保险均具备估值修复潜力。火电行业受益于电价回暖与长协机制，盈利稳定性增强。煤炭板块因供需趋紧和能源安全需求上升，盈利反转机会显现。整体来看，市场在政策与基本面双重驱动下，具备一定的投资机会。