20160528-东兴证券-建材建筑行业周报_有机会也是估值超调和加息预期减弱等因素触发的阶段性反弹_22页_1mb

建材建筑行业周报总结

核心内容

2016年5月28日发布的建材建筑行业周报指出，当前行业处于从高增长向低增长过渡阶段，估值中枢有所下移，但市场机会来源于估值过度下调和外部因素（如美国加息预期减弱）触发的阶段性反弹。报告重点分析了水泥、玻璃和玻纤行业的市场动态，并对投资策略进行了推荐。

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主要观点

• 行业周期性调整：当前整个经济处于周期后半段，市场前期已有所调整，因此估值的过度下调可能带来短期反弹机会。
• 水泥价格下行：水泥行业进入淡季，价格继续下降，尤其在江浙沪等东部地区，而广东珠三角则小幅上调。6月中旬受暴雨和农忙影响，库存上升，部分省份推出限产计划。
• 房地产市场变化：5月房地产销售增速回落，但竣工面积增速仍向上，显示短期市场仍有一定支撑，但长期仍存在担忧。
• 玻璃市场稳定：国内浮法玻璃均价微涨，市场运行偏稳，调整动力不足。光伏玻璃市场保持平稳，原片供应紧张，企业维持老客户出货。
• 玻纤市场承压：多数品种运行一般，中碱直接纱表现较好，企业库存相对较低，但下游需求疲软，市场整体面临竞争压力。

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关键信息

行业数据概览

• 全国水泥库容比：70.58%，环比上升0.39个百分点。
• 华北地区库容比：67.42%，环比下降1.25个百分点。
• 东北地区库容比：64.17%，环比上升1.67个百分点。
• 华东地区库容比：72.81%，环比上升0.43个百分点。
• 中南地区库容比：71.38%，环比上升0.28个百分点。
• 西南地区库容比：76.56%，环比上升0.94个百分点。
• 西北地区库容比：66.83%，环比下降0.67个百分点。

水泥市场动态

• 价格变化：全国水泥价格环比下降0.25%，东部地区普遍下调10-20元/吨，广东珠三角上调15元/吨。
• 区域表现：
  • 华北：价格平稳，部分企业受雨水和农忙影响，出货减少。
  • 东北：价格平稳，部分企业价格上调执行不理想，库存压力有所缓解。
  • 华东：价格继续下行，部分企业库满停磨，出货率下降。
  • 中南：价格小幅上调，企业自律推动，但需求受天气影响。
  • 西南：价格偏弱，部分企业计划限产缓解库存压力。
  • 西北：价格以稳为主，部分企业限产稳定市场价格。

玻璃市场动态

• 浮法玻璃均价：1231.06元/吨，环比微涨0.05%。
• 库存与开工率：
  • 全国浮法玻璃库存：3,378万重量箱，环比增加11万重量箱。
  • 开工率：67.05%，与上周持平。
• 光伏玻璃：市场暂无调整，原片供应紧张，企业维持老客户出货，短期持稳态度。

玻纤市场动态

• 无碱粗纱：市场运行一般，出货一般，库存小增。
• 中碱直接纱：出货良好，库存削减至低位，价格稳定。
• 电子纱：市场运行一般，价格变化不大。

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投资策略及重点推荐

• 行业评级：看好。
• 组合推荐：北新建材、东方园林、友邦吊顶、东易日盛。
• 组合权重：各占25%。
• 上周组合表现：涨幅-1.56%，超行业基准指数0.27个百分点。
• 个股表现：
  • 友邦吊顶：取得绝对和相对正收益。
  • 北新建材、东方园林、东易日盛：取得绝对和相对均为负收益。

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行业要闻

1. 房地产投资、销售增速回落：

   • 5月全国商品房销售面积11942万平方米，环比增长2.0%，同比增长24.2%，增速较上月回落19.8个百分点。
   • 商品房销售金额9119亿元，环比下跌0.1%，同比增长36.7%，增速较上月回落23个百分点。
   • 分析师指出，房地产市场存在提前透支迹象，预计6月销售增速将持续走低。

2. 瑞银测算六大产能过剩行业债务总额：

   • 2015年六大产能过剩行业总负债达10万亿元，其中8.7万亿为债务，潜在坏账率或达25-30%。
   • 煤炭和钢铁行业未偿付债务达7万亿元，其中4万亿为银行贷款。

3. 我国城市轨道交通发展：

   • 在建线路总长4448公里，可行性研究报告批复投资累计达2.63万亿元。
   • 2015年完成投资3683亿元，同比增长27%。
   • 预计到2020年，我国将有50个城市拥有城市轨道交通，运营总里程有望达到6000公里。

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分析师信息

• 分析师：赵军胜
• 执业证书编号：S1480512070003
• 联系方式：010-66554088, zhaojs@dxzq.net.cn
• 研究背景：中央财经大学经济学硕士，2008年进入证券行业，多年行业研究经验，2011年加入东兴证券，专注于建材等行业研究。
• 奖项荣誉：
  • 2014年“天眼”中国最佳证券分析师评选最佳选股分析师行业第3名。
  • 2014年慧眼识券商行业第4名。
  • 2015年华尔街见闻金牌分析师评选中线选股行业第2名。
  • 2015年东方财富第三届中国最佳分析师行业第3名。
  • 2015年金融界慧眼识券商行业最佳分析师第3名，最高涨幅第1名。

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行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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行业数据表

股票代码	公司名称	周收盘价	上周组合周涨幅	超基准指数	组合权重
000300.SH	沪深300	3,110	-1.69	-	-
801710.SI	建筑材料(申万)	4,526	-1.83	-0.14	-
000786.SZ	北新建材	8.86	-2.71	-0.88	25%
002310.SZ	东方园林	22.95	-5.32	-3.49	25%
002718.SZ	友邦吊顶	58.30	6.26	8.09	25%
002713.SZ	东易日盛	29.10	-4.47	-2.64	25%
行业组合	行业组合	29.80	-1.56	0.27	-

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附录

• 行业市值：19,740.35亿元，占比4%。
• 流通市值：13,099.19亿元，占比4%。
• 行业平均市盈率：未明确，但市场平均市盈率与建材行业市盈率对比明显。
• 建材行业指数：上周涨幅-1.83%，较沪深300指数超跌0.14个百分点。
• 建筑行业指数：上周涨幅-2.05%，位列行业涨幅榜第21名。

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说明

本报告内容基于公开资料，力求客观、公正，仅供参考。报告中提及的公司及市场数据，均来自wind及东兴证券研究所。报告内容的版权属于东兴证券研究所，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。