2021-06-20-远东资信-省直管县体制下浙江区县投融资平台信用特征分析_12页_525kb

浙江省区县投融资平台信用特征分析

研究背景

• 浙江省经济财政实力强劲，位于中国东南沿海和长江三角洲南翼。
• 省管县体制改革（财政省直管+准行政直管）提升县级财政自主权，推动县域经济发展。

省管县体制改革

当前形成**“财政省直管+准行政直管”模式**：

• 财政：县市财政直接与省级财政发生关系，增加县级财政留成比例。
• 管理权限：经济和社会管理权限下放，激发县域内生增长潜力。
• 改革过程经历**“强县扩权”与“强镇扩权”**，支持民营经济和县域经济快速发展。

信用表现总体情况

• 评级分布：截至2021年3月，AA+及以上级别主体占比较高（81.10%），信用表现良好。
• 债项特征：私募债券占比最高（38.42%），多数债券期限在5年以下。
• 信用迁移：近年信用资质明显提升，多数AA级平台上升至AA+，主要由货币增资、资本注入、业务扩展和地域经济增长推动。

财务与现金流特征

• 业务类型：分为基础设施、公用事业、交通投资和国资控股四类，现金流来源异质性强。
• 资产结构：应收账款客户集中，坏账风险存在；存货占比高，反映平台投资属性强。
• 现金流：经营活动现金流入占比提升，关联方往来和非经常性现金流占比较大；现金收入比上升，主业现金获取能力增强。

信用风险趋势

• 信用风险事件增多，外部支持因素权重下降，评级更依赖企业基本面和财务表现。
• 弱资质平台受限于区域财力，融资渠道收窄，整合重组压力增大。
• 城投公司需转型为专业化、市场化运营商，推动财务可持续性。

主要发现

• 省管县体制提升县域财政能力，支撑城投公司信用提升。
• 高信用平台信用表现稳定，弱平台需借助整合增强市场化运营能力。