> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年中国船舶制造行业深度分析报告总结 ## 核心内容概览 本报告从全球造船市场供需格局、中国造船业运行状态、A股船舶板块业绩表现及产业链核心标的经营透视等多个维度，对中国船舶制造业的景气度和未来发展趋势进行了全面分析。报告指出，2025年全球造船市场呈现“量价齐升”的态势，中国造船业在全球市场份额持续领先，A股船舶板块业绩显著增长，盈利能力和利润率持续修复，未来三年高价订单交付占比将显著提升，支撑行业利润增长。同时，报告也提醒需警惕汇率波动、地缘政治和产能管理等风险。 --- ## 主要观点 ### 全球市场景气度 - **新签订单维持高位**：2025年全球新船订单为5841万CGT，同比增长-24%，但高于过去十年均值39%。2026年Q1订单同比增长40%，达到1758万CGT，显示市场热度回升。 - **船价韧性十足**：2026年3月末新造船价格指数为182点，较2020年低点上涨47%，仍处于历史高位。 - **油轮接棒成为主力**：2026年Q1油轮订单同比增长246%，成为推动市场增长的核心船型。 - **供给端扩张受限**：全球船厂交付量自2011年以来持续下降，2025年交付量为0.44亿CGT，较2011年高点低19%。产能修复主要集中在**中国**。 - **需求端支撑强劲**：船队老龄化与环保政策推动更新需求，2025年全球船队平均船龄为13.3年，且可替代能源船舶订单占比达46%。 ### 中国市场份额领先 - **三大指标全球第一**：2025年中国造船完工量5369万载重吨（全球56.1%），新接订单10782万载重吨（全球69.0%），手持订单27442万载重吨（全球66.8%）。 - **2026年Q1新签订单全球占比达71%**，显示中国造船竞争力强，外部政策扰动已逐步消退。 --- ## 关键信息 ### A股船舶板块业绩表现 - **2025年板块归母净利润达133亿元，同比增长97%**；2026年Q1利润达70亿元，同比增长206%，单季利润超2024年全年。 - **毛利率和净利率显著提升**：2025年毛利率14.3%、净利率7.0%，2026年Q1分别提升至17.7%和11.2%，显示出盈利能力的持续修复。 - **核心企业表现分化**： - **中国船舶**：2025年营收1520亿元，净利润78.5亿元；2026年Q1净利润48亿元，同比增长252%。 - **松发股份**：2025年营收216亿元，净利润26.5亿元；2026年Q1营收89亿元，净利润11亿元，增速领先。 - **中船防务**：2025年营收205亿元，净利润10.1亿元，同比分别增长5.90%和167%。 - **中国动力**：2025年营收578亿元，净利润13.0亿元，同比下降6%（主要受信用减值影响）；2026年Q1净利润6亿元，同比增长49%。 - **亚星锚链**：2025年营收20.99亿元，净利润3.2亿元，同比增长13%。 - **中国海防**：2025年营收35亿元，净利润1.2亿元，同比下降47%。 ### 高价订单交付加速 - 中国船舶集团2025年交付订单中高价船（2023年后签）占比为39%，预计2026年达73%，2028年达97%。 - 高价订单交付占比的持续提升将带动**平均船价上行**，为船厂带来更高利润空间。 - **成本剪刀差扩大**：船价上涨，而钢价下降或保持低位，两者差值每扩大一个百分点，船厂利润空间就增加一个百分点。 --- ## 风险因素 - **汇率波动**：美元订单在人民币升值背景下可能压缩利润，需通过远期结汇、币种多元化等方式对冲风险。 - **地缘政治风险**：中美政策博弈虽暂缓，但未来不确定性仍存在。霍尔木兹海峡局势和红海航运安全问题可能对全球贸易造成冲击。 - **日韩竞争**：日韩船厂产能尚未恢复至2010年高点，若通过补贴或技术升级扩大份额，可能对我国造船业形成压力。 - **按期交船压力**：手持订单量创2014年以来新高，若交付不及时，可能引发违约风险，影响客户关系和市场信誉。 --- ## 产业链核心标的 - **中国船舶**：作为总装龙头，整合效应显著，2026年Q1利润增长252%，未来有望注入沪东中华，进一步增强竞争力。 - **松发股份（恒力重工）**：民营造船黑马，2025年营收和净利润增速分别达275%和1083%，聚焦高附加值船型，订单结构优化。 - **中国动力**：发动机业务量价齐升，2026年Q1净利润同比增长49%，后市场服务成为新增长点。 - **配套企业分化明显**：中船防务、亚星锚链表现相对稳健，而中国海防因产品结构和减值影响表现不佳。 --- ## 行业展望 - **景气持续性强**：未来三年高价订单交付占比将不断提升，船价和利润率仍有修复空间。 - **成本端有利**：钢价低位运行，叠加规模效应，毛利率和净利率有望持续改善。 - **行业增长确定性高**：中国船厂凭借产业链优势、成本控制和交付能力，有望在全球造船市场保持主导地位。 - **风险可控**：汇率、地缘政治和产能管理风险虽存在，但通过策略调整和优化管理，有望降低影响。 --- ## 总结 中国船舶制造业在2025年和2026年Q1表现出强劲的景气度和盈利能力，受益于全球船队老龄化、低碳转型及中国造船业的产业链优势。A股船舶板块整体业绩加速释放，核心企业如中国船舶、松发股份、中国动力表现突出。未来三年高价订单交付占比持续提升，将支撑行业利润修复。尽管存在汇率波动、地缘政治和产能管理等风险，但中国船厂具备较强的抗风险能力，行业整体仍处于“主升浪”阶段，前景值得期待。