> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华大九天2026年半年报总结 ## 核心内容概览 华大九天在2026年上半年实现了营业收入5.66亿元，同比增长12.95%，符合市场预期。然而，归母净利润为-4,506万元，同比转亏，扣非归母净利润-6,514万元，同比大幅下降249.84%。扣除股份支付影响后，净利润为655.97万元，同比下滑93.56%。公司2026年第二季度营收3.09亿元，同比增长15.8%，环比增长20.5%；归母净利润约2,794万元，环比扭亏。 ## 主要观点 ### 1. 技术服务收入高增长，研发投入持续加大 - 技术服务收入同比增长53.88%，达到1.03亿元，毛利率为46.37%，同比提升6.43个百分点。 - EDA软件销售营收4.34亿元，同比增长4.89%，毛利率为100%。 - 公司研发费用为4.11亿元，同比增长12.59%，研发费率维持在72.6%的高位，表明公司持续加大在EDA核心技术及AI、3DIC等前沿方向的研发投入。 ### 2. EDA市场前景广阔，国内增长机遇显现 - 预计2024-2027年中国EDA市场将从140亿元增长至354亿元，年复合增长率（CAGR）达36%。 - EDA国产化和正版化趋势明显，预计2025-2027年EDA在半导体行业中的占比将分别达到1.1%、1.2%、1.4%。 - 美国对华EDA出口限制加剧了行业不确定性，促使国内企业加速自主研发，推动市场增长。 ### 3. 全流程工具持续完善，下半年业绩有望改善 - 公司在模拟、存储、射频、面板特色领域持续推进全流程工具开发，数字EDA布局也在加速。 - 围绕AI、3DIC、生态建设三大战略增长极协同布局，公司产品已导入国内头部芯片设计与制造企业。 - 随着技术服务项目验收与License确认节奏恢复，预计下半年收入与利润将环比改善。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E倍数 | |------|--------------|------------|--------------------|------------|---------| | 2026 | 19.07 | +43.91% | 1.60 | +162.64% | 341.08X | | 2027 | 26.56 | +39.28% | 2.80 | +74.63% | 195.31X | | 2028 | 37.35 | +40.64% | 4.62 | +65.33% | 118.13X | ### 财务表现 - **毛利率**：2026H1为87.48%，同比略有下降1.64个百分点。 - **净利率**：2026H1为10.53%，预计未来将逐步提升。 - **ROE**：2026H1为3.08%，预计未来将稳步增长。 - **ROIC**：2026H1为2.84%，预计未来将显著改善。 ### 营运能力 - **总资产周转率**：从0.22提升至0.56。 - **应收账款周转率**：从2.12提升至2.57。 - **应付账款周转率**：从2.10下降至1.84。 ### 现金流情况 - **经营活动现金流**：2026E预计为234亿元。 - **投资活动现金流**：2026E预计为-194亿元。 - **筹资活动现金流**：2026E预计为-186亿元。 - **现金净增加额**：2026E预计为-148亿元。 ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持）。 - **盈利预测**：公司未来三年业绩有望持续增长，2026-2028年归母净利润分别为1.60亿元、2.80亿元、4.62亿元，净利润率稳步提升。 - **估值分析**：2026E P/E倍数为341.08X，2028E降至118.13X，估值逐步下降，投资价值显现。 ## 风险提示 - 技术创新与产品升级不及预期； - 技术人员流失风险； - 国际贸易摩擦风险。 ## 结论 华大九天作为国内EDA行业龙头，受益于国产化与正版化趋势，以及AI和3DIC等前沿技术的布局，未来成长空间广阔。尽管2026H1因研发投入和股份支付费用导致盈利承压，但随着技术服务收入的持续增长和全流程工具的完善，下半年业绩有望回暖。公司估值逐步下降，投资价值提升，维持“买入”评级。