美联储-新兴经济体的利率未被覆盖、超调和可预测性逆转难题（英）-2023.11-41页_1mb

Fama回归分析：UIP谜题、汇率超调与预测反转

主要内容：

• Fama回归在全样本中斜率统计上接近1，支持UIP条件，但仅在预期和实际汇率数据两种度量下斜率一致。
• 子时期分析显示：
  • 早期子时期：UIP回归斜率为负，偏差主要由预期误差导致。
  • 中期子时期：斜率显著偏离1，上下行偏差由预期误差和货币风险溢价共同影响。
  • 晚期子时期：斜率接近1，偏差显著减弱。
• 溢出和预测反转谜题在特定汇率度量方法和时期内表现出异质性，与传统文献结论有所不同。
• 预期误差对利率差异的响应模式是偏差的主要驱动因素，而货币风险溢价也产生长期影响。

结论：新兴市场经济体UIP谜题具有时间异质性，需结合预期误差和风险溢价解释偏差动态。