20181104-国金证券-纺织品和服装行业研究_纺服板块估值处于历史底部_上市公司回购彰显价值_确定性价值投资机会显现_8页_1mb

纺织品和服装行业研究总结

核心内容

本报告对纺织品和服装行业进行了全面分析，指出当前行业估值处于历史低位，存在显著的价值投资机会。同时，多家上市公司启动股票回购计划，显示了对自身价值的信心。报告建议投资者关注具备高增长确定性和低估值的标的。

主要观点

• 行业估值处于历史底部：2010年以来，多个子板块市盈率（TTM）均处于历史最低水平，其中：

  • 女装板块：最新PE为15.4x，历史最低为13.7x
  • 男装板块：最新PE为16.4x，历史最低为10.3x
  • 休闲服装板块：最新PE为18.3x，历史最低为12.7x
  • 鞋帽板块：最新PE为19.9x，历史最低为13x
  • 家纺板块：最新PE为17.7x，历史最低为14.4x
  • 纺织制造板块：最新PE为15x，历史最低为14.2x

• 上市公司回购彰显信心：多家公司发布回购计划，如歌力思、太平鸟、南极电商、华孚时尚、鲁泰A等，显示其对公司未来发展的信心。

• 推荐高确定性价值标的：建议重点关注以下公司：

  • 品牌服饰：歌力思（18PE 15x，扣非净利润增速24%）、太平鸟（18PE 14x，扣非净利润增速50%）
  • 新零售：南极电商（18PE 21x，扣非净利润增速90%）
  • 纺织制造：华孚时尚（18PE 9x，扣非净利润增速9%）
  • 化妆品：珀莱雅（18PE 30x，扣非净利润增速50%）

关键信息

估值与业绩表现

公司名称	18Q1-Q3扣非净利润增速	18PE	市值（亿元）
歌力思	+24%	15	55
太平鸟	+50%	14	90
南极电商	+90%	21	190
华孚时尚	+9%	9	77
珀莱雅	+50%	30	82

回购计划概览

公司	首次公告日期	回购金额范围	预计回购股份占比	回购进程
南极电商	9月19日	1.5亿~3亿	1.11%	累计回购0.04%
鲁泰A	3月6日	不超过6亿	8.12%	累计回购6.14%
歌力思	9月11日	5000万~2亿	2.83%	累计回购0.11%
太平鸟	10月23日	5000万~1亿	0.83%	未进行回购
华孚时尚	10月22日	3亿~6亿	3.94%	未进行回购
比音勒芬	10月31日	5000万~1亿	/	未进行回购
探路者	5月12日	3000万~5000万	0.93%	累计回购0.60%
奥康国际	8月4日	1亿~3亿	4.99%	累计回购0.89%

风险提示

• 社零消费增速放缓：整体消费市场可能受到宏观经济影响，增速放缓可能影响行业表现。
• 存货减值风险：部分公司存货周转天数增加，存在一定的减值风险。
• 原材料波动风险：原材料价格波动可能对成本和利润产生影响。

投资建议

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘-5%~5%
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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