20220208-东北证券-河钢资源-000923.SZ-钢铁行业碳达峰延后_提振铁矿石需求_4页_679kb

河钢资源 (000923) 公司点评报告总结

核心内容概述

本报告由东北证券发布，时间为2022年2月8日，对河钢资源进行点评，给予“买入”评级。核心内容围绕钢铁行业碳达峰目标延后对铁矿石需求的影响，以及河钢资源在铁矿石业务上的优势和未来发展潜力。

主要观点

行业政策影响

• 碳达峰目标延后：工信部、发改委和生态环境部联合发布的《指导意见》将钢铁行业碳达峰时间从原定的2025年推迟至2030年前，这将对行业限产政策产生积极影响。
• 提振铁矿石需求：碳达峰延后意味着钢铁行业限产力度可能降低，铁矿石需求预计有所恢复，铁矿石价格有望上涨。

公司业务优势

• 磁铁矿资源丰富：河钢资源拥有约1.6亿吨磁铁矿地面堆存，平均品位为58%，且PC公司仅需简单处理即可将品位提升至62.5%-64.5%。
• 成本优势：磁铁矿生产成本在70元以上，具有成本优势。
• 铁矿石销量稳定：公司每年铁矿石销量约为800万吨，业务稳定发展。

关键信息

投资建议

• 合理市值估算：基于铁矿石、铜矿和蛭石业务的PE估值，公司2022年合理市值为150.36亿元。
• 评级：给予“买入”评级。

财务预测

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）
2021E	74.77	15.80
2022E	66.70	12.68
2023E	79.44	15.71
2024E	100.65	20.81

股票数据

指标	2022/02/07
6个月目标价（元）	22.98
收盘价（元）	17.12
12个月股价区间（元）	12.87-32.39
总市值（百万元）	11175
总股本（百万股）	652.73

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	1.49	2.42	1.94	2.41	3.19
每股净资产（元）	11.38	13.80	15.74	18.15	21.33
毛利率	69.06%	74.30%	69.22%	67.61%	65.48%
净利润率	25.37%	32.53%	29.24%	30.43%	31.81%
营业收入增长率	2.33%	25.98%	-10.79%	19.10%	26.70%
净利润增长率	83.72%	62.72%	-19.75%	23.90%	32.46%
市盈率（P/E）	11.51	7.07	8.81	7.11	5.37
市净率（P/B）	1.51	1.24	1.09	0.94	0.80
净资产收益率（ROE）	15.29%	19.80%	13.70%	14.52%	16.13%

风险提示

• 全球钢铁产量不及预期：可能影响铁矿石需求。
• 发运能力受限：可能影响产品销量。
• 铜二期项目进度受疫情影响：可能导致无法按时投产。

估值与投资逻辑

• 估值方法：基于铁矿石业务12倍PE，铜业务12倍PE，蛭石业务10倍PE。
• 合理市值：2022年合理市值为150.36亿元。
• 股价表现：2022年1月7日收盘价为17.12元，6个月目标价为22.98元。

分析师简介

• 赵丽明：东北证券钢铁行业首席分析师，北京科技大学材料学博士，有多年钢铁行业研究经验。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

结论

河钢资源凭借其丰富的磁铁矿资源和成本优势，有望受益于钢铁行业碳达峰目标延后带来的铁矿石需求回升。公司铁矿石业务表现稳定，铜矿和蛭石业务也具备发展潜力。尽管存在一定的市场和项目风险，但基于其业务优势和行业前景，公司被给予“买入”评级。