2018年宏观经济展望_国内经济韧性十足_金融维稳当务之急_22页_2mb

2018年宏观经济展望总结

核心内容

2018年中国经济表现出较强的韧性，GDP增速预计在 6.8%-7.0% 之间。在供给侧改革、固定资产投资、消费升级及全球经济复苏的共同推动下，经济增长动力充足。同时，CPI预计小幅上涨，PPI则因高基数影响而中枢下降，货币政策将重点放在防控金融风险上。

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主要观点

1. GDP增长韧性十足

• 供给侧改革：持续推进，有效去化无效产能，提升工业增加值增速，带动GDP增速中枢上移。
• 三驾马车支撑增长：投资、消费和出口共同发力，支撑GDP回升。
  • 基建投资：政府小换届背景下，基建投资有望保持稳定，甚至小幅增长。
  • 制造业投资：企业利润回升及“中国制造2025”政策推动制造业投资高增长。
  • 房地产投资：保障性住房建设、租赁市场培育及棚户区改造抵消调控影响，房地产投资有望稳步上行。
• 消费升级：成为经济增长的长期主线，受益于城市化进程、收入增长及政策支持。
• 出口增长：全球主要经济体经济复苏带动出口回暖，成为GDP超预期增长的重要因素。

2. CPI向上，PPI向下

• CPI走势：2018年CPI预计小幅上涨，主要受食品价格上涨推动，但非食品价格增速下降。
• PPI走势：2017年PPI因供给侧改革和环保限产而超预期上涨，但2018年PPI同比中枢将因高基数而下降。
• 大宗商品：2018年主要大宗商品价格有望继续上涨，但PPI同比中枢将受到高基数压制。

3. 货币政策着眼于防控金融风险

• 监管体系完善：2018年金融监管将更加严格，监管思路从“宽松”转向“严监管”，防范系统性金融风险成为重点。
• 双支柱调控框架：货币政策与宏观审慎政策并重，加强金融风险防控。
• 去杠杆任务：企业部门杠杆率较高，需持续推进去杠杆工作，控制宏观杠杆率。
• 全球货币政策正常化：美联储2018年预计加息2-3次，主要经济体将步入加息周期。

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关键信息

固定资产投资

• 基建投资：政府小换届背景下，基建投资有望保持稳定，资金来源趋稳。
• 制造业投资：受“中国制造2025”政策及企业利润回升影响，制造业投资将高增长。
• 房地产投资：保障性住房、租赁市场及集体土地入市支撑房地产投资稳步上行。

消费升级

• 社会消费品零售总额及最终消费支出增速回升，未来将更加明显。
• 消费升级将成为经济增长的长期主线，受益于居民收入增长、城市化及政策推动。

全球经济复苏

• 全球主要经济体经济逐步回暖，IMF多次上调全球经济增速预期。
• 美国、欧元区及日本经济复苏带动中国出口增长，净出口有望保持高增速。

金融监管

• 2018年金融监管将更加严格，强化对表外业务、同业业务及资管业务的管理。
• 建立双支柱调控框架，加强宏观审慎政策，防控系统性金融风险。

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结论

2018年中国经济将保持稳定增长，GDP增速有望在 6.8%-7.0% 区间。CPI小幅上涨，PPI因高基数而中枢下降。货币政策将更注重金融风险防控，监管体系进一步完善。同时，全球货币政策正常化趋势明显，中国需在稳定增长与风险防控之间找到平衡。