> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银行金融行业研究总结 ## 核心内容概览 本报告对非银行金融行业（包括券商和保险）进行了深入分析，重点聚焦行业表现、数据追踪、投资建议和风险提示等方面。整体来看，行业在2026年上半年表现良好，券商和保险板块均实现了显著的利润增长，但同时也面临一定的风险因素。 ## 主要观点 ### 券商板块 - **业绩表现强劲**：已披露业绩的26家券商2026年1-7月实现营业总收入3554亿元，同比增长47%；归母净利润1520亿元，同比增长50%。其中，2026年第二季度单季净利润同比增长83%，环比增长54%，显示行业强劲增长态势。 - **业务多点开花**：各业务板块均实现增长，其中投资净收入同比增长52%，占营收比重46%；经纪业务同比增长54%，占营收比重27%。 - **盈利能力提升**：2026年1-7月实现年化ROE为9.6%，16家券商年化ROE超过10%。 - **杠杆水平上升**：杠杆从2025年的3.48倍提升至3.72倍，表明行业资本运作能力增强。 - **投资建议**： - 关注优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券； - 关注一级投资具备特色的券商：华安证券； - 关注多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租； - 关注资负改善驱动业绩提升的标的：渤海租赁。 ### 保险板块 - **利润高增**：2026年1-7月五家A股上市险企归母净利润合计增长78%，Q2在高基数下同比增长163%。其中，国寿增长848%，人保增长104%，新华增长83%，平安增长65%，太保增长14%。 - **投资端表现亮眼**：国寿、人保、新华的投资收益率较高，分别为4.5%、3.7%、3.4%。但平安、太保、人保财险受高股息拖累，收益率下降。 - **资产配置分化**：国寿、人保、新华股票+基金配置比例提升，而阳光保险减少。OCI（其他综合收益）配置方面，国寿、平安、太平提升最多。 - **寿险业务表现**：NBV（新业务价值）正增长延续，国寿以34%的增速领先。银保渠道分化明显，平安和国寿因新单期缴高增速表现较好。 - **财险业务稳健增长**：保费收入增长稳定，COR（综合成本率）表现优异，其中中国财险、太保财、平安财、众安分别为94.0%、95.0%、95.1%、95.5%。 - **投资建议**： - 关注高股息标的； - 关注上半年业绩稳健的标的。 ## 关键信息 ### 券商数据 | 公司名称 | 营业收入（26H1） | 同比 | 归母净利润（26H1） | 同比 | 归母净利润（26Q2） | 环比 | 同比 | 加权平均ROE（26H1） | 同比 | |----------|------------------|------|---------------------|------|---------------------|------|------|----------------------|------| | 中信证券 | 497亿元 | 50% | 233亿元 | 70% | 131亿元 | 28% | 83% | 7.81% | 2.90 | | 国泰海通 | 472亿元 | 98% | 203亿元 | 29% | 139亿元 | 117% | 297% | 6.12% | -0.13 | | 华泰证券 | 237亿元 | 46% | 117亿元 | 55% | 69亿元 | 44% | 76% | 6.30% | 2.00 | | 广发证券 | 269亿元 | 75% | 117亿元 | 80% | 69亿元 | 48% | 87% | 8.08% | 3.25 | | 招商证券 | 219亿元 | 108% | 106亿元 | 105% | 74亿元 | 125% | 155% | 8.22% | 4.04 | | 中金公司 | 193亿元 | 50% | 82亿元 | 89% | 46亿元 | 29% | 102% | 7.60% | 3.44 | | 中国银河 | 169亿元 | 23% | 78亿元 | 20% | 45亿元 | 35% | 29% | 6.00% | 0.84 | | 中信建投 | 162亿元 | 51% | 76亿元 | 69% | 40亿元 | 8% | 49% | 8.27% | 3.17 | | 国信证券 | 126亿元 | 13% | 57亿元 | 7% | 36亿元 | 72% | 19% | 5.25% | -0.01 | | 申万宏源 | 138亿元 | 18% | 57亿元 | 34% | 34亿元 | 43% | 46% | 5.02% | 1.02 | | 东方证券 | 96亿元 | 19% | 45亿元 | 30% | 29亿元 | 85% | 45% | 5.50% | 1.23 | | 华安证券 | 40亿元 | 65% | 21亿元 | 103% | 17亿元 | 284% | 226% | 8.08% | 3.56 | ### 保险资金举牌/增持情况 - 2024年至今，保险资金举牌/增持共计53家公司； - 举牌公司涉及多个行业，包括公用事业、交通运输、银行、非银金融、医药生物等； - 举牌险资主要为大型保险公司，如中国平安、中国人寿、中国太保等； - 举牌/增持的证券代码、持股数量、占比及股息率均有详细记录。 ## 风险提示 1. 权益市场波动：将直接影响投资收益，从而拖累公司利润。 2. 长端利率大幅下行：可能导致保险公司面临利差损风险。 3. 资本市场改革不及预期：可能对券商的财富管理和机构业务造成负面影响。 ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上； - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%； - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。 ## 结论 券商和保险板块在2026年上半年均表现出强劲的增长势头，特别是在投资和业务多元化方面。行业整体盈利能力提升，资产配置优化，同时存在一定的风险因素，如权益市场波动和利率下行。投资者应关注头部券商和高股息标的，同时警惕潜在风险。