2022-02-28-牛津经济研究院-China_CNY_will_benefit_from_its_safe_haven_status_4页_295kb

• 人民币近期表现较强劲，作为避险货币，在全球市场波动期间维持稳定，但长期受中美政策分化和中国出口增长放缓等因素影响。
• 政策分化，特别是中国与美联储的货币政策走向（美国加息，中国降息或偏宽松），可能削弱人民币吸引力，导致贬值压力增加。
• 中国贸易顺差减少可能降低外汇储备流入，而中美利差收窄将减少外资对在岸人民币资产兴趣，拖累人民币。
• 国家外汇管理局干预工具和人民币中间价机制的调整可用于减轻人民币过快波动。
• 礣斯通石油危机对全球经济和中国出口的不利影响可能推后，但全球通胀压力仍存在。
• 国内需求不足、服务业依旧疲软以及房地产行业问题，抑制经济复苏，影响人民币长期表现。
• 中美和中俄摩擦导致国际关系紧张，民营经济受到一定影响，但政府监管持续收紧。
• 经历过美联储大幅加息和全球经济下行压力，人民币短期内承压，中期可能因美元走弱、中国经济回升和常规性供需调整而保持稳定或温和上调。
• 斥美对俄制裁为中国提供了推进人民币国际化的机会，但要避免被欧佩克国家利用发展独立能源贸易路径。
• 英国脱欧进程中各国形成的进口依赖、资本市场和保险资产配置需求以及东南亚等地区的合作项目可能提供人民币使用场景。
• 数字货币国际项目（CBDC）和中国的数字人民币试点可能促进跨境支付和资产存储数字货币功能。
• 人民币国际化进程受到政府支持，但面临激烈竞争，需确保生态系统开放、支付系统安全可靠以及处理效率高才能吸引国际用户。

几点具体结论：

1. 此前俄罗斯石油运输纠纷为中国展现了一次战术性的人民币结算运用，对整体汇率影响较小。
2. 历史上，2015年人民币意外贬值事件是政策制定者需警惕的关键教训，避免反复造成市场波动。
3. 投资者应关注美联储利率政策走向：若政策转向鹰派，可能加速美元走强并导致人民币兑美元及贸易加权指数内贬值。