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【专题研究】交易商协会优化科创债机制，加大科技创新支持力度

核心内容概述

交易商协会于2026年3月2日发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》（40号文），在2025年5月发布的《关于推出科技创新债券构建债市“科技板”的通知》（86号文）基础上，进一步细化科创债机制，旨在引导金融资源更精准地支持科技创新领域，推动更多资金流向硬科技企业，提升银行间债券市场对科技创新的支持力度。

主要观点与关键信息

一、细化科技型企业认定标准

• 扩大认定范围：将支持发行科创债的科技型企业称号从7类扩展至13类，新增国家企业技术中心、科改示范企业标杆企业、智能制造示范工厂、农业农村部重点实验室（企业）、创建世界一流示范企业、世界一流专精特新示范企业、创新型企业等。
• 强化专利型认定：对以专利为支撑的科技型企业，要求近两年平均科技相关产业收入占主营业务收入的最高比例，且与主营业务紧密关联的专利数量不少于30项，相较86号文更强调专利与主营业务的关联性。

二、规范募集资金用途

• 分层分类管理：根据企业研发投入强度，对募集资金用途进行分类管理。研发投入强度高于3%或研发支出超10亿元的企业，可按86号文使用募集资金；未达标企业需至少30%用于科技创新项目。
• 控制隐性债务风险：地方国企发行科创债需承诺依法合理使用资金，不得新增或变相新增地方政府隐性债务。

三、引导发行中长期科创债

• 优化期限结构：科技型企业发行科创债期限应为270天及以上，股权投资机构应为3年期及以上，以匹配科技创新和股权投资的中长期属性。
• 提升资金使用效率：鼓励企业发行中长期债券，以更有效地支持研发和长期发展，降低因期限错配带来的偿债风险。

四、完善配套支持机制

• 提升发行便利性：
  • 鼓励使用“常发行计划”，简化信息披露流程。
  • 推行“一次注册、多次发行”机制，增强融资灵活性。
  • 支持“增发”机制，提升债券流动性。
• 支持“硬科技”企业：
  • 鼓励主承销商服务人工智能、集成电路等关键领域企业。
  • 引入附认股权、知识产权质押等特殊条款，提升投资人认可度。
  • 探索将主承销商服务情况纳入市场评价体系，推动科创债发行主体扩容。
• 优化评级方法体系：
  • 强调对“核心技术、研发能力、投资业绩、管理规模”等软实力的关注。
  • 要求评级机构对同类主体采用统一标准，提升评级的横向可比性和纵向可追溯性。
• 探索信息披露协议机制：
  • 允许发行人与投资人协议约定信息披露范围，降低合规成本和泄密风险。
  • 明确投资人不为非公开信息追究尽调责任，增强企业发债意愿。
• 推动投资端机制建设：
  • 优化投资机构考核体系，鼓励组合投资，避免单一项目考核。
  • 推动银行间市场科创债指数建设，鼓励推出指数化投资产品，提升二级市场流动性与定价效率。

总结

40号文通过细化科技型企业认定标准、规范募集资金用途、引导中长期债券发行、完善配套支持机制等措施，进一步优化科创债机制，提升银行间债券市场对科技创新的支持力度。该政策不仅有助于资金更精准地流向硬科技企业，也推动了评级体系、信息披露机制和投资端建设的同步完善，为科技创新企业融资提供了更广阔的平台和更灵活的机制。