深度报告-20220210-天风证券-美国科技巨头2021Q4财报深度点评_供应链问题缓解_云计算高速成长_网络广告行业本季度最大变量为苹果ATT政策与Tiktok全球崛起的竞争_9页_816kb

美国科技巨头2021Q4财报深度点评总结

核心内容概述

2021年第四季度，美国主要科技巨头财报整体表现强劲，但各公司面临不同挑战与机遇。核心内容包括：

• 云计算：亚马逊AWS、微软Azure、谷歌GCP均实现高速成长，增速分别为40%、46%、45%。
• 广告业务：苹果ATT政策对Meta等广告依赖型公司产生显著影响，而谷歌则受益于隐私政策调整和旅游、零售广告需求回升。
• 消费电子：苹果硬件需求强劲，特斯拉汽车交付和盈利能力显著提升。
• 电商与供应链：亚马逊电商收入略低于预期，但云服务表现亮眼，供应链问题有所缓解。
• 元宇宙与短视频：Meta在短视频Reels和元宇宙生态布局上积极应对TikTok竞争，微软通过收购动视暴雪加强元宇宙布局。
• 投资建议：重点关注云计算、消费电子、自动驾驶、短视频生态及元宇宙相关产业链。

主要观点

1. 云计算业务持续高增长

• 亚马逊AWS收入同比增长40%，占公司总收入的12.3%，毛利率达42.5%。
• 微软Azure收入同比增长46%，占公司总收入的35.5%，成为公司主要增长引擎。
• 谷歌GCP收入同比增长45%，继续高速成长，但利润尚未转正。

2. 广告业务受苹果ATT政策影响显著

• ATT政策导致Meta广告收入下降约7%，主要影响来自iOS用户IDFA获取受限。
• 谷歌因广告模式不依赖IDFA，受ATT影响较小，广告收入同比增长33%。
• 旅游业复苏带动旅游广告投放，进一步提升谷歌广告业务表现。

3. 苹果财报表现超预期

• 苹果Q1 2022收入达1239亿美元，同比增长11.3%，毛利率达43.8%。
• iPhone和Mac业务表现强劲，服务收入持续增长。
• 供应链问题缓解，软件服务收入增长显著。

4. 微软收入与利润均超预期

• 微软Q1 2022收入517亿美元，同比增长20%，经营利润222亿美元。
• Azure表现突出，同比增长26%，推动公司整体增长。
• 个人计算业务增长显著，Windows OEM和Surface收入增长25%和8%。

5. 谷歌净利润大超预期

• 谷歌Q1 2022总收入753亿美元，同比增长32%，净利润206亿美元。
• 谷歌服务板块贡献92%的盈利，云服务持续增长，但OtherBets收入下滑。

6. 亚马逊财报略低于预期，但AWS表现强劲

• 亚马逊Q1 2022收入1374亿美元，同比增长9.4%，但低于市场预期。
• AWS收入同比增长40%，营业利润同比增长49%，成为公司核心增长点。
• 电商业务面临供应链和成本压力，但Prime提价有助于提升利润。

7. 特斯拉交付与盈利能力提升

• 特斯拉Q1 2022总收入177亿美元，同比增长65%，营业利润率14.7%。
• 全年汽车交付量超93.62万台，同比增长87%，毛利率提升至29.3%。
• 2022年重点发展FSD和机器人技术，以提升竞争力。

8. Meta面临用户增长停滞与ATT政策冲击

• Meta Q1 2022收入336.7亿美元，同比增长20%，但经营利润略低于预期。
• 用户增长放缓，年轻用户获取成为挑战，Reels作为短视频平台成为重点布局。
• 元宇宙生态是公司未来战略核心，2022年将推出高端VR设备Cambria。

关键信息

• 苹果：iPhone和Mac业务表现强劲，服务收入增长显著，毛利率提升，未来增长预期乐观。
• 微软：Azure增长最快，个人计算业务复苏，收购动视暴雪强化元宇宙布局。
• 谷歌：广告业务受益于ATT政策调整和旅游复苏，云服务持续增长，但OtherBets收入下滑。
• 亚马逊：AWS表现超预期，电商业务面临成本压力，但供应链逐步改善。
• 特斯拉：汽车交付和盈利能力显著提升，上海工厂和新工厂建设推动产能扩张。
• Meta：受ATT政策影响，广告收入下降，但短视频和元宇宙布局积极。

投资建议

• 关注领域：元宇宙、云计算、消费电子、自动驾驶产业链。
• 短视频生态：TikTok崛起对Meta等公司构成挑战，短视频内容和广告生态是关键战场。
• 行业趋势：科技公司整体面临宏观经济压力，但云计算和广告业务仍具增长潜力。

风险提示

• 宏观经济风险：加息和通胀压力可能影响科技公司估值。
• 竞争加剧：云计算和自动驾驶领域竞争激烈，可能影响市场份额。
• 技术不及预期：技术进展若未达预期，将影响公司长期发展。