> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融周报总结（2026.8.3-2026.8.7） ## 核心内容概览 本周非银金融板块整体表现不佳，非银金融指数下跌1.61%，跑输沪深300指数3.92个百分点，行业排名降至第二十八。尽管如此，板块估值仍处于历史低位，具备投资性价比。券商板块PB为1.19倍，位于近十年16.57%分位；保险板块PB为1.01倍，位于近十年14.02%分位。在政策导向下，头部券商国际化进程加快，保险行业面临税制调整，但短期影响有限。 --- ## 主要观点 ### 1. 行业整体表现 - **非银金融指数**：年初至今累计下跌14.22%，本周下跌1.61%，跑输沪深300指数。 - **行业排名**：非银金融板块在31个申万一级行业中排名第二十二（年初至今）和第二十八（本周）。 - **估值情况**： - **券商板块**：当前PB为1.19倍，低于近十年历史估值中枢1.44倍PB，具备性价比。 - **保险板块**：当前PB为1.01倍，低于近十年历史估值中枢1.37倍PB，估值修复机会值得关注。 ### 2. 证券行业动态 - **港证监与中证监合作深化**：8月3日联合发布多项措施，包括支持境内企业赴港上市、港股企业境内发债、推动专业资格互认等，旨在提升香港国际金融中心地位，促进两地协同发展。 - **流动性风险管理指引修订**：中国证券业协会修订《证券公司流动性风险管理指引》，新增跨境与境外业务、跨币种管理等内容，强化并表流动性风险管理，提升行业风控水平。 ### 3. 保险行业动态 - **港险征税引发市场担忧**：市场传言内地税务机关对香港保单收益征税，导致部分港股保险股短期下挫。 - **政策澄清**：香港保监局及国家税务总局回应称，征税政策长期存在，不针对香港市场，且主要影响储蓄型产品，保障类产品及主流英式分红险暂无明确征税依据。 - **中长期影响**：若税制持续收紧，港险税后收益率可能小幅下行，内地访客业务（MCV）将承压，但香港保险市场成熟、产品灵活，对内地客户仍有较强吸引力。 --- ## 本周重点公司公告 | 公司 | 公告内容 | 关键信息 | |------|----------|----------| | 国泰海通 | 拟私有化国泰君安国际 | 每股注销对价3.00港元，计划股份32.85亿股，占已发行股本34.47%；若获全面接纳，需现金约98.6亿港元。 | | 中信证券 | 完成H股定向发行 | 发行803,725,383股，发行价23.13港元/股，募资160亿元人民币，用于中信证券国际增资，强化跨境服务能力。 | --- ## 投资建议 ### 证券板块 - **推荐标的**：国泰海通、华泰证券、广发证券、中信证券等综合实力强、估值低的头部券商。 - **理由**：在“培育一流投资银行和投资机构”的政策导向下，头部券商有望享受资本市场改革红利，国际业务布局提速。 ### 保险板块 - **推荐标的**：中国平安、中国太保、新华保险等经营稳健、综合实力突出的头部保险企业。 - **理由**：保险行业负债端业绩有望改善，资产端权益类资产占比提升，投资业绩弹性加大，估值修复机会明显。 --- ## 风险提示 1. 长端利率进一步下行； 2. 权益市场波动； 3. 保险销售不及预期； 4. 监管政策推进不及预期。 --- ## 附：关键图表摘要 - **图表1**：各行业2026年初至今涨跌幅（截至20260807） - **图表2**：各行业本周涨跌幅（20260803-20260807） - **图表3**：非银金融板块个股涨跌幅（20260803-20260807） - **图表4**：券商板块PB（截至20260807） - **图表5**：非银金融板块成交额（截至20260807） --- ## 资料来源 - Wind数据 - 南京证券研究所 --- ## 投资评级标准 | 评级 | 行业定义 | 上市公司定义 | |------|----------|--------------| | 推荐 | 行业指数相对沪深300指数涨幅预计超10% | 公司股价相对沪深300指数涨幅预计超15% | | 中性 | 行业指数相对沪深300指数涨幅预计在-10%～10%之间 | 公司股价相对沪深300指数涨幅预计在-10%～15%之间 | | 回避 | 行业指数相对沪深300指数跌幅预计超10% | 公司股价相对沪深300指数跌幅预计超10% |