> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融研究团队成员信息 - **何卓乔**（宏观贵金属） - 联系方式：020-38909340 - 邮箱：hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F3008762 - **黄雯昕**（国债集运） - 联系方式：021-60635739 - 邮箱：huangwenxin@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F3051589 - **聂嘉怡**（股指） - 联系方式：021-60635735 - 邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F03124070 --- # 伊朗局势缓和，贵金属企稳反弹 2026年1月至4月，伦敦黄金和白银分别上涨 $8.1\%$ 和 $4.9\%$，而铂金和钯金分别下跌 $5.5\%$ 和 $7.7\%$。国内金银期指分别上涨 $4.2\%$ 和 $6.1\%$，铂钯期指则下跌 $6.7\%$ 和 $15.2\%$。金价的波动主要受到伊朗局势、国际油价、美元汇率和美联储货币政策的影响。 --- # 2026年1-4月份贵金属走势回顾 - **11月至1月**：金价上涨，主要受美联储宽松政策、地缘政治风险和市场投资热情推动，伦敦黄金上涨至5599美元/盎司，白银创下121.6美元/盎司新高。 - **1月底**：因美联储暂停降息和特朗普提名鹰派主席，金价回落，黄金跌至4402美元/盎司，白银跌幅达 $47.4\%$。 - **2月**：美联储降息预期升温，美以联合袭击伊朗推动金价回升至5400美元/盎司上方。 - **3月**：伊朗封锁霍尔木兹海峡，油价上涨，引发央行紧缩预期，金价大幅调整，跌至4098美元/盎司。 - **4月**：美以伊达成临时停火协议，油价回落，贵金属企稳回升；美伊谈判波折，金价陷入区间震荡，短期在4500-4900美元/盎司区间运行。 --- # 影响因素分析 ## 2.1 油价大涨推高欧美通胀压力 - 2026年一季度美国实际GDP增长 $2\%$，接近2025年平均增速。 - 美国GDP平减指数增长 $3.6\%$，为2023年三季度以来最高值。 - 伊朗局势推高油价，对通胀形成支撑，引发央行紧缩预期。 ## 2.2 欧美央行紧缩预期有所减退 - 全球央行净降息比例达86.4%，美联储开始实质性扩表。 - 4月29日美联储维持利率不变，但内部存在分歧，鲍威尔留任理事引发政策不确定性。 - 欧日通胀虽有上升，但央行仍保持谨慎，政策转向有限。 ## 2.3 美伊停火脆弱谈判艰难 - 伊朗以封锁霍尔木兹海峡为杠杆，引发油价上涨和市场波动。 - 美国转向经济金融战，对伊朗实施多轮制裁，试图分化其内部派系。 - 美伊谈判陷入僵局，伊朗坚持主权要求，美国不愿让步。 ## 2.4 美元汇率和美债利率区间震荡 - 美元指数受地缘政治和美联储政策影响，短期偏强但中长期仍有下行压力。 - 美债利率先跌后涨，波动区间为3.8-4.8%。 - 人民币汇率偏强，但升值空间有限，受美国施压和中国经济基本面影响。 ## 2.5 金银现货市场供需情况 - 2026年一季度全球黄金供应增长 $2.1\%$，需求保持高位。 - 白银供应短缺达到历史最高水平，但投资资金涌入推高波动性。 - 黄金ETF持仓量下降，但净多率仍处于较高分位，市场情绪偏向多头。 --- # 贵金属价格展望 - **长周期**：地缘政治风险和全球政经体系重组支撑金价，黄金处于第三轮大周期牛市。 - **中周期**：经济刺激和避险需求推动金价偏强，但央行紧缩可能阶段性削弱流动性溢价。 - **短周期**：金价将在4500-4900美元/盎司区间震荡，受伊朗局势和霍尔木兹海峡通航影响。 - **工业贵金属**：白银基本面最佳，铂金次之，钯金最弱。若伊朗局势恶化，可能再次打压工业需求预期。 --- # 投资建议 - **配置型投资者**：建议以定投方式继续加大黄金配置。 - **交易型投资者**：宜持震荡思路参与交易，适当降低仓位并提高持仓灵活性以应对伊朗局势不确定性。 --- # 建信期货研究发展部联系方式 - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com --- # 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。建信期货不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。市场有风险，投资需谨慎。