20260508-建信期货-伊朗局势缓和_贵金属企稳反弹_20页_1mb

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伊朗局势缓和，贵金属企稳反弹

2026年1月至4月，伦敦黄金和白银分别上涨 $8.1%$ 和 $4.9%$，而铂金和钯金分别下跌 $5.5%$ 和 $7.7%$。国内金银期指分别上涨 $4.2%$ 和 $6.1%$，铂钯期指则下跌 $6.7%$ 和 $15.2%$。金价的波动主要受到伊朗局势、国际油价、美元汇率和美联储货币政策的影响。

2026年1-4月份贵金属走势回顾

• 11月至1月：金价上涨，主要受美联储宽松政策、地缘政治风险和市场投资热情推动，伦敦黄金上涨至5599美元/盎司，白银创下121.6美元/盎司新高。
• 1月底：因美联储暂停降息和特朗普提名鹰派主席，金价回落，黄金跌至4402美元/盎司，白银跌幅达 $47.4%$。
• 2月：美联储降息预期升温，美以联合袭击伊朗推动金价回升至5400美元/盎司上方。
• 3月：伊朗封锁霍尔木兹海峡，油价上涨，引发央行紧缩预期，金价大幅调整，跌至4098美元/盎司。
• 4月：美以伊达成临时停火协议，油价回落，贵金属企稳回升；美伊谈判波折，金价陷入区间震荡，短期在4500-4900美元/盎司区间运行。

影响因素分析

2.1 油价大涨推高欧美通胀压力

• 2026年一季度美国实际GDP增长 $2%$，接近2025年平均增速。
• 美国GDP平减指数增长 $3.6%$，为2023年三季度以来最高值。
• 伊朗局势推高油价，对通胀形成支撑，引发央行紧缩预期。

2.2 欧美央行紧缩预期有所减退

• 全球央行净降息比例达86.4%，美联储开始实质性扩表。
• 4月29日美联储维持利率不变，但内部存在分歧，鲍威尔留任理事引发政策不确定性。
• 欧日通胀虽有上升，但央行仍保持谨慎，政策转向有限。

2.3 美伊停火脆弱谈判艰难

• 伊朗以封锁霍尔木兹海峡为杠杆，引发油价上涨和市场波动。
• 美国转向经济金融战，对伊朗实施多轮制裁，试图分化其内部派系。
• 美伊谈判陷入僵局，伊朗坚持主权要求，美国不愿让步。

2.4 美元汇率和美债利率区间震荡

• 美元指数受地缘政治和美联储政策影响，短期偏强但中长期仍有下行压力。
• 美债利率先跌后涨，波动区间为3.8-4.8%。
• 人民币汇率偏强，但升值空间有限，受美国施压和中国经济基本面影响。

2.5 金银现货市场供需情况

• 2026年一季度全球黄金供应增长 $2.1%$，需求保持高位。
• 白银供应短缺达到历史最高水平，但投资资金涌入推高波动性。
• 黄金ETF持仓量下降，但净多率仍处于较高分位，市场情绪偏向多头。

贵金属价格展望

• 长周期：地缘政治风险和全球政经体系重组支撑金价，黄金处于第三轮大周期牛市。
• 中周期：经济刺激和避险需求推动金价偏强，但央行紧缩可能阶段性削弱流动性溢价。
• 短周期：金价将在4500-4900美元/盎司区间震荡，受伊朗局势和霍尔木兹海峡通航影响。
• 工业贵金属：白银基本面最佳，铂金次之，钯金最弱。若伊朗局势恶化，可能再次打压工业需求预期。

投资建议

• 配置型投资者：建议以定投方式继续加大黄金配置。
• 交易型投资者：宜持震荡思路参与交易，适当降低仓位并提高持仓灵活性以应对伊朗局势不确定性。

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